今日尾盘研发视点2016-08-17

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅拉升，之后出现回落，从盘面上看，近期强势的房地产板块出现明显回调，拖累指数走势，午后市场呈窄幅震荡态势，总体维持调整格局，收盘3组期指均小幅下跌。资金面上，两市合计8865.09亿元，增加99.63亿元，已经连续两个交易日大幅上升，而沪港通昨日净流入50亿元左右，创出年内单日最大净流入，显示市场做多热情仍较高。从成交额来看，今日上证指数出现缩量调整，整体走势较为健康。技术上，上证指数目前受到年线压制，但我们认为在短暂调整后仍有冲击年线的可能，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

多单谨慎持有

今日期债小幅低开后震荡运行，上方承压5日均线。资金面上，货币利率涨跌不一，SHIBOR及质押回购利率短端上行，央行进行1000亿逆回购，当日净投放200亿元，近日超额续作了2890亿MLF，令资金面回暖。目前经济数据公布暂告一段落，消息面较为平淡，而央行MLF+逆回购维稳流动性也表明短期全面宽松无望，十债强势上涨后有技术性回调需求，后期经济弱势、债券配置热情及全球货币政策宽松预期仍将支撑期债，建议多单谨慎持有。

贵金属

观望为宜

今日贵金属整体维持高位区间震荡。美国方面，7月新屋开工总数年化为121.1万户,好于预期118万户及前值118.9万户；7月新屋开工年化月率为2.1%，好于预期-0.8%，差于前值4.8%；7月营建许可总数为115.2万户，差于预期116万户及前值115.3万户；7月未季调CPI年率为0.8%，差于预期0.9%及前值1%；7月未季调核心CPI年率为2.2%，差于预期及前值2.3%；美国纽约联储主席杜德利表示9月份加息仍有可能，而且还预计到2017年之前将加息超过一次；亚特兰大联储行长洛克哈特表示不排除今年加息一次的可能性，尽管尚无具体时间。资金面上，SPDR增仓1.78吨至962.23吨，SLV持仓量维持于10941.12吨。总体来看，美国近期数据喜忧参半，但联储官员鹰派言论令其上行乏力，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜窄幅震荡，早盘震幅仅80元。持货商不再挺价，开盘高报后升贴水快速下调，好铜报升水30元/吨，平水铜报贴水30元/吨。由于下游继续未见规模性踪影，贸易商投机热情亦紧随降温。市场货源充足，报价积极，但询价有限、实际成交乏力。市场基本面因素无变化，外界宏观氛围也保持相对稳定，价格以窄幅波动位主，长线来看，铜基本面依然较弱，谨慎对待反弹，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢现货价格继续小幅推涨，部分资源价格仍有调高，目前小厂资源报至2330元/吨左右，由于昨日下游采购量较大，今日成交遇冷，报价较高的资源基本无成交，大厂资源报至2440-2460元/吨，短期内价格维持盘整。今日螺纹钢主力1701合约冲高回落，期价上方承压2600一线附近阻力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

受到杭州G20的影响，华东地区钢厂限产停产较多，华东地区成交量下降较为明显。不过市场资源不多，钢厂由于限产原因订货价格持续上涨，预计短期内价格表现依然较为坚挺，不会有明显的调整。今日热卷主力1610合约冲高回落，期价高位反弹受阻，关注2800一线附近的争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12660-12670元/吨，对当月升水130-140元/吨，无锡成交集中12630-12640元/吨，杭州成交集中12620-12630元/吨。上海持货商挺价态度日益坚决，现货升水小幅上调，今日上海地区出现“霍煤”及“魏桥“品牌货源，在“榆林”及“希望”等品牌价格较高下，中间商和下游低价接其他品牌意愿略显积极，无锡持货商积极出货，中间商主要为下游接货，现货价格区间内波动，下游企业按需采购，成交维稳；杭州地区下周三物流无法进入，持货商从下周三至9月7号将停止出货，为减少库存压力，换现意愿积极，但下游企业按需采购，未见明显备货趋向，成交一般。期货方面，近期整体金属维持上下两难局面，沪期铝维持窄幅震荡，越接近前期高点，期价上行越显缓慢，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌持续窄幅震荡；现货价格小跌，炼厂惜售，仅个别炼厂出货；贸易商保值盘出货受阻，现货贴水收窄40元/吨，市场货源紧缺，成交不活跃；下游畏高观望，加上处于消费淡季，市场成交平平；市场整体成交一般。广东天津两地炼厂惜售，现货整体呈现供需两淡的局面。期货盘面看，内外盘都受制于前期高点，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水200元/吨成交，尽管金川公司有挺价意愿，但市场上金川成交价格较低，贸易商出货意愿较高，下游在补货后进入观望状态，市场成交活跃有所下降，主流成交区间为79300-79800元/吨。期货方面，沪期镍维持低位震荡，多空双方表现较为纠结，趋势性方向暂未显现，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场报价有所上涨，成交好转，远期现货价格上涨1-2美金，市场活跃度较好，块矿和球团的询盘数量有所增加，价格表现较为坚挺。港口现货贸易商报价继续上涨，钢厂采购态度较为积极，价格小幅上涨5元/吨左右。国产矿主产区市场价格表现较为平稳。今日铁矿石主力1701合约冲高回落，期价午后继续走弱，整体来看多空争夺依然激烈，关注下方20日均线426一线附近的支撑情况，观望为宜。

天胶(RU)

短多减仓

今日天胶主力1701合约冲高回落，13200元/吨整数关口阻力明显。现货市场主流报价小幅走高，但市场交投情况欠佳。目前天胶基本面整体处于阶段性平衡状态，但考虑到短期天胶期价于布林上轨附近存在较强阻力，建议前期短多减仓为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有 厂库方面维持低位。今日沥青主力窄幅震荡，重回2000一线，但上行空间不大。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油超跌反弹，建议暂时观望。

塑料(L)

多单离场

今日连塑料主力1701合约弱势回落，期价整体上行动能趋缓。现货市场主流报价窄幅震荡，部分石化调涨出厂价，商家心态迷茫，多数随行报盘，个别货少价格小涨。终端需求改观不大，随用随拿为主势。目前连塑料期价回落至20日均线附近，期价整体上行动能趋缓，加之终端需求迟迟未有启动，料短期连塑料期价或面临下行风险，多单暂离场观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1701合约背靠7500元/吨整数关口弱势回落，日内期价下行动能较强。现货市场主流报价窄幅盘整，部分石化出厂价调涨，但商家追涨动力不足，持稳出货为主；下游工厂对高价货源抵触情绪强烈，市场交投僵持。短期关注期价能否有效突破20日均线支撑，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。外盘原油强势上涨，提振TA放量突破4900。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺， 提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1701合约今日维持偏强格局，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1701合约今日维持小幅回落，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

多单继续持有

动力煤主力1701合约今日小幅回落，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

西北近期虽有内蒙新奥等装置重启，不过后期陕西神木、陕西奥维乾元等装置有检修计划，供给面变化不大，且烯烃装置开工较高，签单能力强，故短线继续维持坚挺态势。而内地消费市场需求疲软，持续性接货能力有限，预计山东、华中、华北等地窄幅震荡为主。港口货物充裕，但现货交易活跃度不高，市场氛围欠佳；另随着G20峰会临近，对需求端有负面影响，难以触发新的行情，预计将以窄幅波动为主，不排除有小幅下滑可能。今日甲醇期价冲高回落，整体维持震荡盘整格局，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场价格持续走强，市场预期也在转好。贸易商和加工企业原片玻璃采购积极性也在增加，造成生产企业库存持续减少。本周全国市场价格走高35元也是今年以来比较高的。华南地区涨价80元也是近年来很难看到，目前价格已经是2014年以来的高点。快速上涨造成了深加工企业承接订单的难度比较大，会对下一步生产企业价格继续上涨产生不利因素，预计后期市场价格还会有所上涨。从区域看华东和华北地区的上涨速度要好于华南等地区。今日玻璃期价盘中再创新高后小幅回落，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

今日白糖期价窄幅震荡，9月维持在5700元/吨关口附近。市场方面，柳州中间报价5800元/吨，较前一交易日上调10元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米空单持有

今日连玉米期价高位震荡，上方存在一定卖压。市场方面，本周继续定向销售超储玉米188.46万吨，成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。而且市场由于对新季开秤价存在看跌预期，目前并不大量购入抛储玉米，造成局部地区短缺的短暂局面。而1701合约交易的是直补政策下的进口成本，考虑到上周六凌晨的USDA报告将玉米单产大幅上调，新季美玉米库存消费比一夜之间调增2个百分点，2016/2017年度美玉米由相对宽松转变成极度宽松，但由于单产上调幅度较大，部分市场人士定调为阶段性利空出尽。但从长线角度来看，预计在9月新粮上市后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，玉米反弹动能相对有限。淀粉方面，目前玉米淀粉市场观望僵持局面有望打破，短线国内玉米淀粉市场稳中趋强的走势，市场价格或将由底部缓慢回升。不过，一方面由于当前市场终端需求仍无明显改观，市场整体购买力提高不明显。另一方面原料玉米市场始终未出现明显的回暖，成本支撑作用微弱，所以暂时压制着价格反弹幅度与高度。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价震荡整理，国内市场平淡，主要受美盘影响。市场方面，国产大豆价格收购价格平稳，目前大豆消费处于淡季，食品加工企业在4-6月份期间均已补库，目前对大豆现货采购需求不高。湖北早熟豆有零星上市，但不成规模。同时，临储大豆持续拍卖，国产大豆市场货源供应得到填补，前期市场传言此次国储将计划投放380-400万吨大豆。截止8月12日，国储才售出91万吨国储豆，故国储豆拍卖或持续至10月份新豆上市前后，其将对国产大豆现货市场持续构成利空压力。不过，市场交易量已经很少，上周以来国产豆整体下跌走势已明显趋缓，预计新豆上市前，大多数行情在交易停滞下，指导价将保持相对平稳运行态势。由于USDA月度报告陈作依旧维持低库存，但新作单产大幅超预期，多空分歧较大。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给，强需求，震荡思路

8月USDA报告上周五出台，新作单产超预期大幅上调至48.9蒲式耳/英亩，巨量供应在新作年度形成。不过需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的期末库存消费比在8%一线附近。关注8月中下旬即将到来的北美机构调研，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫。8月USDA报告给出的是个相对偏空的方向，报告的基调使得收割压力完全可以提前反应了，但是隔夜美豆再现强势反弹，或与未来两周内东部作物带再度转旱有一定关系。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空。不过国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，关注1月合约3100元/吨一线的抛压。

豆油(Y)

豆棕仍在调整，油脂偏强运行

国际方面，原油价格形态目前看调整到位，未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也就180万吨并不多，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺。单边上，豆油上中期继续看偏强震荡，当下豆油略弱于棕油，对冲策略上关注买油抛粕的策略。

棕榈油(P)

多单持有

连棕合约今日走势震荡偏强,主力1701合约收高0.98%至5564元/吨。MPOB公布的数据显示，马来西亚棕榈油7月份库存环比意外下降0.2%至177万吨，而市场预期是库存增加3.1%至183万吨。7月棕榈油产量较上月增加3.5%至159万吨，出口环比上升21.2%至138万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量较上月同期增加30.6%至73.3万吨。库存意外降低，加上出口持续攀升利好马棕价格，带动连棕上行。截至8月16日，国内棕榈油港口库存27.75万吨，处于5年来的历史低位。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。马来西亚政府宣布9月份棕榈油出口关税将维持在5%不变，加上中国双节备货即将启动，对棕榈油的需求增长也助长棕油价格。因此，在国内棕榈油库存得到充分恢复之前，棕榈油期价预计会维持强势，操作上建议多单持有。

菜籽类

近月拖累，菜粕整体涨势受阻

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，近期菜粕9月合约明显减仓下行，多头离场迹象明显，9月豆菜粕比价超预期走高。1月合约是否可以介入仍需看中加之间关注杂质方面的谈判。菜粕1月的形式因进口渠道仍是问题不会有大幅下挫，逢低买仍是主要操作策略。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空1月

今日鸡蛋期价偏强震荡，上方空间相对有限。市场方面，养殖户顺势出货为主，货源供应尚可，部分地区货源略显紧张，下游需求好转，走货速度加快。预计全国鸡蛋价格或以涨为主，上涨幅度在0.10元/斤左右。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强。近期现货仍存部分上涨动能，推升9月交割成本。而从更长期角度来看，2017年上半年蛋鸡供应十分充足，1月仍存大幅回落风险。操作上，建议沽空1月合约。

棉花(CF)

多单谨慎持有

今日棉花延续震荡走势，多空分歧加大，资金入场积极。本周抛储成交价呈现小幅下滑趋势，且美棉下跌带动cotlookA指数下调，抛储底价的下移给短期棉价带来一定压力。但16/17年度棉花产销缺口扩大至200万吨左右，棉花去库存速度将进一步加快，且抛储成交均价对郑棉起到较强支撑，短期下跌空间有限。USDA八月供需报告微幅上调美棉产量，同时下调了中印产区的产量，棉价呈现内强外弱格局。近期纱线价格降价幅度小于棉花，纺企利润空间扩大，且内外纱线价格倒挂，下游补货速度加快，有效刺激内需增长。操作上建议多单谨慎持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧(Z0011512)，闫星月