中信期货黑色建材（煤炭）周报20160905——长协价格上涨 动力煤前期多单续持

长协价格上涨 动力煤前期多单续持

策略摘要

焦煤焦炭：做空焦化利润继续持有

本周观点：山西焦煤9月挂牌价上调30-95元/吨，基本面上来看，焦化厂开工率相比前期的有所回升，在高利润驱动下若物流、环保等因素有所缓解，我们预计后期供应或有回升，但考虑到下半年去产能为重点，通过环保等手段倒逼落后产能退出或成常态，因而供应回升的幅度有限。期货方面，9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约考虑到9月焦煤补涨需求，激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。

操作建议：9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约考虑到9月焦煤补涨需求，激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 限产政策放松——焦煤产量反弹;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：前期多单续持

本周观点：目前，北方港口5500大卡动力煤市场成交已经达到530元/吨。神华9月下水煤长协价预计上涨25元/吨至465元/吨。基本面上来看，目前现货依然紧张，港口库存再度下跌。从电厂库存情况来看，基本和8月初持平，本周东北、西南、华南区均将再次面临雨水天气，随着8月即将结束9月到来，旺季日耗步入尾声，昨日六大电厂日耗已经跌破60万吨，电厂供需矛盾较前期有所缓解。1月后期矛盾点主要集中在供应增加的幅度以及旺季过后，9-10月份补库力度，其中政策风险加大。期货上，基于今年我们对四季度季节性、补库力度大于往年的判断，我们建议1701在475-485元/吨前期多单续持。

操作建议: ZC1701在475-485元/吨前期多单续持。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——降雨量大增，用煤需求下降;

2、 限产政策放松——产量反弹;

3、 内外贸价差扩大——进口煤大量涌入。