今日早盘研发视点2016-08-12

宏观

关注中国7月宏观经济数据及欧元区二季度GDP增长

昨日美元指数上涨，大宗商品普涨，贵金属下跌，欧美股市上涨。国际方面，沙特石油部长表示将在下个月与OPEC、非OPEC产油国会面，考虑在必要时采取行动令市场恢复均衡。美国方面，美国8月6日当周首次申请失业救济人数26.6万人，高于预期的26.5万人，为连续75周低于30万人，且为1970年以来最长。国内方面，中国央行人民币国际化报告中指出将加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，进一步完善人民币汇率市场化形成机制。今日重点关注中国7月宏观经济数据及欧元区二季度GDP增长。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议多单持有

隔夜欧美股市上涨，其中美三大股指收盘收历史新高，昨日早盘3组期指开盘后冲高回落，IH1608合约表现强势，午后呈现震荡态势。现货指数方面，二八分化较为显著，其中上证50指数盘中涨幅逾1%，而中小板指数盘中跌幅逾1%，创业破位下行。从盘面来看，银行、保险、券商股集体走强，周期股领跌。消息面上，港交所总裁李小加表示目前在与证监会进行密切沟通，今年开通计划不变，当前准备时间充足，令券商股在午后表现活跃。资金面上，两市融资余额增加35.9亿至8676亿元，沪股通资金本周净流入39.81亿元，表明场外资金对A股市场的信心充分，另外，短端SHIBOR利率略微增加，中长端期限利率持续下跌，资金面仍以维稳为主。技术上，3组期指站稳短期均线，沪指退守3000点大关，成交量依然低迷，操作上建议多单持有。

国债期货

多单继续持有

昨日期债震荡上行，基本回补前一日跌幅。国债收益率几乎全线走低，十年期维持在2.7%下方。资金面上，货币利率涨跌不一，SHIBOR短端继续抬升，中期利率延续下行，央行进行1000亿逆回购，当日净投放500亿元，本周连续净投放流动性以缓解资金面紧张。一级市场上，进出口行招标发行的两期债中标利率低于二级市场水平，且全场倍数超6，配置热情较浓。目前经济形势低迷，全球货币政策宽松预期以及一级市场配置需求支撑期债走势，建议多单继续持有，关注今日公布的工业、投资、消费等数据。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属小幅收跌。美国方面，昨日美股收高，三大股指17年来首次同时创出历史最高收盘纪录；截止8月6日当周，首次申请失业救济人数减少1000至26.6万，差于预期26.5万，好于前值26.7万，连续75周低于30万，为1970年以来的最长连续时期；7月进口价格指数环比上涨0.1%，连续第五个月上涨，但与去年同期相比仍下跌3.7%。资金面上，SPDR减仓0.30吨至972.32吨，SLV持仓量维持于10941.12吨。总体来看，贵金属多空因素交织，呈现高位震荡格局，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4848美元，收盘上涨1.44%，沪铜期价37620元，收盘上涨0.05%，伦铜现货贴水4.75美元/吨，较前一日收窄5美元，伦铜库存203925吨，减少900吨，沪铜现货升水50元/吨，较前一日扩大30元，沪铜注册仓单65780吨，增加49吨。沪期铜盘面震荡保持在50元之内，隔月基差扩至110～130元/吨，现铜升贴水再度上扬。盘面维稳于37330元/吨附近，令部分下游继续回归，湿法铜虽仍报贴水水平，但贴水仍有收窄趋势，成交较此前明显有所好转。交割前，现货升水跟随隔月基差变动。期货盘面看，日盘基本维持横盘整理，多空均观望为主，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货价格继续小幅松动，早盘主导品牌报价有稳有降，大厂资源由于昨日钢厂出价日整体变动不大。目前市场主流在2260-2270元/吨之间，市场观望情绪依然较浓。昨日螺纹钢主力1610合约期价盘中探底回升，整体表现维稳，站稳于均线系统上方，预计短期争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷主力价格维持盘整运行，整体成交情况一般，市场观望情绪加重，不过由于库存资源相对偏少，部分规格略微紧缺，钢厂订货价格仍处高位。整体来看，市场报价较为坚挺，心态维持平稳。昨日热卷主力1610合约探底回升，期价午后大幅反弹，整体表现较为坚挺，均线系统仍有一定支撑，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝和沪铝表现平平，整体维持窄幅震荡。昨日国内现货市场升水进一步回落，上海持货商稳定出货，但由于“榆林”品牌仍在运输途中，上海流通货源较少，上海持货商对榆林报价12650-12660元/吨，中间商和下游不认可高报价，供需两端僵持，其他品牌成交一般。无锡持货商积极出货，无锡当地现货价格已对当月贴水，中间商对后市走势存在分歧，部分中间商低价补库存，下游企业按需采购。近期沪期铝持仓量呈现递减态势，暗示当前投资者对于趋势性方向并无把握，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2278.5美元，收盘上涨0.20%，沪锌期价17580，收盘下跌0.71%，伦锌现货贴水1.75美元/吨，较前一日收窄2美元，伦锌库存458450吨，减少625吨，沪锌现货贴水100元/吨，较前一日扩大20元，沪锌注册仓单124473吨，减少251吨。沪期锌维持震荡局面，现货贴水与昨日持平；现货价格小涨，炼厂积极出货；贸易商正常报价，隔夜锌价加仓下行，嘉能可减产预期已近被市场提前释放，部分前多平仓了解，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单轻仓持有

隔夜原油大涨，但对金属影响有限，伦镍维持窄幅震荡。昨日金川镍现货较无锡主力合约1609贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水650元/吨成交，金川和俄镍现货价差拉大，俄镍交易有所活跃，但市场仍看好金川，贸易商谨慎为主，主流成交区间为80850-81500元/吨。近期沪期镍高位震荡，震荡行情已经维持了一个多月，可见多空双方意见分歧，但整体趋势仍旧偏多，操作上建议多单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿现货市场成交尚可，但港口成交量相比前几日仍有明显的回落。贸易商报价表现弱势维稳，钢厂虽然询盘活跃，但实际成交数量并不乐观。国产矿主产区部分市场价格上涨。昨日铁矿石主力1609合约重心继续下移，期价延续调整态势，预计短期仍有回落风险，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约整理震荡，日内期价波幅相对有限，夜盘期价期价呈现上扬走势，现货市场主流报价小幅走高，市场交投一般。目前基本面来看国内供需处于阶段性平衡状态，近期天胶期价震荡整理，短期关注布林中轨附近阻力，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

冻产期望叠加供应过剩缓解，原油强劲反弹

国际能源署下调2017年需求预期，油价盘中下跌。然而，沙特阿拉伯声称准备采取任何可能措施稳定全球原油市场，原油期货强劲反弹4%以上。国际能源署认为，有两个因素导致供应过剩局面将消失∶非欧佩克产油国大幅减产和全球对原油的需求稳健增长。预计今年7月至9月期间，全球原油日产量将比日需求量低大约100万桶。美国原油和成品油库存总量继续创历史新高，尽管美国汽油库存下降，但是仍然高于历史同期水平。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，近期波动加剧，建议40美元以下做多。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但下方空间有限。华北沥青主流价格下跌25元/吨，其他地区主流价格稳定，但部分炼厂区外价格加大优惠，以刺激出货。目前国内沥青资源充裕，下游需求整体不旺，且部分地区天气不稳定，降雨较多影响需求及出货，加之贸易商前期备货较多，透支后期需求，社会库存较高且消耗缓慢，补货需求较低。只有厂库方面维持低位。沥青主力受原油提振，重回2000一线。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中 ，但原油下跌幅度有限，建议暂时观望。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1701合约低开开盘后整理震荡，日内期价上行乏力，现货市场主流报价走软，华北和华东地区价格回落50元/吨，下游接货意向不高，按需采购居多，实盘成交欠佳。目前石化库存压力不大、终端需求预期限制期价回落空间，加之隔夜外盘油价大幅上涨，建议多单持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1701合约整理震荡，日内期价波幅相对有限。现货市场主流报价震荡回落50-100元/吨，贸易商让利销售促成交，下游工厂对高价货源较为抵触，接货意愿偏低，市场成交欠佳。受制于近月合约逼仓影响，短期聚丙烯期价暂未明显方向性指引，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

01多单持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，昨夜TA受原油提振夜盘突破上方均线。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅回落，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月多单继续持有

隔夜动力煤主力1701合约维持震荡，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议远月多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场区域行情为主，各地出货不一，其中西北市场出货尚可，部分企业停售，整体或维持坚稳上移之势；而河南、山东等地一方面下游对推涨的原料甲醇采购意向不佳，另一方面部分停车装置重启以及运费下降亦导致区内供应量增加，上述片区或有回落可能；港口方面，在库存高企、外盘进口量居高不下以及G20会议期间下游需求减弱等多重利空影响下，现货成交未有明显好转，整体多以纸货成交为主。隔夜甲醇期价高开震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴 ，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条 件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价震荡盘整，跌势暂缓，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价震荡整理，9月跌破5700元/吨关口。市场方面，柳州中间报价5800元/吨，较前一交易日下调10元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单持有

因USDA供需报告前的仓位调整，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价继续增仓下行，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周继续定向销售超储玉米191.65万吨，目前成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，而今日发布财政补贴，超过300亿元的补贴将进一步拉低东北成本200元/吨左右，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策将在10月20日以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格整体平稳运行。近期华北地区地区供应压力明显下降，并且销售量出现恢复性好转，低端价格继续下行空间受到限制。但整体来看基本面依旧处于偏空的状况，市场长线走势依然很难出现实质性的改观。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价减仓震荡，国内市场平淡，主要受美盘影响。市场方面，国国产大豆价格价格缓慢下移，湖北豆价格也下跌，因受前期强降雨天气影响，当地大豆大多受损，质量差，且目前湖北豆需求量少。临储大豆持续拍卖，弥补了淡季货源短缺局面，及目前国产大豆消费淡季，食品加工企业补库结束，消化库存为主。临储将持续拍卖大豆，每周60万吨，增加了市场大豆货源供应，商品豆现货价格也将承压。同时，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆需求转淡，打压了国内主产区大豆价格下滑，但交易量少也令现货市场购销趋于停滞。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

USDA报告今夜公布，跨期为主

8月USDA报告今晚出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，本周周度出口数据依旧良好，旧作进一步偏紧，新作出口高于预期，那么利空就只有单产了。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在，因此供应端今年会是丰产年的概率较大，但实际单产仍需看8月中下旬的北美调研，市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，8月USDA报告会给出一定方向。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。国内四季度的买船覆盖还是不够的，即便这两周买船极为积极，1-5跨期正套谨慎持有。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，本月的MPOB报告继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，单边豆油上短期看震荡，当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

多单持有

连棕主力1701合约夜盘持续震荡，收低0.64%至5254元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油期货收低0.72%至2482马币/吨。张家港24度棕榈油现货报价5830元/吨，与前一日持平。MPOB公布的数据显示，马来西亚棕榈油7月份库存环比下降0.2%至177万吨，而市场预期是库存增加3.1%至183万吨。7月棕榈油产量较上月增加3.5%至159万吨，出口环比上升21.2%至138万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量环比增加17.8%至45.6万吨。库存不增反降，加上出口持续攀升利好马棕价格。但MPOB月报公布之后，连棕价格减仓下行，有利多出尽的迹象。截至8月11日，国内棕榈油港口库存31.01万吨，处于历史低位。国内海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。但是8月份预期有将近50万吨左右的棕榈油到港，后期棕油库存压力将大幅缓解，对棕榈油价格产生压力。多空因素博弈之下，预计棕榈油期价短期会持续震荡，操作上建议暂时观望为宜。

菜籽类

菜粕多单谨慎持有

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，目前看要往5月合约这边做，因菜籽进口的限制确实使油厂放慢了采购步伐。不过昨日消息，加拿大方面已经跟中国开始进行贸易协商，去解决菜籽进口质量的限制问题，关注结果。近期DDGS可能调高进口关税的预期导致菜粕1月大幅走强，部分饲料企业已经开始调整配方，菜粕弹性较大，报告前多单减持或离场。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种，但价差现在已经极低，关注买菜油抛豆油的套利是否会出现进场机会。

鸡蛋(JD)

逢高沽空1月

昨日鸡蛋期价宽幅震荡，上方空间相对有限。市场方面，产区货源不多，市场走货尚可，经销商随进随销，下游环节正常采购。销区市场销量正常，各环节走货一般，经销商谨慎收购。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅上涨0.05元/斤左右。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，近期蛋价上涨但受制于蛋鸡数量偏多的影响，高价区难以续涨，低价区仍有小幅上涨动能，推升9月交割成本。而从更长期角度来看，2017年上半年蛋鸡供应十分充足，1月仍存大幅回落风险。操作上，建议沽空1月合约。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力上涨0.85%，收盘于14865元/吨。ICE美棉上涨0.74%，收盘于72.03美分/磅。8月11日储备棉出库销售30022.7吨，成交率为58.09%，成交均价13786元/吨。近期棉价呈现内强外弱局面，美棉优良率处于及近年低位，但本周的降雨影响使得美棉天气升水自高位回落，国内抛储成交均价对郑棉起到较强支撑，短期下跌空间有限。下游方面，由于近期纱线价格降价幅度小于棉花，棉纱价差维持高位，纺企利润空间扩大。今晚USDA即将公布的8月供需报告，重点关注新作单产以及出口方面的调整。操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月