中信期货有色金属（铅锌）周报20160822——环保整顿加重国内锌矿供应收紧态势 短期锌价有望进一步攀高

环保整顿加重国内锌矿供应收紧态势

短期锌价有望进一步攀高

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 近期国内环保政策十分严格，我们调研的湖南祁东和花垣地区部分矿山均出现停产现象。而云南地区部分矿山也由于环保等因素出现了暂时停产情况。

2. 据国家统计局数据，7月份国内冶炼锌产出50.6万吨，与去年同期基本相当;1-7月累计产出353.3万吨，累计同比下滑1.23%。7月份国内精铅产出36.9万吨，当月同比增加15.43%;累计产出247.6万吨，累计同比增加9.46%。

3. 据我的有色网数据显示，至8月15日国内锌锭社会库存为27.42万吨，环比上周减少0.41万吨，显示近期库存维持缓慢下滑趋势。

2.近期展望

上周美元指数走弱和原油价格上涨，继续对铅锌价格形成支撑。本周重点宏观数据和事件较少，继续关注美元指数和原油价格的走势，以及7月美国房地产数据和中国7月规模以上工业企业利润同比数据的表现和影响。锌方面，锌矿供应收紧趋势不改，嘉能可年内复产可能性较小，国内部分锌矿生产仍受环保政策限制，目前国内冶炼企业原料库存处于相对低位，故后期或加大锌矿原料的争夺，锌矿短缺预期有望进一步升温。此外，国内锌冶炼开工缓慢下滑，国内锌锭缓慢去库存，下游整体消费较去年同期有所好转，且市场开始对九、十月的传统旺季有所期待。故锌基本面偏强格局未改，我们认为后期锌价表现仍将偏强。上周锌价逐步回稳，突破20日均线压制，显示再次上行冲高迹象，短期锌价或有望进一步攀高。铅方面，目前环保严查对国内部分地区的铅生产形成限制，铅矿原料紧张态势相对凸显，以及消费季节性逐渐恢复，因此有望支撑短期沪铅期价维持偏强格局，但沪铅于14000元/吨一线的压力相对明显，且上周的上涨资金尚未明显配合，短期或维持万四下方偏强震荡;而伦铅震荡回升，继续关注其上方1900美元/吨一线的压力位表现。

3.操作建议

已介入多单续持，止损位参考40日均线，未介入者继续关注短期多单入场机会;内外铅暂时观望。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费情况

2.国内锌锭库存的变化

3.国内外矿山动态

4.锌期价的量能配合情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2.国外大型贸易商释放锌矿和锌锭库存

3. 国外嘉能可等矿企复产