中信期货能源化工（PTA）周报20160822——G20临近，PTA上行压力或渐显

G20临近，PTA上行压力或渐显

策略摘要：

本期观点：

近期PTA价格走高，一方面，是受到其自身基本面的一些改善因素的支撑。供应方面，7月以来如汉邦、恒力、三菱、BP、佳龙，出现不同程度的检修停车，PTA供应出现一些波动，而同期聚酯在高开工率的作用下，对PTA的需求有所增加，令短期供需略显偏紧。另一方面，8月开始09合约的高仓单逐渐出现了一些改善迹象。随着现货与09合约的价差逐步收敛，PTA仓单逐渐流出，09净持仓开始有明显的下降。此外，在国际油价的走高下，虽然PX的价格涨幅较有限，但PTA仍是受到了一定的成本支撑。

然而，短期改善因素的持续性，仍待进一步验证，后期市场的压力仍未解除。首先，受G20影响，本周开始聚酯厂家及PTA厂家将有减产动作，CCFEI统计聚酯有停车计划的在956万吨，对应PTA需求的减少817万吨，而PTA明确停车的是564万吨，PTA供需形成偏空影响。但也需警惕聚酯在核心区外的区域是否有较大的转圜余地(可能只停减部分装置)。

其次，01合约的资金偏空影响正在积累，旧仓单无法被现货消化的部分，很有可能通过换新货再抛到01合约上去，而目前1-9价差在200元/吨，给这种方式提供了一定的操作空间，因此，可以看到01合约的净空持仓出现了大幅的提高，远超过去年同期水平。此外，在目前PTA加工利润改善下，PTA企业利用期货市场规避现货生产风险的需求也将增加。

总的来看，PTA价格上行压力仍存，8月下半个月，一方面关注G20对行业的真实影响，不到最后一刻仍可能出现变数，特别是聚酯装置的停车范围和程度，这关系着短期PTA供需格局是过剩还是短缺，以及相应的程度。另一方面，要关注资金因素的影响。

操作建议:

观望。

风险点：

G20限产检修情况，如聚酯检修力度不及预期，对市场将产生偏空影响，此外关注，原油价格，警惕油价大幅上涨对能化品整体的提振。