中信期货有色金属（铜）周报20160829——铜价下跌未能显著吸引采购需求 内外市场双弱难改

铜价下跌未能显著吸引采购需求 内外市场双弱难改

策略摘要：

投资策略：

整体来看，国内消费面的偏弱状况令周内铜价虽然出现显著回落，但低位买盘力量缺少令进口亏损始终难以完全修复进入打开状态。而进口铜市场亦未能引发成交活跃度的提升，显示当前状况下，期待金九银十对铜消费产生提振难度较大。故近期在美元震荡企稳，加息预期增强的背景下，铜价将继续维持偏弱格局，操作上空单继续持有，铜价存有向35500一线运行可能。

重要的变化：

1. CFTC8月26日：截至8月22日当周，对冲基金和基金经理增持Comex黄金净多头头寸，但减持了白银净多头头寸。铜净头寸则由净多转为净空，过去三周铜净头寸在净多与净空之前来回拉锯。铜净头寸转为持有4991手净空合约，为6月底以来最高水平。投机客本周减持了7228手铜净多头头寸。

本周展望：

进口铜市场，周内人民币有所贬值，自周内高点6.6416一线贬值至周五的6.6688，人民币贬值令周内虽然沪伦比值有所好转，自较低位的7.79回升至7.84一线，但进口铜现货亏损方面缩窄有限，周内铜价大跌千元，但进口铜现货亏损仅从周初的亏损500元/吨缩窄至周后期的亏损250元/吨左右。加上周内人民币汇率波动较大，影响进口铜市场的交投情绪，洋山铜溢价延续报价40-50美元/吨的低位，SMM保税区库存数据显示，周内下降3万吨至58万吨。整体来看，周内虽然铜价跌破前期支撑位置37000一线，但市场并未迎来明显下游逢低补货操作，无论从现货面仅小幅转升水的状况，亦或进口盈亏上始终未能有效出现进口窗口开启的格局，提振美金铜市场成交好转。表明在海外市场LME周度大增60950吨的重压下，外弱显著的格局未能帮助市场向内强的转变，一定程度上亦显示出暂时国内市场还未有”金九银十”的消费旺季效应。

数据面，从我们统计的截止8月下旬的国网最新招标数据显示，绝缘电缆铜导体涉及招标量在8月处于淡季，令1-8月目前的统计累计量同比出现大规模下降，降幅高达36%，而从交货统计来看，淡季一直会持续到11月，12月异于常规的高交货量集中，是否能有效执行依然难以判断。至少目前来看，线缆企业并未开始为远期的高交货量规模性准备原料，无论从期货亦或现货上均未能显现。

风险点：

流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。