中信期货金融期货（国债）周报20160905——美联储加息预期减弱，国债期货价格震荡

美联储加息预期减弱，国债期货价格震荡

策略摘要

基本逻辑：资产荒现象仍存，国债配置情绪仍存。上周利率债市场回归稳定，之前对央行收紧货币供应的担心有所减弱。目前来看，股市上升阻力仍然较大，也验证了之前关于股市较难突破3100点的阻力位，资金没有合适投资标的的判断。这使得利率债的配置需求继续存在。而上周发行的国债认购倍数均高于前期，也证实了国债的配置需求仍然较高。同时随着美国非农数据不及预期，市场对美联储加息预期有所减弱，使得人民币贬值压力有所减轻。资金外流而导致市场流动性波动的可能性减小，国债收益率上行压力得到一定释放。随着近期债市经过一轮调整，10年期国债收益率已经回归2.7%附近。预计10年期国债收益率将继续在2.7%的低位震荡，对应的10年期国债期货价格或在100.5-101的区间震荡。

本周展望：

目前看来，央行通过丰富货币政策调控手段，来引导资金利率水平，消除资金的期限错配现象，缓解淤积资金的操作发挥了一定效果，市场流动性较之前回归稳定。预计近期货币政策将不会有过多变化，并将继续维持稳健。而随着美联储加息预期降温，近期来看期债市场价格将处于一个震荡区间。但另一方面，虽然美国非农数据不及预期，但美国整体就业形势已经接近充分就业。从数据上来看，美联储关注的通胀和就业数据，已经可以支撑美联储年内再度加息。所以投资者需要持续关注美联储加息预期。建议投资者谨慎观望，跨品种套利的多TF-T价差的曲线走陡策略继续持有，止盈区间参照10 -1Y利差65-70bp为信号，以前期低点为止损位。重点关注美联储加息预期和市场流动性的变化。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：谨慎观望，持有多TF-T价差的跨品种套利头寸，继续关注IRR波动下高抛低吸。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

5. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。