今日早盘研发视点2016-08-19

宏观

关注美联储官员卡普兰的讲话

昨日美元指数下跌，大宗商品普涨，贵金属微跌，欧美股市上涨。国际方面，美联储官员威廉姆斯表示9月可能会采取行动，并呼吁美联储易早不宜迟的加息，担心市场认为美联储会长期性的维持利率政策不变，通过薪资增速来看通胀形势正取得进步。另外美国8月13日当周首次申请失业救济人数为26.2万人，好于预期，美联储官员杜德利称就业增速坚挺，薪资增速逐渐升温，下半年经济增速将表现强劲。国内方面，7月大中城市房价环比上涨城市数量减少，一线和少数二线城市涨幅收窄。政策方面，国资委发布关于国企员工持股方案，主要采取增资扩股、出资新设方式开展员工持股。今日重点关注美联储官员卡普兰的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

多单持有

隔夜欧美股市上涨，昨日早盘3组期指开盘小幅拉升，之后震荡走弱，从盘面上来看，近期表现强势的房地产股继续走强，而其他蓝筹股则走势偏弱。午后市场逐渐走弱，指数出现小幅跳水，但总体跌幅不大，上证指数再次试探年线，但未能形成有效突破。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上涨，但中长期SHIBOR再次创出新低，显示市场资金面仍较为宽裕。从成交额来看，上证指数成交额已经稳定在2500亿元以上，显示市场人气有所恢复。两市融资余额合计8898亿元，增加33.19亿元，创出4月份以来的新高，沪港通资金继续维持净流入态势。总体来看，市场资金面维持强势。技术上，上证指数再次试探年线，但仍未能有效站稳年线，短期均线维持多头排列格局，后市仍有上行空间。操作上建议多单持有。

国债期货

多单谨慎持有

昨日期债高开下挫后震荡运行，承压5日均线。资金面上，SHIBOR及质押回购利率短端上行，中长期延续回落，交易所1天期回购利率同样走高，央行昨日进行了500亿逆回购，当日净回笼500亿元，结束了连续9日的净投放，隔日资金略紧，但总体相对平稳。基本面上，经济弱势、债券配置热情及全球货币政策宽松预期依然支撑期债，在当前消息面较为平淡的背景下，期债前期强势上涨有技术性回调需求，建议多单谨慎持有。

贵金属

暂且观望

隔夜贵金属延续高位区间震荡格局。近期市场围绕美国是否加息展开讨论，旧金山联储主席John Williams日前警告低利率维持太久的风险，称加息宜早不宜迟，9月会议和其他月份会议一样有可能加息，他是本周第三位暗示今年可能加息的美联储高官。但美联储7月会议纪要显示，美联储官员认为经济中不存在通胀急剧增加的风险，推动预期利率将在更长时间内保持较低水平。美联储官员们就是否应尽快加息意见不一，具体分成三大阵营，包括：认为条件已经成熟可以加息的；认为条件接近成熟，可以尽快加息的；以及认为尚不能加息的。总体来看，美国加息预期存在不确定性，贵金属难显现趋势性方向，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4809美元，收盘上涨0.71%，沪铜期价37290元，收盘上涨0.16%，伦铜现货贴水11美元/吨，较前一日扩大3.75美元，伦铜库存213425吨，增加125吨，沪铜现货贴水35元/吨，较前一日扩大25，沪铜注册仓单67123吨，减少1776吨。沪期铜小幅反弹，此番交割货量大，交割货源逐渐流出，持货商换货意愿强，现货升贴水稳中小跌。盘面上涨不改持货商出货心态，升贴水重心下移，好铜报平水-升水10元/吨，平水铜报贴水60-贴水30元/吨。周四成交整体清淡，下游依旧观望，等待更多交割货流入，扩大低贴水铜的可选范围。盘面上看，今日沪铜成交量继续收缩，多空都选择观望为主，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格小幅走弱，成交也有所回落。早盘主导品牌、经销商报价有稳有涨，其中部分小厂资源报价继续走高，不过由于销售降温，市场出货量明显下滑，唐山钢坯大降70元/吨，市场心态有所转弱。昨日螺纹钢主力1701合约冲高回落，期价午后震荡走弱，关注下方均线系统附近的支撑，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷现货市场价格冲高回落，市场成交有所下滑，商家套现意愿增强。天津地区市场短期内需求出现集中释放，出货速度较快，价格继续跟涨，整体延续偏强表现。不过由于钢坯价格快速回落，短期内市场压力较大。昨日热卷主力1610合约期价冲高回落，期价整体维持高位盘整，下方均线系统附近仍有一定支撑，关注高位争夺，观望为宜。

铝(AL)

轻仓试空

期货方面，沪期铝继续上行压力较大，当前价格若维持或将刺激产能的快速复苏，操作上建议投资者可轻仓试空。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2294美元，收盘上涨%0.88，沪锌期价17520，收盘上涨0.46%，伦锌现货贴水6.5美元/吨，较前一日扩大0.5，伦锌库存457050吨，减少475吨，沪锌现货升水10元/吨，较前一日走强30，沪锌注册仓单121629吨，减少1476吨。锌价上涨，炼厂正常出货；沪期锌早盘盘初普通0#现货报升水20，少量成交，后期锌迅速拉高，但现货紧缺，升水逆势上扬，报至升水40附近；第二时段盘面高位震荡，贸易市场流通货源紧缺，现货升水坚挺，交投清淡，以长单交付为主；下游畏高观望，采购情绪不高，市场成交平平；整体市场供需两淡，成交一般。盘面紧跟现货上涨，操作上，暂时观望。

镍(NI)

轻仓试多

隔夜伦镍和沪镍维持窄幅震荡，期价趋势性方向尚未显现。昨日金川镍现货较无锡主力合约1609升水250元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水150元/吨成交，金川公司逐渐调整出厂价，随行就市心态出现，料后期镍升水难继续扩大，贸易商收货谨慎，下游则仅少量采购，市场成交一般，主流成交区间为79450-79900元/吨。期货方面，沪期镍维持窄幅震荡，从持仓量角度分析，当前空头以短线操作为主，期价接近8万时平仓获利了结，说明投资者并不十分看空镍价，但多头尚未入场，所以期价难以大幅上行，介于基本面相对利好，操作上建议激进者可尝试轻仓试多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场成交较为冷清，买卖双方观望态度较浓，短期矿价仍有一定支撑，钢厂原料库存水平较低，后市仍有补库的需求。河北主港地区成交较为惨淡，由于唐山环保政策的实施，采购量大幅下滑，价格有所松动。国产矿部分主产区市场价格上涨。昨日铁矿石主力1701合约期价表现较为坚挺，盘中冲高回落，尾盘拉涨，预计短期维持高位震荡格局，观望为宜。

天胶(RU)

多单离场

昨日天胶主力1701合约小幅探底回升，期价于布林中轨暂获支撑，夜盘期间价格继续小幅走高，整体维持宽幅震荡。现货市场主力报价小幅回落，市场交投一般。目前天胶基本面整体处于阶段性平衡状态，但考虑到短期天胶期价于布林上轨附近存在较强阻力，建议前期多单暂离场观望为宜。

能化
研发团队

原油

油价六天连涨，布油重返50美元

担心欧佩克在9月份的会议上讨论冻结产量，欧美原油期货六天连涨，布油重返50美元上方。美元走弱和空头平仓也是支撑原油上涨的原因。尽管存在美国钻井平台数持续上升的担忧，但315个钻井平台仍远低于维持当前生产水平所需的钻井平台数量。我们注意到成品油库存仍持高，库存转移而不是消耗将成为隐忧。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头平仓明显，但50一线压力较大。我们认为原油中期仍然向好，观察50一线是否有效突破。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。沥青主力低开后低位震荡，2000一线失守，但原油偏强有所支撑。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油超跌反弹，建议暂时观望。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1701合约依托20日均线大幅上扬，于前期阶段性高点附近受阻回落，日内期价整体偏强运行。现货市场主流报价小幅走高，多数石化稳价销售，且下游需求跟进缓慢，导致商家出货不畅，随行谨慎报盘居多。目前石化库存小幅回落以及终端需求预期为连塑料期价提供利多支撑，加之技术上20日均线支撑强劲以及外盘油价继续走高，期价下跌动能有限，后期继续关注下方均线支撑，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力期价止跌反弹，期价再次站上7500元/吨整数关口。现货市场主力报价小幅走高50元/吨，分石化继续调涨加大对货源成本支撑，但终端成交跟进不足制约涨势，商家高报积极性不高。市场倒挂出货现象增多，下游工厂采购更加谨慎，对当前价格抵触心理增强，市场交投气氛偏淡。短期来看期价暂时于布林中轨获得部分支撑，后期需关注该支撑有效性，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

5-1反套入场

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油强势上涨，日内TA放量围绕4900震荡。成本方面，近期原油超跌反弹，成本上支撑原油。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，但G20期间聚酯开工有不确定因素。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议5-1反套入场。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单止损离场

隔夜动力煤主力1701合约小幅反弹，现货市场价格走势平稳，且港口库存已经下降至较低水平，整体来看短期价格难有大幅度下跌，但由于传闻后期煤矿限产或将松绑，带动市场对于后期供应增加的担忧，操作上建议多单止损离场。

甲醇(ME)

暂且观望

西北近期虽有内蒙新奥等装置重启，不过后期陕西神木、陕西奥维乾元等装置有检修计划，供给面变化不大，且烯烃装置开工较高，签单能力强，故短线继续维持坚挺态势。而内地消费市场需求疲软，持续性接货能力有限，预计山东、华中、华北等地窄幅震荡为主。港口货物充裕，但现货交易活跃度不高，市场氛围欠佳；另随着G20峰会临近，对需求端有负面影响，难以触发新的行情，预计将以窄幅波动为主，不排除有小幅下滑可能。隔夜甲醇期价震荡盘整，重心下移，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场价格持续走强，市场预期也在转好。贸易商和加工企业原片玻璃采购积极性也在增加，造成生产企业库存持续减少。近期全国市场价格走高35元也是今年以来比较高的。华南地区涨价80元也是近年来很难看到，目前价格已经是2014年以来的高点。快速上涨造成了深加工企业承接订单的难度比较大，会对下一步生产企业价格继续上涨产生不利因素，预计后期市场价格还会有所上涨。从区域看华东和华北地区的上涨速度要好于华南等地区。隔夜玻璃期价延续高位震荡盘整格局，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约昨日跳空低开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价震荡整理，9月维持在5700元/吨关口震荡。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日持平，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性供应充足。外围环境方面，Conab预计巴西中南部糖产量预计为3655万吨，刷新记录高位，主要是甘蔗产量提升以及压榨向制糖倾斜的结果，而且三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米空单持有

因技术性买盘支撑，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价冲高回落，上方存在一定卖压。市场方面，本周继续定向销售超储玉米188.46万吨，成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，昨日成交39.5万吨，成交较上一周有所放大。不过市场由于对新季开秤价存在看跌预期，目前并不大量购入抛储玉米，造成局部地区短缺的短暂局面。而1701合约交易的是直补政策下的进口成本，考虑到上周六凌晨的USDA报告将玉米单产大幅上调，新季美玉米库存消费比一夜之间调增2个百分点，2016/2017年度美玉米由相对宽松转变成极度宽松，但由于单产上调幅度较大，部分市场人士定调为阶段性利空出尽。但从长线角度来看，预计在9月新粮上市后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，玉米反弹动能相对有限。淀粉方面，目前玉米淀粉市场观望僵持局面有望打破，短线国内玉米淀粉市场稳中趋强的走势，市场价格或将由底部缓慢回升。不过，一方面由于当前市场终端需求仍无明显改观，市场整体购买力提高不明显。另一方面原料玉米市场始终未出现明显的回暖，成本支撑作用微弱，所以暂时压制着价格反弹幅度与高度。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨日连豆期价偏弱运行，国内市场平淡，主要受美盘影响。市场方面，国产大豆价格收购价格平稳，目前大豆消费处于淡季，食品加工企业在4-6月份期间均已补库，目前对大豆现货采购需求不高。湖北早熟豆有零星上市，但不成规模。同时，临储大豆持续拍卖，国产大豆市场货源供应得到填补，前期市场传言此次国储将计划投放380-400万吨大豆。截止8月12日，国储才售出91万吨国储豆，故国储豆拍卖或持续至10月份新豆上市前后，其将对国产大豆现货市场持续构成利空压力。不过，市场交易量已经很少，上周以来国产豆整体下跌走势已明显趋缓，预计新豆上市前，大多数行情在交易停滞下，指导价将保持相对平稳运行态势。由于USDA月度报告陈作依旧维持低库存，但新作单产大幅超预期，多空分歧较大。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给，强需求，日内遭遇抛压

8月USDA报告上周五出台，新作单产超预期大幅上调至48.9蒲式耳/英亩，巨量供应在新作年度形成。不过需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的期末库存消费比在8%一线附近。关注8月中下旬即将到来的北美机构调研，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，隔夜新旧作的出口需求尚可，继续支撑这一震荡逻辑。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，不过市场继续看好9,10月的现货。国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，目前处于区间偏高位置，逢高空为宜。

豆油(Y)

豆棕仍在调整，油脂偏强运行

国际方面，原油价格形态目前看调整到位，未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也就180万吨并不多，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺。单边上，豆油上中期继续看偏强震荡，当下豆油略弱于棕油，对冲策略上关注买油抛粕的策略。

棕榈油(P)

多单止盈

连棕主力1701合约夜盘价格有所回落。马来西亚BMD毛棕榈油10月期货合约收跌2.34%至2669马币/吨。张家港24度棕榈油现货报价6120元/吨，较前一日上涨80元/吨。马来西亚棕榈油7月份库存环比意外下降0.2%至177万吨，而市场预期是库存增加3.1%至183万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量较上月同期增加30.6%至73.3万吨。库存意外降低，加上出口持续攀升利好马棕价格，带动连棕上行。截至8月18日，国内棕榈油港口库存27.4万吨，处于5年来的历史低位。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。但是，8月份国内港口预计有50万吨左右的棕榈油到港，届时国内库存的紧张状况将会得到缓解，连棕期价面临回调风险。目前连棕期价已有见顶回落的趋势，因此操作上建议多单止盈，并密切关注棕榈油库存恢复情况。

菜籽类

近月拖累，菜粕整体涨势受阻

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，近期菜粕9月合约明显减仓下行，多头离场迹象明显，9月豆菜粕比价超预期走高。1月合约是否可以介入仍需看中加之间关注杂质方面的谈判，不过今日消息称国内菜粕进口基本可以满足到11月份的需求，那么建议买5抛1做菜粕。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空1月

昨日鸡蛋期价高位跳水，上方空间相对有限。市场方面，鸡蛋货源供应尚可，部分地区货源略少，走货速度放缓。预计全国鸡蛋价格或大致稳定。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强。近期现货仍存小幅上涨动能，推升9月交割成本。而从更长期角度来看，2017年上半年鸡蛋供应十分充足，1月上行空间有限。操作上，建议逢高沽空1月合约。

棉花(CF)

多单止盈离场

隔夜郑棉01主力收平于14795元/吨。ICE美棉上涨0.23%，收盘于69.07美分/磅。8月18日储备棉出库销售30047.391吨，成交率下降至45.01%，成交均价13730元/吨。本周抛储成交价呈现小幅下滑趋势，且美棉下跌带动cotlookA指数下调，抛储底价的下移给短期棉价带来一定压力。昨日USDA周度出口报告中，美棉销售净增20.5万包，较上周明显好转，美棉冲高回落。郑棉15000元/吨整数关口尚存一定压力，操作上建议多单离场。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月