中信期货金融期货（股指）周报20160822——多单部分止盈，资产配置仍是关注重点_期货频道

多单部分止盈，资产配置仍是重点关注方向

策略摘要

基本逻辑：上行动能削弱，政策驱动或成投资主线：整体来看股市的上行动能正在削弱，首先经济下行正形成一致预期，无论是从政府表态还是央行动作来看，后续政策更倾向财政刺激，无风险利率下行空间有限。其次资产配置角度，资产荒下资金倾向安全边际较高的资产，权益类市场中偏好高股息、业绩有保障的个股，但随着资金抱团，上述个股低估值基础不再，资产荒对于股市的支撑也在趋弱。最后深港通获批，概念股面临利好出尽的困境，增量资金入市预期正在减弱。短期而言，政策驱动或成为投资主线。上周国企员工试点意见稿出炉，后续预计将在10家央企展开试点，若确实能看到实质进展，后续改革预期将逐步升温。此外发改委对煤炭、钢铁去产能进度表示出忧虑，去产能力度将进一步增强。最后房地产政策转向后，稳增长动力从房地产投资转向基建，PPP成为潜在助力，若落地率上升，或吸引资金介入相关概念。综合来看，经济L型、无风险利率下行空间存疑、风险偏好转弱对估值构成一定压力，资产荒推高低风险资产估值后，对于股市的支撑开始减弱，后续政策驱动或成为投资主线，供给侧改革、国企改革、PPP是潜在方向。

本周展望：上周市场先扬后抑，前期强势的银行、非银金融、房地产板块先后调整，带动情绪转弱。本周对行情判断转为中性，重点关注以下信号：1.股债联动情况，下半周股债双双走弱，若资金本周回流债市，表明资产荒提振低风险资产偏好的逻辑未变，股市承压;2.国企改革政策上虽有进展，但市场更关心何时落地，关注试点披露进展;3.G20会议催生限产预期，叠加政策加快去产能，关注周期性板块机会;4.举牌概念动能不足，金融街勉强支撑盘面，关注后续是否有个股接力。整体上维持中性判断，考虑量能持续收缩，建议股指多单部分止盈，留底仓观望。

策略建议：多单部分止盈，留底仓观望。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;