今日早盘研发视点2016-08-16

宏观

关注澳大利亚公布的8月货币政策会议纪要及美国和英国7月CPI增长

昨日美元指数下跌，大宗商品中工业品普涨，农产品涨跌不一，欧美股市普涨。国际方面，美联储非票委威廉姆斯表示美联储考虑上调或者取代2%的物价目标，且美国短期利率的新常态水平为3%-3.5%。国际原油方面，俄罗斯能源部长表示将于沙特及其他产油国商讨如何稳定油市，如有必要将进行更多冻产讨论。国内方面，央行副行长易纲称第一批SDR计价的债券将在G20峰会前发行，同时指出G20峰会将推进一个持续性并强劲的增长，金融改革是本次峰会的主要议题。今日重点关注澳大利亚公布的8月货币政策会议纪要及美国和英国7月CPI增长。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议多单持有

隔夜欧美股市普涨，其中美股三大股指再创历史新高。昨日早盘3组期指小幅高开后持续上行，午后盘中上涨逾3%。现货指数方面，昨日早盘上证指数跳空小幅高开，且二八分化较为显著，但随后中小创板块盘中直线拉升，行业板块呈现集体上扬态势，收盘创业板大涨逾3%。从盘面来看，银行、券商和地产股首先带领市场走强，随后中小创板块中的科技股暴发上涨。消息面上，据香港信报报道深港通的国务院批核文件及发布公布已最终定稿，本月内将宣布。资金面上，两市融资余额减少24.6亿元至8655.78亿，沪股通资金净流入8.55亿元，表明场外资金对A股市场仍有一定的信心，另外，SHIBOR利率今日全线上涨，资金面以维稳为主。技术上，3组期指8月合约本周将进行交割，9月合约由于移仓效应贴水略微扩大，总体维持强势，操作上建议多单持有。

国债期货

多单继续持有

昨日期债高开冲高后回调，回补部分跳空缺口。资金面上，央行公开市场进行1300亿逆回购，当日净投放50亿元，银行间市场货币利率涨跌不一，SHIBOR各期限多数上行，质押回购利率波动不大，流动性仍然承压。7月经济数据基本落地，消费、固定资产投资及工业增加值均现回落且低于预期，CPI小幅下降，PPI跌幅收窄，金融数据普遍不及预期，经济整体仍面临较大下行压力。一级市场配置热情较浓，叠加经济形势低迷及全球货币政策宽松预期支撑期债，技术上看，均线系统维持多头发散，操作上，建议多单继续持有。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属小幅收涨。美国方面，昨日美股收高，标普500指数、道指、纳指再次同时刷新历史最高收盘纪录，因油价上涨推动能源与原材料板块攀升；旧金山联储主席威廉姆斯表示，联储官员和政府必须推出新政策，为经济应对长期的低利率提供缓冲，而后者可能导致未来的衰退更加严重且更难以规避。资金面上，截至8月12日，SPDR减仓11.87吨至960.45吨，为一个月以来最大减仓幅度，SLV持仓量维持于10941.12吨；截至8月9日当周，COMEX期金非商业净多头减少7736手至286447手，COMEX期银非商业净多头减少2370手至91064手。总体来看，美国近期数据喜忧参半，但资金面上对贵金属较为不利，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

背靠37000轻仓持多

隔夜LME铜4772美元，收盘下跌0.15%，沪铜期价37190元，收盘下跌0.05%，伦铜现货贴水12美元/吨，较前一日扩大4美元，伦铜库存207150吨，增加4775吨，沪铜现货贴水15元/吨，较前一日走弱80元，沪铜注册仓单69199吨，减少138吨。Lme铜库存止跌反弹，贴水扩大，国内08合约交割，现货报价转贴水，周度库存也呈现反弹，淡季背景下，需求较弱，但外部美元小幅走弱，铜价止跌于年线附近，操作上，背靠37000附近轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场报价表现较为坚挺，主导品牌、经销商报价以稳为主，成交量并无明显起色。不过由于盘中钢坯拉涨，其余地区纷纷涨价的带动下，目前小厂螺纹报价已从2270报至2280元/吨左右，预计短期内现货市场表现仍将维持震荡格局。昨日螺纹钢主力1610合约探底回升，期价午后大幅反弹，但上方依然承压5日均线，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷市场报价表现趋强，市场成交尚可，涨价意愿较强。广东市场价格震荡运行，由于本月北方钢厂资源到货压力较大，市场订货积极性不高，整体来看观望情绪较浓。昨日热卷主力1610合约探底回升，整体延续高位盘整，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝一路上扬，期价接近前期高点，在整体金属中表现偏强。国内方面，受到外盘的提振，沪期铝震荡上行，期价运行于布林通道中轨上轨之间。近期持货商逢高换现意愿特别积极，主动下调价格，包括近期一直控制出货的上海持货商，上海持货商的报价从交易初期的12680元/吨报价一路下调至12640元/吨，无锡地区报价从12660元/吨下调至12610元/吨，空头大幅平仓下期铝当月拉涨，隔月价差异常，中间商和下游观望情绪浓厚，等待换月，整体成交显谨慎心态。目前铝市未出现明显利好消息，追涨风险较大，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2263.5美元，收盘下跌0.46%，沪锌期价17390，收盘上涨0.67%，伦锌现货贴水6美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦锌库存458175吨，减少100吨，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日收窄40元，沪锌注册仓单125731吨，增加1806吨。沪期锌震荡重心下移，现货贴水较上周收窄40元/吨；炼厂正常出货；贸易商积极报价，交投比上周五稍显活跃；价格下跌，少数下游按需适当采购，大部分仍是观望态度；市场整体成交一般。7月镀锌企业开工率为83.77%，环比下降1.28%。7月压铸锌合金企业开工率55.18%,较上个月回落6.39%。消费淡季，锌的下游消费数据均环比走弱，但基本面而言，大的供需格局尚未扭转，盘面资金活跃的情况下，锌价保持坚挺上升趋势，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

隔夜伦镍震荡上行，修复部分前期较大跌幅。昨日金川镍现货较无锡主力合约1609升水150元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水250元/吨成交，贸易商出货意愿降低，现货由贴水转为升水，下游则逢低采购积极，市场成交活跃，主流成交区间为79300-79800元/吨。期货方面，夜盘沪期镍并未延续上一日跌幅，期价小幅抬升，盘中持仓显示空头离场推升期价，目前做多仍存在不确定性，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日铁矿石现货报价暂稳，市场活跃度较好，国产矿价格表现稳中趋强，由于钢坯价格的上涨带动铁矿石市场报价，钢厂内矿采购价格普遍有10-20元/吨的上涨，内矿市场的活跃度稳步提升。昨日铁矿石主力1701合约探底回升，午后期价震荡走强，整体受到20日均线的支撑较为明显，预计短期多空争夺依然激烈，观望为宜。

天胶(RU)

短多持有

昨日天胶主力1701合约依托均线系统继续上扬，日内期价偏强运行，夜盘期间期价上行动能趋缓，整体期价偏强运行。现货市场主流报价继续走高，市场交投尚可。考虑到目前天胶基本面整体处于阶段性平衡状态以及技术上期价站上布林中轨支撑，料短期期价或偏强运行，短多继续持有，关注13200一线阻力。

能化
研发团队

原油

担心联合限产，原油期货三天连涨10%

有关欧佩克和非欧佩克联合限产的消息继续提振石油市场信心，欧美原油期货连续三天累计上涨了10%，并涨至五周以来最高水平。非欧佩克和欧佩克成员国将在9月26-28日阿尔及尔国际能源论坛举办间隙进行会谈。多个欧佩克成员国希望重提今年秋季制定石油产量新上限的想法。美国库新库存下降同样提振油价，伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，多头增仓明显，但上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，短期上行空间不大，50一线压力较大。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油强势运行，试探上方50美元一线。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区受G20峰会影响，部分炼厂出货下滑，加之社会库存居高不下，贸易商采购积极性较低。近期国内市场需求整体不旺，部分地区沥青资源过剩加剧，且库存消耗缓慢，炼厂价格面临一定的调整压力。只有厂库方面维持低位。昨夜沥青主力受原油提振，重回2000一线，但上行空间不大。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油超跌反弹，建议暂时观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1701合约小幅冲高回落，期价整体偏强运行，现货市场主流报价震荡为主，各大区个别高压略高50元/吨，部分石化上调出厂价，但周初市场交易热情不高，终端询盘积极性偏弱，刚需采购为主。目前石化库存压力不大，加之终端需求预期以及隔夜外盘油价继续飙涨，料短期连塑料期价下行动能有限，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1701合约依托20日均线偏强运行，现货市场整体大稳小动，多数石化稳价支撑下，商家让利空间受限，下游工厂按需采购，对当前价格排斥，市场交投气氛延续僵持。考虑到目前期价于20日均线暂获支撑以及隔夜外盘油价继续飙涨，料短期期价有望偏强运行，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，夜盘原油虽然强势，但TA走势震荡，上行乏力。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货， 整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1701合约维持震荡，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1701合约小幅回落，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约小幅回落，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议远月多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

西北近期虽有内蒙新奥等装置重启，不过后期陕西神木、陕西奥维乾元等装置有检修计划，供给面变化不大，且烯烃装置开工较高，签单能力强，故短线继续维持坚挺态势。而内地消费市场需求疲软，持续性接货能力有限，预计山东、华中、华北等地窄幅震荡为主。港口货物充裕，但现货交易活跃度不高，市场氛围欠佳；另随着G20峰会临近，对需求端有负面影响，难以触发新的行情，预计将以窄幅波动为主，不排除有小幅下滑可能。隔夜甲醇期价冲高回落，震荡盘整，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

现货市场价格持续走强，市场预期也在转好。贸易商和加工企业原片玻璃采购积极性也在增加，造成生产企业库存持续减少。本周全国市场价格走高35元也是今年以来比较高的。华南地区涨价80元也是近年来很难看到，目前价格已经是2014年以来的高点。快速上涨造成了深加工企业承接订单的难度比较大，会对下一步生产企业价格继续上涨产生不利因素，预计后期市场价格还会有所上涨。从区域看华东和华北地区的上涨速度要好于华南等地区。隔夜玻璃期价延续高位震荡格局，鉴于目前现货市场预期向好，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

暂且观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

暂且观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价震荡整理，9月维持在5700元/吨关口下方。市场方面，柳州中间报价5790元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米空单持有

昨日连玉米期价偏强运行，目前遭受布林带中轨压力。市场方面，本周继续定向销售超储玉米188.46万吨，上周成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本。上周六凌晨的USDA报告将玉米单产大幅上调，新季美玉米库存消费比一夜之间调增2个百分点。2016/2017年度美玉米由相对宽松转变成极度宽松，但由于单产上调幅度较大，部分市场人士定调为阶段性利空出尽。但从长线角度来看，预计在9月新粮上市后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，玉米反弹动能相对有限。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格整体平稳运行。近期华北地区地区供应压力明显下降，并且销售量出现恢复性好转，低端价格继续下行空间受到限制。但整体来看基本面依旧处于偏空的状况，市场长线走势依然很难出现实质性的改观。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价震荡整理，国内市场平淡，主要受美盘影响。市场方面，国国产大豆价格价格缓慢下移，湖北豆价格也下跌，因受前期强降雨天气影响，当地大豆大多受损，质量差，且目前湖北豆需求量少。临储大豆持续拍卖，弥补了淡季货源短缺局面，及目前国产大豆消费淡季，食品加工企业补库结束，消化库存为主。临储将持续拍卖大豆，每周60万吨，增加了市场大豆货源供应，商品豆现货价格也将承压。同时，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆需求转淡，打压了国内主产区大豆价格下滑，但交易量少也令现货市场购销趋于停滞。由于USDA报告陈作依旧维持低库存，但新作单产大幅超预期，多空分歧较大。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

大供给，强需求，震荡思路

8月USDA报告上周五出台，新作单产超预期大幅上调至48.9蒲式耳/英亩，巨量供应在新作年度形成。不过需求数据也被随之大幅上调，旧作进一步偏紧，新作出口和压榨同时上调，强需求的格局也由此形成，最终的期末库存消费比在8%一线附近。关注8月中下旬即将到来的北美机构调研，预计9月前市场持续在有效需求和高单产之间犹豫。8月USDA报告给出的是个相对偏空的方向，报告的基调使得收割压力完全可以提前反应了，但是隔夜美豆再现强势反弹，或与未来两周内东部作物带再度转旱有一定关系。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是连粕潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，这与USDA的预估相反。不过国内对DDGS后续的政策，也将影响国内豆粕的需求。操作上，豆粕维持区间震荡的思路，关注1月合约3100元/吨一线的抛压。

豆油(Y)

豆棕仍在调整，油脂偏强运行

国际方面，原油价格形态目前看调整到位，未来40美元/桶以下的概率在下降，这有利于长期的生柴需求。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，8月中旬豆油库存已接近120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕低库存高基差的影响下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，本月的MPOB报告也继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺。单边上，豆油上中期继续看偏强震荡，当下豆油略弱于棕油，对冲策略上关注买油抛粕的策略。

棕榈油(P)

多单持有

连棕主力1701合约夜盘小幅跳空高开后维持高位震荡。马来西亚BMD毛棕榈油期货收高3.96%至2625马币/吨。张家港24度棕榈油现货报价5950元/吨，较前一日上涨120元/吨，与9月合约的基差为174元/吨。MPOB公布的数据显示，马来西亚棕榈油7月份库存环比意外下降0.2%至177万吨，而市场预期是库存增加3.1%至183万吨。7月棕榈油产量较上月增加3.5%至159万吨，出口环比上升21.2%至138万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量较上月同期增加30.6%至73.3万吨。库存意外降低，加上出口持续攀升利好马棕价格，带动连棕上行。截至8月15日，国内棕榈油港口库存28.15万吨，较上周29.45万吨下降4.4%，处于历史低位。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。超低库存是支撑连棕期价的一大主要因素。马来西亚政府宣布9月份棕榈油出口关税将维持在5%不变，加上中国双节备货即将启动，对棕榈油的需求增长也助长棕油价格。因此，在国内棕榈油库存得到充分恢复之前，棕榈油期价预计会维持偏强走势，操作上建议多单持有。

菜籽类

谈判未果，菜粕再续强势

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，目前看要往5月合约这边做，1月合约是否可以介入仍需看中加之间关注杂质方面的谈判。昨日消息是，菜籽进口谈判未果，可能需要未来中加双方更高层级进一步的沟通。菜粕1月续写强势，因进口渠道仍是问题、。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空1月

昨日鸡蛋期价偏强震荡，上方空间相对有限。市场方面，产区货源不多，市场走货尚可，经销商随进随销，下游环节正常采购。销区市场销量正常，各环节走货一般，经销商谨慎收购。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅上涨0.05元/斤左右。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，近期蛋价上涨但受制于蛋鸡数量偏多的影响，高价区难以续涨，低价区仍有小幅上涨动能，推升9月交割成本。而从更长期角度来看，2017年上半年蛋鸡供应十分充足，1月仍存大幅回落风险。操作上，建议沽空1月合约。

棉花(CF)

多单谨慎持有

隔夜郑棉01主力下跌0.17%，收盘于14635元/吨。ICE美棉下跌3.11%，收盘于68.78美分/磅。8月15日储备棉出库销售30026.824吨，成交率为59.63%，成交均价13750元/吨。USDA八月供需报告对美棉影响偏空，但同时下调了中国区的产量，近期棉价呈现内强外弱格局。新一周美棉优良率为48%，与前周持平，同比下降7%。下游方面，７月中国纺织行业PMI为52.2%，较上月回升5.2%，由于担心纱线价格上涨，下游补货速度加快，棉纱库存下降近19%。受国内抛储延期政策影响，近期供应的紧张局面得到缓解，但抛储成交均价对郑棉起到较强支撑，操作上建议多单谨慎持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月