中信期货有色金属（铜）日报20160824——伦铜库存再增 铜价承压下跌

伦铜库存再增 铜价承压下跌

策略摘要

美国商务部公布的数据显示，美国7月新屋销售较前月急升12.4%至65 .4万户，为2007年10月以来最高水准，预估为58万户。美元指数震荡上行，自94.22低位反弹，收盘报94.537微跌0.02%。原油方面，消息称伊朗发出可能支持石油联合行动的积极信号，以提振原油市场，这或助力欧佩克在下月非正式会议上达成冻产协议。油价短线急涨，美油突破48美元，但在API数据显示美国原油库存意外大增后，油价涨幅缩窄。铜市场，伦铜库存周二再次大增10700吨，令伦铜延续周一下跌走势，最低下探至4694美元/吨，收盘报4706美元，下跌52美元/吨，考验7月上旬低位支撑。

现货市场，SMM报贴水70-贴水20元/吨，沪期铜下跌后窄幅震荡，现铜贴水略收。开盘好铜报贴水30元/吨，平水铜报贴水60元/吨。当盘面接近37000元/吨，下游买货热情显现，但持货商继续对湿法铜惜售，报价坚挺在贴水80-贴水70元/吨，从而压缩了低性价比平水铜报价，造成各等级铜之间的价差回归最小化，低端铜供应因此受抑，同时贸易商转向采买高性价比的PC类铜，市场难有压价空间，逢低成交尚可。午后铜价再次出现回落，持货商报价出现收紧，报贴水60-贴水20元/吨。进口铜市场，日间沪伦比值略有回落，下午收盘时1610/LME报7.79一线，进口铜现货亏损由于人民币的企稳而缩窄至近400元/吨一线。夜盘在铜价出现回落的走势下，沪伦比值回升至7.83一线。进口铜市场成交继续偏弱，市场等待进口亏损的进一步缩窄。

根据产业在线最新监测数据显示，2016年7月家用空调生产930.84万台，同比增长15.2%，环比下降3.1%，累计生产6740.54万台，同比下降7.0%。销售916.48万台，同比增长14.3%，环比下降8.4%。其中，内销出货599.37万台，同比增长15.8%;环比在气温炎热的推动下，亦录得4.6%的增幅，但年内累计内销同比降幅依然高达26.3%。出口317.11万台，同比增长11.6%。在经历一整个冷年之后，空调渠道商库存才出现一定程度下降，各大厂商的价格战也逐渐转变为价值战，企业经过长达一年的厮杀后，都清醒的认识到，调整产品结构，优化产业方向才是企业实现持续增长的法宝。而空调界的两大巨头：美的收购全球四大机器人企业之一德国库卡公司，格力收购银隆珠海银隆新能源，显示后期空调企业再次大规模再库存的可能性较低，故虽然天气效应令7月产销数据同比出现改善，但对其可持续力度，以及去库存之后的生产积极性再次提升，对此我们并不乐观。

周一、周二连续两日伦铜库存出现大增，而自LME向外的移库力量有所减弱，LME注销仓单占比亦回落至近期低位的22.38%，整体来看LME库存的增长令市场担忧供应压力显性化对价格的压制。操作上，空单继续持有，关注7月上旬相对低位置价格的博弈。