中信期货农产品（白糖）周报20160829——增产、抛储、走私影响下，新榨季郑糖或冲高回落

增产、抛储、走私影响下，郑糖或冲高回落

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖有所反弹，郑糖冲高回落。我们认为，新榨季在增产、抛储、走私影响下，难以持续维持高位，但在新榨季开榨前(11月底)，郑糖或延续高位震荡态势，难以深跌，但大幅上涨难度也较大，高度或取决于外盘，而外盘主要看天气;新榨季食糖供应量预计为：产量1000+进口流入市场350+抛储100+走私120=1570万吨，而消费从目前来看，或低于1500万吨，所以，只要国家在后期抛储100万吨，食糖供应量预计较为充足;但只要国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌;在新榨季开榨及国家抛储前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现大幅上涨，国家抛储后，价格或回落，开榨后，价格大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格大幅高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，巴西最近天气较为干燥，后期若干燥气候持续，市场是否会炒作干旱，需要关注;印度目前降雨正常偏多，有利于甘蔗生长，我们认为，后期若降雨维持正常状态，新榨季印度食糖产量或超市场预期。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：长线操作，建议观望。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品