中信期货金融期货（国债）日报20160830——美联储加息预期升温，推高中国国债收益率

美联储加息预期升温，推高中国国债收益率

策略摘要

昨日期债市场价格震荡下行。5年期主力合约TF1612收盘报价101.44，变化-0.10%，日增仓99手，持仓总量2.0万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1612报100.96，变化-0.20%，日增仓505手，持仓3.4万手，成交量1.8万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160015.IB，IRR报0.7734%，成交量35.05亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-1.0009%，成交量79.2亿元。

昨日央行进行了600亿元7天期公开市场逆回购和300亿元14天期公开市场逆回购，实现当日200亿元资金回笼。在上周市场流动性在央行灵活的调控下趋于稳定之后，本周央行开始回笼部分资金。预计本周市场流动性将继续保持稳定。另一方面，由于上周耶伦偏鹰派的讲话，使得市场对于未来美联储加息预期迅速升温。同时也推高了美元指数，导致昨日人民币中间价贬值，引发资金外流担忧，或在近期对市场流动性形成扰动。如果随着美国经济数据进一步披露并好于预期，那么不断升高的加息预期会继续推高中国国债收益率，压低国债期货价格。

目前看来央行维持稳健的货币政策，货币政策进一步宽松的可能性较小。同时央行将继续通过灵活和多品种的公开市场操作来疏导资金，消除期限错配。但由于近期美联储加息预期升温，市场流动性仍面临由于人民币贬值而使得资金外流的压力。所以短期来说期债市场将处于震荡调整阶段。建议投资者继续持有结构性空单，继续持有跨品种套利的多TF-T价差的曲线走陡策略，止盈区间继续参照10 -1Y利差高点的77bp以及10 – 5Y利差高点40bp为信号，以前期低点为止损位。重点关注美联储加息预期和市场流动性变化，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

继续持有结构性空单和TF-T价差扩大的跨品种套利头寸。

策略风险点：

1. 美联储加息预期升温使得人民币汇率贬值;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。