中信期货能源化工（PTA）周报20160829——G20影响短期偏空，但下跌空间或有限

G20影响短期偏空，但下跌空间或有限

策略摘要：

本期观点：

本周开始，PTA市场进入G20事件集中影响阶段。短期来看，PTA市场较为偏空，一是汉邦装置重启，或令PTA供应阶段性下降幅度低于预期;二是下游聚酯停车逐渐增加，从CCFEI统计的数据显示，聚酯有停车计划的在1433万吨(按年产能计算)，对应PTA需求的减少1225万吨，而PTA明确停车的是564万吨，对PTA供需形成利空。除此之外，资金面对市场的压力，仍较大，9-1价差维持在200元/吨以上，给09仓单流出换成新货继续抛至01合约这种操作提供了一定的价差空间，仓单压力后移，而01合约的卖出压力短期也有增加。

但中长期而言，我们并不过分看空PTA走势，PTA下行的空间也有限。一方面，PTA生产利润的限制，PX价格在810美元/吨，按照350-400元/吨加工费计算PTA生产成本在4620-4670元/吨，加工费继续压缩的空间已经十分有限，如果成本端价格没有大幅降低，PTA价格跌至成本线以下的概率不大。另一方面，下游需求也并不十分弱，今年前7个月聚酯产出同比增速明显，而聚酯品库存同比并未创新高，除G20影响下有部分提前备货外，下游需求表现似乎并不弱;加上聚酯品利润较去年同期有所改善，聚酯厂开工意愿高，对PTA消费构成一定利好支撑。

就目前而言，主要的关注点在G20，加上01合约的资金面压力，PTA市场短期偏空，虽然压力存在，但我们并不过分看空中长期的PTA走势。PTA仍以区间震荡走势为主，受阶段性因素影响，有一些单边短期的上涨或下跌，但整体仍难以突破区间的局限性。

操作建议:

观望。

风险点：

需要关注后期是否会有意料之外的利空出现扰动市场，如油价大幅走低、PTA装置检修、聚酯开工下降和库存提高，等。