中信期货有色金属（铅锌）日报20160812——嘉能可上半年如期减产 锌价偏强态势不改

嘉能可上半年如期减产 锌价偏强态势不改

策略摘要

昨日锌价高位震荡，日内沪锌微幅回调，收于17650元/吨，夜间继续小幅回调至17580元/吨，且沪锌持仓量仍处于较高水平。伦锌也维持于2280美元/吨一线高位整理。铅价方面，沪铅震荡态势未改，伦铅也延续1800-1850美元/吨的区间震荡。 整体来看，锌价偏强格局未改，铅价维持震荡态势。

锌方面，锌矿供应收紧趋势不改，昨日嘉能可将公布半年度财报，上半年嘉能可锌矿产出如期大幅回落，且嘉能可未提及复产事宜，从其年度产量规划来看，估计今年年内复产可能性较小，因此后期锌矿短缺预期仍维持。此外，国内锌冶炼开工缓慢下滑，国内锌锭缓慢去库存，且市场开始对九、十月的传统旺季有所期待。故锌基本面偏强格局未改，总体上我们认为锌价表现仍将偏强，短期有望持续冲高。铅方面，目前环保严查对国内部分地区的铅生产形成限制，铅矿原料紧张态势相对凸显，以及消费季节性逐渐恢复，因此有望支撑短期沪铅期价维持偏强格局，但沪铅于14000元/吨一线的压力相对明显，近日或反复测试一万四关口位置;而伦铅震荡回升，预计短期铅内强外弱格局难改。

操作上，近日内外锌可尝试逢低轻仓介入多单;内外铅暂时观望。

重要监测点：

1.国内锌锭社会库存变化情况

2.下游铅锌消费变动

3.国内外矿山动态

4.锌期价的量能配合情况

5.中国7月宏观数据

6.嘉能可半年度财报