中信期货农产品（白糖）日报20160830——关注8月销售数据，外强内弱格局或延续

关注8月销售数据，外强内弱格局或延续

策略摘要

观点：

隔夜，外盘原糖高位震荡，郑糖昨日日间小幅反弹，夜盘小幅上涨。我们认为，新榨季在增产、抛储、走私影响下，难以持续维持高位，但在新榨季开榨前(11月底)，郑糖或延续高位震荡态势，难以深跌，但大幅上涨难度也较大，高度或取决于外盘，而外盘主要看天气;新榨季食糖供应量预计为：产量1000+进口流入市场350+抛储100+走私120=1570万吨，而消费从目前来看，或低于1500万吨，所以，只要国家在后期抛储100万吨，食糖供应量预计较为充足;目前主要交易的是抛储、外盘和消费;但只要国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌;在新榨季开榨及国家抛储前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现大幅上涨，国家抛储后，价格或回落，开榨后，价格大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格大幅高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，，截止7月底，南巴西累计压榨甘蔗3.10亿吨，同比增加13%;食糖产量为1690万吨，同比增加26%;巴西最近天气较为干燥，后期若干燥气候持续，且今年是拉尼娜年，市场是否会炒作干旱，需要关注;印度方面，目前降雨正常偏多，有利于甘蔗生长，我们认为，后期若降雨维持正常状态，新榨季印度食糖产量或超市场预期。

操作建议：

1.趋势操作： SR1701建议观望，SR1705在6400-6500一线逢高做空。

2.套利操作：买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1.巴西压榨进度

2.食糖销售情况

3.进口情况

4.气候情况

风险因子：

1.中国食糖进口量及进口政策

2.替代品

3.走私糖