中信期货有色金属（铜）周报20160815——中国7月经济、信贷数据走弱 铜价承压下行

中国7月经济、信贷数据走弱 铜价承压下行

策略摘要：

投资策略：

从7月中国经济数据来看，无论投资数据亦或信贷数据均表现较弱，令市场向好的预期出现降温。对于流动性宽松推升价格的了惯性亦或经济托底政策效应推升消费好转的情绪均将受到打压。而铜市场由于供应面相对宽松，始终未能有效吸引资金追逐，近期市场情绪走弱或进一步压制价格走势。操作上，空单继续持有，铜价或向36500一线运行。

重要的变化：

1. CFTC8月12日公布的周度报告显示，截至8月9日当周，对冲基金和基金经理连续两周减持Comex白银净多头头寸，此前白银净多仓连续六周刷新纪录最高水平。此外，投机客还减持黄金净多头头寸。铜净头寸则由净多转为净空。投机客减持18344手铜净多头头寸，COMEX铜投机头寸转为持有200手净空合约。

本周展望：

现货方面，周初盘面走弱，持货商高位换现意愿强烈，市场供给进一步充足，趋近交割，报价紧跟隔月基差变动，升水先抑后扬，周内升水维稳在10元/吨-130元/吨，贸易活跃主导市场。下游见铜价企稳回升，持货商挺升水意愿强烈，逢低部分回归，周内成交活跃度逐渐改善。进口铜市场，周内沪伦比值在7.77-7.80一线波动，进口铜现货亏损主要运行在500元/吨上方。进口铜市场亏损缩窄始终有限，限制进口铜市场成交活跃度，洋山铜溢价稳定在40-50美元/吨。库存方面，上期所库存增加至174563吨，环比增加9324吨。保税区库存小幅下降至60万吨上下。

AM数据统计显示，7月中国精炼铜产量为57.32万吨，同比增长4.3%。从调研数据显示7月中国精炼铜生产企业环比增产的数量为6家，虽然较6月7家的环比增产企业数量下降，但增产公司产量增幅有大幅提高，其江铜在检修结束后7月产量环比大幅增长22%，大冶有色7月产量环比亦增加15%。由此可见在铜精矿进口量1-7月累计增幅继续扩至36.1%的原料供应保障下，后期炼厂生产仍将以高速运转为主。SMM数据显示进口铜精矿现货加工费成交依然运行在100-105美元/吨，并且由于供应面相对宽松的格局，四季度存在加工费进一步攀升的可能。消费面，从当前8月国网招标项目来看，整体8月招标量较为有限，对电缆企业手持订单提升难以助力，淡季周期影响依然存在。

风险点：

流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。