今日早盘研发视点2016-08-23

宏观

关注欧元区及主要国家的8月制造业PMI和美国7月新屋销售数据

昨日美元指数下跌，大宗商品下跌，欧美股市下跌。国际方面，据外媒表示日本政府正筹备一份330亿美元的追加预算，为本财年第二次追加，其中包括2.75万亿日元针对建设项目的融资计划，料安倍于明日对该草案批准，并于9月份提交议会批准。国内方面，国务院发文指出目标任务:通过1-2年的努力，降低实体经济企业成本工作取得初步成效，3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较为明显增强，同时适当提高银行风险容忍度。今日重点关注欧元区及主要国家的8月制造业PMI和美国7月新屋销售数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市下跌，昨日早盘3组期指拉高后迅速小幅下跌，午盘后两市有所回升，但受中小创指数下跌影响，两市在尾盘时再次出现回落，其中创业板下跌近2%。从盘面上看，整体行业板块呈现普跌态势，银行股则在午后呈现逆势翻红，为大盘起了一定支撑作用。资金面上，两市融资余额略小幅下降至8940亿元，仍为4个月来高点，同时沪港通今日净流入1.74亿元左右，显示市场仍然不乏做多热情。从成交额来看，上证指数成交金额有所减少，但维持在2000亿元以上，整体走势较为健康。技术上，3组期指均位于10日均线上方，上证指数目前受到年线压制，我们认为在短暂调整后仍有冲击年线的可能，操作上建议多单持有。

国债期货

暂且观望

昨日期债低开后震荡上行，午后再度发力上攻，上方触及10日均线。资金面上，央行进行了1100亿逆回购，当日净回笼200亿元，SHIBOR除7天期外大多上行，流动性略紧。经济弱势及全球货币政策宽松预期支撑期债，市场对我国货币政策宽松预期存分歧，消息面仍较为平淡。期债强势上涨创新高后经历了一周的回调，昨日虽有所走高，但5日均线下穿10日线，有死叉迹象，建议暂且观望，待调整后择机入场。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属收跌。美国方面，7月芝加哥联储全国活动指数为0.27，好于前值0.05；美联储副主席费希尔周日暗示2016年加息仍在考虑之中，称美国经济已接近达到该央行的目标，增长将获得动能；美联储主席耶伦将于8月26日在怀俄明州杰克逊维尔召开的年会上发表讲话，投资者将密切关注联储有关何时加息的暗示，及其对美国经济状况的长期观点。总体来看，近期资金面对贵金属较为不利，但其运行区间仍位于60日线上方，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

谨慎持多

隔夜LME铜4758美元，收盘下跌1.04%，沪铜期价37090元，收盘下跌0.43%，伦铜现货贴水12.25美元/吨，较前一日收窄3.25美元，伦铜库存229375吨，增加18750吨，沪铜现货贴水60元/吨，较前一日扩大20元，沪铜注册仓单58609吨，减少3878吨。智利Codelco考虑削减铜产量，降本已至极限；同时金川国际总裁表示，铜价经过几年的断崖式下跌之后暂时出现了谷底回升的迹象，但公司的目标仍然是压缩成本。盘面上看，各路均线粘合，内盘在37000，外盘在$4750附近皆有支撑，操作上，谨慎持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材低位放量，主导品牌、经销商报价稳中有降，不过大厂资源普遍维稳为主，小厂资源多有松动。目前现货成交有所放量，尤其是低价资源明显减少，大厂报价报至2440-2470元/吨，小厂螺纹成交至2310元/吨。周末期间，沙钢出台新一期价格政策，对螺纹上调40元/吨，预计短期内现货市场表现依然坚挺。昨日螺纹钢主力1701合约维持高位盘整，期价尚未突破上方2600一线附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海地区热卷市场报价维持高位震荡，市场成交量逐日下滑，不过由于上海地区市场库存水平依然不高，市场投放资源量主要集中在北方，整体来看，市场压力不大。昨日热卷主力1610合约高位盘整，期价波动幅度不大，整体维持震荡格局，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

空单持有

隔夜LME铝价1667.5美元，收盘下跌0.09%，沪铝期价12390元，收盘下跌0.84%，伦铝现货贴水12.25美元，较前一日收窄0.75美元，伦铝库存2241550吨，下降3500吨，沪铝现货升水80，较前一日走弱65元，沪铝注册仓单9940吨，增加3729吨。G20来临，杭州未有新到货，持货商前期清库存基本结束，现货价格表现较坚挺，现货价格较周五大跌170元/吨，虽然物流货车在8月24日起禁止进入杭州地区，但下游企业在9月1日正式停产前仍有近10日开工期，下游企业逢低备货意愿积极。期货方面，沪期铝震荡下行，整体行情延续高位回落格局，操作上建议空单继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2285美元，收盘下跌0.44%，沪锌期价17505，收盘上涨0.14%，伦锌现货升水0.75美元/吨，较前一日走强2.75美元，伦锌库存455200吨，下降675吨，沪锌现货升水40元/吨，较前一日扩大10元，沪锌注册仓单118048吨，减少3072吨。期锌高位震荡，炼厂正常出货，现货升水较周五持平，贸易商积极报价，但市场交投清淡，以长单交付为主；下游按需采购，市场成交平平；整体市场成交一般。广东地区交割后仓单货源流出，但下游成交依然清淡。盘面上看，锌价依然受制于前期高点附近，有色方面资金关注度减少，市场较为平淡，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜LME镍10270美元，收盘下跌0.83%，沪镍期价81030，收盘下跌0.43%，伦镍现货贴水48美元/吨，较前一日收窄1.5美元，伦镍库存373692吨，增加180吨，沪镍注册仓单84051108835吨，维持不变。金川和俄镍现货价差拉大到500元/吨，贸易商也多观望，下游仅少量采购，市场成交较弱，主流成交区间为79350-79900元/吨。期货方面，沪期镍维持宽幅震荡，期价呈现上下两难的格局，短期镍市缺乏消息面指引，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场价格表现暂稳，市场活跃度一般，成交较为有限。随着钢厂前期集中补库，近期刚性补库需求的钢厂较少。国产矿主产区市场价格平稳，唐山地区国产矿稳中趋强。昨日铁矿石主力1701合约窄幅盘整，期价维持高位整理，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约放量下挫，期价于13200元/吨一线受阻后大幅下跌至布林中轨下方，日内期价弱势运行，夜盘期间期价小幅回升。现货市场主力报价回落50-100元/吨不等，基本面来看目前保税区库存持续回落对盘面价格形成部分支撑，整体来看供需处于阶段性平衡状态，01合约升水令部分产业资金入场套保进而对期价形成打压，料短期期价或偏弱运行，关注期价于60日均线附近表现，暂谨慎观望。

能化
研发团队

原油

预期全球产量增加以美元走强，原油期货回跌

市场预期全球原油产量增长，且美元汇率增强，欧美原油期货下跌3%。全球成品油供应充裕，原油产量增加打压了石油市场气氛。中国7月份柴油和汽油出口量同比增加了181.8%和145.2%，给成品油利润带来了压力。在原油供应方面，上周美国在线钻井数量增加了10座。伊朗本周计划将北方油田的基尔库克原油出口量每日增加15万桶，尼日利亚对石油设施进行攻击的武装准备停火。供应恢复随时将冲击供应端。尽管存在美国钻井平台数持续上升的担忧，但406个钻井平台仍远低于维持当前生产水平所需的钻井平台数量。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头平仓明显，但50一线压力较大。我们认为原油中期仍然向好，观察50一线是否有效突破。

沥青(BU)

空单入场

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。但华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。沥青主力昨日大幅下挫，1900一线失守。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，建议空单入场。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1701合约弱势回落，日内期价偏弱运行，现货市场华东个别线性和各大区部分低压价格小幅涨跌，幅度在50元/吨，华北和华东部分高压小涨50-100元/吨，部分石化上调出厂价，下游需求疲软，谨慎观望居多。今日工业品普跌拖累连塑料期价下行，但聚烯烃整体下跌幅度有限，短期关注下方20日均线阻力，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力期价弱势回落，期价跌至均线附近。现货市场主流报价维稳，部分石化出厂价上涨，但缺少终端成交支撑，下游按需采购，观望气氛浓厚。目前期价回落至布林中轨附近，短期关注中轨一线支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油强势上涨，昨日TA受G20聚酯停车高于预期影响，大幅下挫，日线破位。成本方面，近期原油超跌反弹，成本上支撑原油。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工有不确定因素。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约延续涨势，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅上涨，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1701合约小幅反弹，现货市场价格走势平稳，且港口库存已经下降至较低水平，整体来看短期价格难有大幅度下跌，但由于传闻后期煤矿限产或将松绑，带动市场对于后期供应增加的担忧，操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望为宜

基于目前部分检修装置暂未重启、烯烃企业维持坚稳采购及消费市场阶段性采购支撑，近期西北甲醇企业整体出货压力不大，产品基本面表现良好，预计该地行情延续坚挺上移概率较大。不过，传统下游需求偏弱基调下，且局部运输不畅导致销售不佳影响，短期内山东、华北及华中市场将延续区域走势；部分片区到货成本支撑或维持坚挺态势。港口方面，G20峰会效应持续发酵、港口库存相对高位及近月交割临近等影响，预计短期现货面仍延续窄幅盘整态势。隔夜甲醇期价低开高走，小幅反弹，暂且观望为宜。

玻璃(FG)

偏多思路操作

近期现货价格上涨的幅度是近几年来最大的，同时涨价的范围也有所扩大，不仅仅是传统的华南、华东和华北等地区。西南和西北地区也纷纷跟进。从市场需求的角度看，目前正处于传统需求旺季的开始阶段，北方地区天气已经逐渐适宜房地产建筑装饰装施工，从而形成自北向南的价格上涨过程。而今年价格带动“起于南方，兴于华东，成于沙河”。南北呼应，形成价格上涨和相互支撑的良性循环。贸易商加大了备货力度，也支撑了生产企业价格上涨的信心，预计后期仍处于小幅上涨的阶段。隔夜玻璃期价重心继续上移，强势不改，操作上建议多单持有。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

高位风险加剧

昨夜白糖期价继续增仓上行，阶段性反弹空间相对有限。市场方面，柳州中间报价5920元/吨，较前一交易日上调20元/吨，成交一般。昨日公布食糖进口数据，7月进口量42万吨，同比减少10%，或对盘面形成一定反弹动能。但外围环境方面，Conab预计巴西中南部糖产量预计为3655万吨，刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，而且三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单继续持有

因优良率回升一个百分点，以及丰产预期压力，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价减仓下行，上方5日均线开始向下拐头。市场方面，本周国家计划销售超期和蓆茓囤储存玉米197.2万吨，上周抛储成交0.86%，基本底价成交。不过，上周分贷分还玉米成交92.17万吨，首次超过10%，主要是应对新粮下来之前的供需缺口，但预计在华北玉米即将大量上市的预期之下，接拍积极性不高。本周国家继续计划销售800万吨政策玉米，超储预期依旧低迷而分贷分还维持10%的成交率。目前部分华北玉米零星上市，开秤价偏高，下游企业采购意愿不强，市场维持偏紧格局，但鉴于8月下旬华北玉米将大批量上市，偏紧格局有望被打破，当农户集中卖粮出现，现货价格有望进一步下滑，利于9月基差修复，同时打压1月合约。操作上，建议空单继续持有。淀粉方面，近期现货市场价格或将呈现近强远弱的局面，短期在成本支撑趋强、行业开工率下滑、亏损局面未出现好转以及库存与销售压力缓解的情况下，主要企业惜售挺价心理强烈，短期现货市场暂无下跌的风险。但远期来看，伴随着新季玉米上市节奏的加速以及春玉米的陆续补充市场，压制着现货上涨的高度，长线在新季供应压力来临之前现货市场依旧堪忧，现货市场价格或将形成近强远弱的走势。因此，淀粉价格维持长线偏空的判断，但阶段性建议观望。

豆一(A)

弱势整理为主

昨夜连豆期价增仓上行，主要受美豆价格影响。市场方面，目前国储豆持续拍卖增加了大豆市场货源量供应，将持续给国产大豆现货市场形成压制，湖北豆方面，从往年规律中，随着上市量的增加，行情将高位回落，其对国产大豆市场形成些许利空，近期国产豆行情仍将稳中趋弱运行。不过，目前东北及中原主产区大豆货源量见底，行情尚不至于持续大跌，预计下周行情将稳中有跌运行，过4.0筛商品豆波动区间在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期国产豆成交量较为低迷，连豆主要受外盘联动，考虑到美元见底而原油50美元/痛难以突破，以及美豆陈作新作的不一致性，阶段性豆类有望弱势整理，建议偏空思路为宜。

豆粕(M)

大供给，强需求，暂时观望

伴随着8月USDA报告中的巨量供应，新作需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的新作期末库存消费比在8%一线附近。昨夜开始Profarmer的北美机构调研展开，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，继续支撑这一震荡逻辑，关注调研对单产预估验证的数据，隔夜出口检验量超预期再度兑现强需求的格局。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，不过市场继续看好9,10月的现货，因杂粕数量仍偏少，9月开始到港大豆数量将有较为明显的下滑，短期豆粕现货端仍偏强。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，当下反弹目标位先看3100元/吨。

豆油(Y)

买油抛粕离场

国际方面，原油价格形态目前反弹遇阻，不过未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期稳定的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在下半年仍要进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏低位震荡，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，关注8月东南亚产量的变化。单边上，豆油长期看仍偏熊转牛的格局，短期遭遇阻力加之进入年度增产周期，回调在所难免，买油抛粕头寸离场。

棕榈油(P)

空单持有

连棕主力1701合约夜盘价格震荡。马来西亚BMD毛棕榈油11月期货合约收跌1.4%至2542马币/吨。张家港24度棕榈油现货报价6050元/吨，较前一日下跌70元/吨。过去三周马棕价格攀升，主要因为出口大增，库存意外降低导致。现在市场已渐渐消化利多因素，8月棕榈油产量预期增加利空棕榈油价格。目前棕榈油处在季节性增产周期当中，一般看每年的9月与10月份为棕榈油产量最高点。截至8月23日，全国港口棕榈油库存量31.05万吨。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。但是，8月份国内港口预计有50万吨左右的棕榈油到港，届时国内库存的紧张状况将会有所缓解，连棕期价目前来看已进入回调区间。技术上看，连棕1701合约期价向下突破5日均线支撑，操作上建议空单继续持有。

菜籽类

豆菜粕比价做多头寸减持

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，近期华南有屡遭台风影响，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，近期菜粕9月合约明显减仓下行，多头离场迹象明显。上周各合约豆菜粕比价明显走高，虽然每个合约走高的驱动分别不同。从当下所能了解到的进口来看，国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求。今日豆菜粕1月价差接近700元/吨，这个位置会激发部分提替代需求，买5抛1的反套继续在菜粕上建议离场。中期看买豆粕抛菜粕仍是主基调，当下需关注9月即将到来的DDGS进口政策的变化。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

持有1月空单

昨日鸡蛋期价弱势下行，尾盘多空大幅离场。市场方面，目前市场需求增加，货源略有不足，走货速度好转，市场行情向好。预计全国鸡蛋价格稳中上涨，空间在0.05-0.10元/斤。本周末距离中秋节2个周的时间，从历史统计来看，现货高点有望产生于本周末到下周初，预计近期现货仍有一定的上涨动能，但市场也从更长时间纬度上看到明年上半年供过于求的大格局。操作上，建议继续持有鸡蛋1月空单。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.38%，收盘于14600元/吨。ICE美棉上涨0.38%，收盘于68.31美分/磅。8月22日储备棉出库销售30064.36吨，成交率降至66.75%，国产棉成交均价13383元/吨，量增价减。新一周美棉优良率降至47%，本周抛储底价的大幅下移下降给短期棉价带来一定压力，但抛储成交价对郑棉起到较强支撑，受空头回补影响，棉价自低位回升。从中长期角度看，16/17年度棉花产销缺口扩大至200万吨左右，棉花去库存速度将进一步加快，棉花仍处于中长期上涨通道。外棉方面，印度主产棉区天气条件非常有利于棉花生长，总产量同比有望增加。等待现货价格企稳后多单逢低入场，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月