中信期货金融期货（国债）日报20160831——人民币贬值压力仍存，国债期货价格震荡回调

人民币贬值压力仍存，国债期货价格震荡回调

策略摘要

昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1612收盘报价101.24，变化-0.20%，日增仓1552手，持仓总量2.1万手，成交量1.0万手。10年期主力合约T1612报100.61，变化-0.35%，日增仓2142手，持仓3.6万手，成交量2.4万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.8388%，成交量30.7亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-1.2378%，成交量126.0亿元。

昨日央行进行了600亿元7天期公开市场逆回购和400亿元14天期公开市场逆回购，实现当日无资金投放。虽然昨日市场流动性在央行灵活的调控下继续保持稳定。近期美联储加息预期升温对市场的影响仍在发酵，使得昨日国债收益率仍然承压上行。同时10-1年期国债利差也进一步扩大，国债曲线走陡趋势明显。目前不断升温的美联储加息概率使得国债收益率上行压力较大，国债期货价格也持续承压。

目前看来由于近期美联储加息预期升温，人民币贬值压力增大，市场流动性可能在近期有一定波动。短期来说期债市场将继续处于震荡调整阶段。建议投资者继续持有结构性空单，继续持有跨品种套利的多TF-T价差的曲线走陡策略，止盈区间继续参照10 -1Y利差高点的77bp以及10–5Y利差高点40bp为信号，以前期低点为止损位。重点关注美联储加息预期和市场流动性变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

继续持有结构性空单和TF-T价差扩大的跨品种套利头寸。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

5. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。