中信期货农产品（白糖）日报20160825——8月销售情况或指引方向

8月销售情况或指引方向

策略摘要

观点：

隔夜，外盘原糖大幅回落，郑糖昨日日间小幅回落，夜盘小幅震荡。关注8月销售情况，或指引方向。从目前到新榨季开榨前(11月底)，郑糖主要的交易逻辑在外盘、抛储和打击走私;外盘大幅反弹后，进口成本增加，对郑糖形成较大支撑;国际糖价上涨后，导致走私成本增加，走私量下降;但产区现货价格上涨超过6000之后，国家将抛储，将打压糖价;还有一条重要的影响因素打击走私，后期若内外价差拉大后，走私能否严控，是较大问题;短期来看，郑糖还是要跟随外盘走势;且如果国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌;在新榨季开榨之前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现大幅上涨，开榨后，大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格大幅高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，Unica数据显示，截止7月底，南巴西累计压榨甘蔗3.10亿吨，同比增加13%;食糖产量为1690万吨，同比增加26%。巴西本榨季产量将大幅增加，将对原糖形成压制，但全球整体库存将继续下降，支撑糖价。印度进入7月后降雨显著增加，市场对印度的担忧情绪有所缓解，原糖承压;后期关注拉尼娜对主产国的影响情况，巴西最近天气较为干燥，后期若干燥气候持续，市场是否会炒作干旱，需要关注。

操作建议：

1.趋势操作： SR1701建议观望。

2.套利操作：买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1.巴西压榨进度

2.食糖销售情况

3.进口情况

4.气候情况

风险因子：

1.中国食糖进口量及进口政策

2.替代品

3.走私糖