中信期货金融期货（股指）周报20160815——量能存隐患，技术上能否突破是关键

量能存隐患，技术上能否突破是关键

策略摘要

基本逻辑：投资回报率下行，资产荒加剧：上周公布的经济数据再次验证三季度经济阶段性下行的判断，M1-M2剪刀差继续扩大，民间投资增速下滑，表明资产荒现象愈加严重。然而流动性陷阱造成资金难流向实体，在此情况下，资金在金融体系内徘徊。目前债市是消化资产荒的主战场，10年期国债收益率跌破2.7%，资金优先选择安全边际较高的资产，股市同样反映这一特征，目前有业绩支撑以及受益于供给侧改革的板块相对强势，资产荒下这些板块仍是三季度最为主要的机会。短期市场维持区间震荡格局，除深港通技术就绪以外，消息面并无亮点。目前股市上行压力来自于监管收紧以及量能收缩，存量环境下不断消耗市场热情，若技术上不能突破前高，则反弹持续性值得怀疑。上行潜在催化因素在于G20以及养老金等增量资金入市可能，情绪上的提振或引领一波行情。综合来看，投资回报率下行，资产荒逻辑强化，目前资产偏向安全边际较高的资产，但不排除后续流向股市的可能。短期关注市场量能、深港通预期以及供给侧改革进展，这可能是影响节奏的关键因素。

本周展望：本周延续偏强震荡观点，然而连续地量存有隐患，尤其是受限于监管收紧的成长板块能否回暖值得关注。本周重点关注四方面因素，一是深港通对市场情绪的提振，证券板块强势表现能否提升市场热度，二是G20临近后环保政策落地进展，叠加供给侧改革，周期性板块或可期待，三是受益于江苏银行上市的银行板块，其能否撬动板块估值整体上行。四是资产荒下的举牌效应。目前沪指接近7月前高，关注阻力位能否突破，若突破受阻，维持2900-3060区间震荡判断，否则上行仍有空间，建议投资者股指多单续持。

策略建议：股指多单续持，维持蓝筹强成长弱的判断。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。