中信期货金融期货（国债）周报20160822——国债配置热情降温，国债期货价格高位震荡

国债配置热情降温，国债期货价格高位震荡

策略摘要

基本逻辑：债市投资者配置情绪谨慎，但资金仍无更优质资产替代。在持续了数周的火热配置行情后，上周利率债一级市场配置行情终于有所降温。上周发行的国债和政策性金融债发行利率有所升高，认购倍数也逐步回落。而虽然上周股市有大幅上行，同时成交量也有所回升，但在达到3100点后，后续动力不足。近期看来，资金仍然没有合适的渠道由虚向实，无法有效流入实体经济。虽然近期PPP项目进程有所提速，但实际效果还不明朗。很多民间资金仍处观望阶段。使得利率债等低风险资产仍是资金的首选配置标的，一旦后期资金仍无法找到合适标的，则有可能回归利率债市场，继续拉低收益率。同时也要看到目前投资者已经非常谨慎，一旦出现债市利空消息，则债市出现大幅下行的可能性仍然存在。预计10年期国债收益率将继续在2.7%的低位震荡，对应的10年期国债期货价格或在100-101的区间震荡。

本周展望：

目前看来，市场对国债的配置情绪有所降温，投资者情绪偏谨慎，将使得国债收益率在低位震荡。但只要资金无法找到合适的标的物，那么市场对利率债的追捧将会持续一段时间。但一旦未来PPP项目投资效果显现，可能可以引导部分资金进入实体经济，届时债市将面临一定回调。基于对未来货币政策仍将维持稳健的判断，未来国债收益率下跌空间仍然有限。随着投资者偏向谨慎，加上配置热情降温，近期来看期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者谨慎观望。重点关注投资者风险偏好和国债配置情绪的变化。同时关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：谨慎观望，考虑跨品种套利机会，继续关注IRR波动下高抛低吸。

策略风险点：

1. 疲软的经济数据对市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

5. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。