今日早盘研发视点2016-08-24

宏观

关注美国7月成屋销售总数

昨日美元指数下跌后回升，大宗商品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，美联储7月份贴现利率会议纪要显示在12个地区联储中，有8个地区希望上调贴现利率，为2015年12月上调基准利率以来首次出现多数，另外美联储官员卡普兰称若就业趋势继续，加息则合情合理，但未提示加息时间。数据方面，美国7月新屋销售环比增长12.4%，新屋销售为65.4万，创2007年10月份以来新高。欧元区8月制造业PMI不及预期，但服务业和综合PMI均好于预期。国内方面，发改委表示，要对民间投资要最大程度地放开市场准入，进一步放开民营机场、基础电信运营、油气勘探开发，解决好民营投资融资难、融资贵的问题，营造公平竞争的市场环境。今日重点关注美国7月成屋销售总数。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市上涨。昨日早盘3组期指低开后震荡上行，午盘后呈现震荡态势，临近收盘均小幅跳水，但随后便止跌拉升，从盘面上看，次新股、化工板块涨幅居前，而房地产、酿酒板块走低带动权重股回落，资金面上，两市融资余额略小幅上涨16.6亿至8956亿元，为4个月来高点，同时沪港通今日净流入4.65亿元左右，显示市场仍然不乏做多热情，另外SHIBOR短端利率有所抬升，而长端利率持续下行，显示近期资金有所紧张。从成交额来看，上证指数成交金额持续减少，成交金额不足2000亿元。技术上，上证指数目前受到年线压制，而下方又有10日均线支撑，因此在操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债弱势震荡，午后放量下挫，跌落20日均线。货币市场上，SHIBOR隔夜及一周继续上涨，质押回购利率全线上行，资金面相对紧张，央行公开市场进行1000亿逆回购，当日净投放200亿元。另外，央行昨日进行了14天期逆回购的询量，有望配合7天期以保证月底流动性平稳，但14天期或将取代部分7天期资金的投放，提升货币市场成本，进而降低债券市场加杠杆的意愿，关注今日14天期逆回购利率。一级市场上，国开债中标利率好于二级市场水平且配置需求较好，对期债有微幅提振。供需改善及疲弱的经济基本面对期债仍有支撑，而另一方面，考虑到短期资金面略紧且技术上多条均线承压，建议暂且观望。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属小幅收跌。美国方面，7月新屋销售年化月率为12.4%，好于预期-2.5%及前值3.5%；7月新屋销售总数年化为65.4万户，创八年新高，好于预期57.7万户及前值59.2万户。欧洲方面，8月Markit制造业采购经理人指数初值为51.8，差于前值52.0；8月Markit服务业采购经理人指数初值为53.1，好于前值52.9；8月Markit综合采购经理人指数初值为53.3，好于预期53.2；8月消费者信心指数初值为-8.5，差于前值-7.9。总体来看，美国新屋销售创八年新高，且纳斯达克指数创历史新高，市场避险意愿有所降温，关注本周五耶伦在怀俄明州杰克逊维尔召开的年会上的讲话，建议贵金属观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4706美元，收盘下跌1.09%，沪铜期价36850元，收盘下跌0.65%，伦铜现货贴水15美元/吨，较前一日扩大2.75美元，伦铜库存240075吨，增加10700吨，沪铜现货贴水60元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单56447吨，减少2162吨。当盘面接近37000元/吨，下游买货热情显现，但持货商继续对湿法铜惜售，报价坚挺在贴水80-贴水70元/吨，从而压缩了低性价比平水铜报价，造成各等级铜之间的价差回归最小化。低端铜供应因此受抑，同时贸易商转向采买高性价比的PC类铜，市场难有压价空间，逢低成交尚可。盘面波动较小，成交量继续萎缩，量价齐跌，多空皆观望为主，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材报价继续上涨，主导品牌、经销商报价普遍拉涨，幅度在30元/吨，目前大厂厂提资源普遍报至2500元/吨左右，小厂资源上调更为明显，普遍报至2360-2380元/吨之间，目前市场信心较好，资源量不多，高位报价持续坚挺。昨日螺纹钢主力1701合约继续小幅反弹，期价维持偏强走势，盘中再创近期新高，预计短期内或延续上行，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷现货市场继续试探性拉涨，市场成交较前期有所回落，商家心态尚可。昨日上海市场热卷出货较前期有所下滑，但整体市场面表现维稳，降价空间并不明显。由于钢厂目前压力并不大，市场资源量偏少，短期内报价货维持坚挺。昨日热卷主力1610合约维持偏强表现，期价继续走强，预计短期内或维持偏多格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单止盈离场

隔夜期铝触低回升，上海持货商挺价惜售心态再起，随期铝当月交易后期放量上行，持货商报价从12590-12600上调至12620-12630元/吨，市场难觅合适货源，无锡持货商挺价出售，随盘跟涨，中间商逢低补库存意愿积极，下游企业低价接货意愿积极，整体成交活跃。现货成交改善带动期货盘面走高，部分前空获利平仓，铝价减仓上行，铝价难以大幅下行，空头信心不足，近几天铝价或将小幅反弹，关注12500元/吨的压制，操作上建议空单止盈离场。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2301美元，收盘上涨0.72%，沪锌期价17630，收盘上涨0.54%，伦锌现货升水2美元/吨，较前一日走强1.25美元，伦锌库存455100吨，下降100吨，沪锌现货升水40元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单117598吨，减少450吨。锌价高位震荡向上拉升，现货升水与昨日基本持平；锌价高位震荡，炼厂正常出货；贸易商积极报价，现货升水坚挺，市场交投清淡，以长单交付为主；下游按需采购，市场成交平平；整体市场成交一般。盘面锌价增仓上行，多头继续在选择在基本面偏好的锌上投入资金，长期来看，上游锌矿供应问题难以扭转，操作上，短多参与。

镍(NI)

暂时观望

金川镍现货较无锡主力合约1609升水350元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水150元/吨成交，现货升水继续走高，金川当月票数量不多，贸易商有所惜售，俄镍虽有货，但低价出货意愿低，均看涨后市，市场活跃度下降，下游有少量采购，主流成交区间为79300-79900元/吨。国际镍业研究组织(INSG)周五公布数据显示，全球市场6月镍供应短缺扩大至11,800吨，使得今年以来的短缺总量达到36,800吨。操作上，背靠80000点持多。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货市场价格稳中探涨，成交尚可。目前贸易商报盘积极，钢厂询盘量较好，市场维稳运行。国产矿主产区市场价格表现较为平稳。昨日铁矿石主力1701合约延续反弹态势，期价继续走强，接近前期高点，整体延续偏强格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短空操作

昨日天胶主力1701合约小幅冲高回落，夜盘期间天胶期价止跌反弹，下行动能趋缓。现货市场主力报价小幅走高，整体市场交投一般。整体来看供需处于阶段性平衡状态，01合约高升水令部分产业资金入场套保进而对期价形成打压，料短期期价上行空间或有限，关注12800-13000元/吨区间阻力，短空谨慎持有。

能化
研发团队

原油

伊朗表示参加欧佩克9月会谈，原油期货跌后急涨

伊朗表示参加欧佩克9月份非正式会谈讨论冻结石油产量问题，欧美原油期货盘中下跌后急涨。然而，美国石油学会发布的数据显示上周美国原油库存大幅度增加，国际油价回跌。欧佩克9月份会议的传言或者美国库存大幅度下降可能支撑原油期货突破性上涨，但是风险平衡很倾向于下跌。非欧佩克如美国、中国和墨西哥原油产量下降是原油价格支撑因素。但是全球大量的库存以及降低的原油加工量重压布伦特原油价格。伊朗尼日利亚利比亚等供应恢复随时将冲击供应端。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头平仓明显，但50一线压力较大。我们认为原油中期仍然向好，观察50一线是否有效突破。

沥青(BU)

09空单入场

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。但华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。沥青主力昨日延续下跌，1900一线震荡。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，建议空单入场。

塑料(L)

轻仓试多

昨日连塑料主力期价依托20日均线放量上扬至前期阶段性高点附近，日内期价强势上涨，现货市场主流报价稳中小涨，各大区部分高压和低压走高50-100元/吨，其余价格整理为主，部分石化继续上调出厂价，但终端接货积极性不高，坚持刚需采购，导致商家出货不畅。考虑到目前石化库存压力不大以及技术上强势，料短期连塑料期价或偏强运行，关注前期阶段性高点附近表现，轻仓试多。

聚丙烯(PP)

轻仓试多

昨日聚丙烯主力期价依托均线系统支撑增仓上扬，期价涨至前期阶段性高点附近，整体偏强运行。现货市场主力报价窄幅整理，多数石化出厂价维稳及供应趋紧对现货市场支撑较强，尽管终端成交跟进不足，但商家实盘让利空间不大。下游工厂采购力度一般，交投尚可。目前主力期价依托20日均线重心逐步上移，加之丙烯价格坚挺，料短期聚丙烯期价或偏强运行，轻仓试多，关注前期阶段性高点附近阻力。

PTA(TA)

5-1反套持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油强势上涨，昨日TA小幅下跌，总体趋稳，下方空间不大。成本方面，近期原油超跌反弹，成本上支撑原油。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工有不确定因素。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持宽幅震荡，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1100-1150元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1701合约维持宽幅震荡，现货市场价格走势平稳，且港口库存已经下降至较低水平，整体来看短期价格难有大幅度下跌，但由于传闻后期煤矿限产或将松绑，带动市场对于后期供应增加的担忧，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

基于目前部分检修装置暂未重启、烯烃企业维持坚稳采购及消费市场阶段性采购支撑，近期西北甲醇企业整体出货压力不大，产品基本面表现良好，预计该地行情延续坚挺上移概率较大。不过，传统下游需求偏弱基调下，且局部运输不畅导致销售不佳影响，短期内山东、华北及华中市场将延续区域走势；部分片区到货成本支撑或维持坚挺态势。港口方面，G20峰会效应持续发酵、港口库存相对高位及近月交割临近等影响，预计短期现货面仍延续窄幅盘整态势。隔夜甲醇期价震荡盘整，暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单部分止盈

近期现货价格上涨的幅度是近几年来最大的，同时涨价的范围也有所扩大，不仅仅是传统的华南、华东和华北等地区。西南和西北地区也纷纷跟进。从市场需求的角度看，目前正处于传统需求旺季的开始阶段，北方地区天气已经逐渐适宜房地产建筑装饰装施工，从而形成自北向南的价格上涨过程。而今年价格带动“起于南方，兴于华东，成于沙河”。南北呼应，形成价格上涨和相互支撑的良性循环。贸易商加大了备货力度，也支撑了生产企业价格上涨的信心，预计后期仍处于小幅上涨的阶段。隔夜玻璃期价震荡下行，跌破5日均线支撑，操作上建议多单部分止盈。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

高位风险加剧

昨夜白糖期价继续增仓上行，阶段性反弹空间相对有限。市场方面，柳州中间报价5960元/吨，较前一交易日上调40元/吨，成交一般。昨日公布食糖进口数据，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境方面，Conab预计巴西中南部糖产量预计为3655万吨，刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，而且三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

因优良率调升以及丰产预期压制，隔夜美玉米主力合约收低。国内方面，昨日连玉米期价大幅增仓下行，上方5日均线开始向下拐头。市场方面，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米197.2万吨，昨日定向成交分化明显，华北采购积极性较好，东北几乎无人问津，目前成交率7%。而上周分贷分还玉米成交92.17万吨，首次超过10%，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。本周国家继续计划销售800万吨政策玉米，超储预期依旧低迷而分贷分还维持10%的成交率。目前部分华北玉米零星上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，市场维持偏紧格局，但鉴于8月下旬华北玉米将大批量上市，偏紧格局有望被打破，当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，近期现货市场价格或将呈现近强远弱的局面，短期在成本支撑趋强、行业开工率下滑、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，主要企业惜售挺价心理强烈，短期现货市场暂无下跌的风险。但远期来看，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧，现货市场价格或将形成近强远弱的走势。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断，但阶段性建议观望。

豆一(A)

弱势整理为主

昨夜连豆期价减仓下行，技术上呈现明显空头排列。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给，强需求，暂时观望

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。周一开始Profarmer的北美机构调研展开，目前来看本年度单产确实乐观，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，继续支撑这一震荡逻辑。国内来看，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，不过市场继续看好9,10月的现货，因杂粕数量仍偏少，9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，豆粕库存高点应该已经看到。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，建议观望。

豆油(Y)

或有回调

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近130万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，关注8月东南亚产量的变化，目前MPOA给出的环比马来产量增幅在20%，略高于预期。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，短期库存偏高，回调在所难免，买油抛粕头寸暂时离场观望。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕主力1701合约夜盘价格小幅跳空高开，收涨1.49%至5580元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油11月期货合约收跌1.4%至2542马币/吨。张家港24度棕榈油现货报价6020元/吨，较前一日下跌30元/吨。过去三周马棕价格攀升，主要因为出口大增，库存意外降低导致。现在市场已渐渐消化利多因素，8月棕榈油产量预期增加利空棕榈油价格。目前棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点。截至8月23日，全国港口棕榈油库存量30.78万吨。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。但随着进口棕榈油后期的陆续到港，国内低库存问题将得到解决。目前豆棕价差小，豆油对棕榈油的替代作用很强，棕榈油需求端受影响，对价格不利。技术上看，连棕1701合约期价在10日均线处暂时获得支撑，操作上建议暂时观望，待价格下破支撑位后可轻仓短空。

菜籽类

豆菜粕比价做多谨慎持有

前期长江流域大雨，水产养殖受到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期菜粕9月合约明显减仓下行，多头离场迹象明显。近期各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。昨日豆菜粕1月价差接近700元/吨，这个位置会激发部分提替代需求，买5抛1的反套头寸谨慎持有。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

持有1月空单

昨日鸡蛋期价大幅增仓下行，跌破3400元/500kg整数关口。市场方面，目前市场需求增加，货源略有不足，走货速度好转，市场行情向好。预计全国鸡蛋价格稳中上涨，空间在0.05-0.10元/斤。本周末距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点有望产生于本周末到下周初，预计近期现货仍有一定的上涨动能，但续涨从时间和空间上都十分有限，而市场也从更长时间纬度上看到明年上半年供过于求的大格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.14%，收盘于14630元/吨。ICE美棉上涨0.41%，收盘于68.59美分/磅。8月23日储备棉出库销售30051.6534吨，成交率回升至74.7%，国产棉成交均价13461元/吨，量价齐升。近两日成交率逐步回暖，显示目前下调后的竞拍价格已被市场所接受，贸易商和纺企竞拍积极性有所增加，且抛储成交价对郑棉起到较强支撑，短期下跌空间有限。外棉方面，印度主产棉区天气条件非常有利于棉花生长，总产量同比有望增加，受印度种植时间延后及中美棉区采摘期天气不确定性影响，全球棉花供应端不确定性尚存。操作上建议等待现货价格企稳后多单逢低入场，暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月