中信期货黑色建材（煤炭）周报20160822——开工有所回升 供需矛盾有所缓解

开工有所回升 供需矛盾有所缓解

策略摘要

焦煤焦炭：煤焦现货价格继续上涨 焦化开工有所回升

本周观点：随着上周再度上涨50元，本轮从7月至今已经累计上涨270元/吨，目前9月合约和现货平水，且现货支撑力度仍较强。基本面上来看，焦化厂开工率相比前期的有所回升，在高利润驱动下若物流、环保等因素有所缓解，我们预计后期供应或有回升，但考虑到下半年去产能为重点，通过环保等手段倒逼落后产能退出或成常态，因而供应回升的幅度有限。期货方面，9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。

操作建议：9月合约我们建议非产业客户离场观望，1月合约激进投资者我们建议J/JM比价在1.45之上逐步做空焦化利润。

重要监测点：

1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差;

2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存;

3、钢厂、独立焦化厂库存;

4、油价、化产价格;

5、唐山普方坯价格。

风险因子：

1、 限产政策放松——焦煤产量反弹;

2、 宏观经济转好——带动下游需求增加;

3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。

动力煤：近月暴跌远月大幅调整，1-9价差创新高

本周观点：基本面上来看，目前电厂库存依然维持低位，补库需求仍存在，不过从秦皇岛持续一周库存增加，以及我们了解坑口发运的情况来看，供应端有小幅的回升，供需矛盾较8月初有所缓解。对于9月合约而言，随着上周多头主动大幅减仓，9月合约尘埃落定。1月后期矛盾点主要集中在供应增加的幅度以及旺季过后，9-10月份补库力度，其中政策风险加大。期货上，上周9、1合约大幅回调，我们认为短期风险仍未完全释放，基于今年我们对四季度季节性、补库力度大于往年的判断，长线多头我们建议在475-485元/吨布局。

操作建议: ZC1609产业资金在有合适货源情况下可逢高沽空，若无则离场观望为宜，ZC1701短期风险仍未完全释放，基于今年我们对四季度季节性、补库力度大于往年的判断，长线多头我们建议在475-485元/吨布局。

重要监测点：

1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差;

2、 国内、国际海运价格;

3、 国际动力煤三港现货价格;

4、 环渤海各港口煤炭库存;

5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。

风险因子：

1、 天气因素——降雨量大增，用煤需求下降;

2、 限产政策放松——产量反弹;

3、 内外贸价差扩大——进口煤大量涌入。