中信期货金融期货（国债）日报20160817——市场情绪十分谨慎，国债期货价格高位震荡

市场情绪十分谨慎，国债期货价格高位震荡

策略摘要

昨日期债市场价格午后大幅回落。5年期主力合约TF1612收盘报价101.72，变化-0.12%，日增仓615手，持仓总量2.0万手，成交量0.9万手。10年期主力合约T1612报101.48，变化-0.23%，日增仓787手，持仓3.3万手，成交量2.1万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报1.2629%，成交量26.1亿元。T1612最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-0.9624%，成交量163.0亿元。

昨日央行进行了800亿元公开市场逆回购，同日还有1750亿元MLF操作到期，共计实现当日1650亿元资金净回笼。在央行周一投放足量对冲MLF操作后，虽然昨日有部分资金回笼，但市场流动性仍然保持稳定，货币市场资金利率继续维持低位。昨日，国债收益率有所回升，国债期货价格在昨日下午2点由涨转跌，并一路下行，最后低收。而当时市场并没有明显的利空消息传出，说明在目前收益率处于低位的情况下，投资者已经非常谨慎，市场多空转换迅速。另一方面，虽然单边趋势策略目前尚存在一定不确定性，但国债期货跨品种套利机会再度显现。昨日收盘时，当季TF-T合约价差由上一交易日的0.025回升到了0.140;次季基差由上一交易日的0.12回升到了0.23。同时，国债收益率期限利差也有所扩大。一旦近期中长期限利率债配置情绪缓解，那么10年期国债期货价格也会有所回落，进一步扩大TF-T价差，产生跨品种套利机会。

目前低迷的经济和通胀数据继续为期债市场提供支撑。由于货币政策并没有转向宽松的可能性，加上国债收益率已经处于历史低位，投资者对待目前的国债期货持仓十分谨慎。但目前并没有明显的利空彻底促使利率债市场转向，使得短期看来期债市场价格仍然处于震荡区间。在目前市场情绪十分谨慎的情况下，可以考虑减仓单边趋势策略，适度加仓套利策略。建议投资者多单谨慎持有，重点关注投资者风险偏好，同时关注跨期和跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单谨慎持有，关注跨期套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略风险点：

1. 疲软的经济数据对市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导;

股市成交放量，涨势持续吸引资金配置热情。