中信期货金融期货（国债）日报20160812——货币政策维持稳健，配置情绪推高国债期货价格

货币政策维持稳健，配置情绪推高国债期货价格

策略摘要

昨日期债市场价格震荡上行。5年期主力合约TF1612收盘报价101.59，变化0.09%，日增仓616手，持仓总量1.7万手，成交量0.4万手。10年期主力合约T1612报101.32，变化0.15%，日增仓1290手，持仓2.9万手，成交量1.3万手。期现套利方面，TF1612最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报1.3062%，成交量37.6亿元。T1612最大成交量可交割券为160017.IB，IRR报-1.3478%，成交量87.6亿元。

昨日央行进行了1000亿元公开市场逆回购，共计实现当日500亿元资金净投放。昨日央行适度扩大公开市场逆回购操作，虽然部分期限货币市场资金利率有所上升，但市场流动性整体保持稳定。昨日，新华社英文版发表评论表示将不会出现激进的货币宽松政策。在评论中提到了频繁的降准降息会使得市场流动性过剩，并影响各项改革的推进。由此看来，未来货币政策宽松空间不大，国债收益率继续下行空间也有限。

目前较低的通胀水平和低迷的经济继续为期债市场提供支撑。由于期债价格已经处于较高的位置，加上货币政策并没有转向宽松的可能性，使得国债收益率继续走低的空间较窄。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者谨慎观望，重点关注人民币汇率走势，同时关注跨品种价差套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注跨品种套利机会和IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.国际债市收益率和避险情绪变化;

2.地方债发行情况;

3.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。