中信期货农产品（白糖）周报20160822——新榨季开榨前，郑糖或延续高位震荡态势

新榨季开榨前，郑糖或延续高位震荡态势

本期摘要(白糖)

观点：

上周，外盘原糖有所反弹，郑糖大幅反弹。从目前到新榨季开榨前(11月底)，郑糖主要的交易逻辑在外盘、抛储和打击走私;外盘大幅反弹后，进口成本增加，走私成本增加，走私量下降;但产区现货价格上涨超过6000之后，国家将抛储;还有一条重要的影响因素打击走私;所以，短期来看，郑糖还是要跟随外盘走势;且如果国家不抛储，国内整体供需偏紧，价格难以深跌;在新榨季开榨之前，郑糖或延续高位震荡态势，后期若出现大幅上涨，开榨后，大幅下跌或不可避免，我们认为，6400以上的价格大幅高估，远月反弹或做空SR1705合约。国际方面，Unica数据显示，巴西中南部地区7月下半月食糖产量为310万吨，较7月上半月的283万吨增加9.5%;截止7月底，南巴西累计压榨甘蔗3.10亿吨，同比增加13%;食糖产量为1690万吨，同比增加26%;后期关注拉尼娜对主产国的影响情况，巴西最近天气较为干燥，后期若干燥气候持续，市场是否会炒作干旱，需要关注。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：长线操作，建议观望。

2、套利操作：买01抛05持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策

2、走私糖

3、替代品