中信期货金融期货（国债）日报20160819——利率债配置热情有所降温，国债期货价格震荡

利率债配置热情有所降温，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1612收盘报价101.70，变化0.01%，日增仓-261手，持仓总量2.0万手，成交量0.8万手。10年期主力合约T1612报101.44，变化0.03%，日增仓347手，持仓3.4万手，成交量2.0万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160015.IB，IRR报1.0762%，成交量32.6亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-0.5121%，成交量99.8亿元。

昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，共计实现当日500亿元资金净回笼，市场流动性继续保持稳定。在上周发行的期限为10年期的进出口债认购倍数为6倍，而近日发行的同样期限进出口债认购倍数仅为4.59倍。说明利率债一级市场的配置热情有所降温。目前10年期国债收益率仍然在2.7%之间波动，说明投资者情绪存在不确定性，并继续维持谨慎。另一方面，国债期货跨期价差如同我们之前报告中提到的一样，在不断收窄。TF当季-次季价差由周一收盘的0.325，下降到了0.310;而T当季-次季价差由周一的0.420，降到了0.415。由于在下周，当季合约保证金率将会提升，当季合约流动性将逐步衰竭。投资者可以考虑平仓跨期套利头寸。

目前低迷的通胀数据继续为较低的国债收益率提供支撑，使得10年期国债收益率继续在2.7%附近波动，债市大规模回调可能性不大。短期看来期债市场价格仍然处于震荡区间。在目前市场情绪十分谨慎的情况下，随着国债收益率利差回升，可以继续考虑配置跨品种套利头寸。建议投资者谨慎观望，同时平仓跨期套利头寸，重点关注投资者风险偏好变化，同时关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，平仓跨期套利头寸，关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略风险点：

1. 疲软的经济数据对市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

5. 股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。