今日早盘研发视点2016-08-11

宏观

关注IEA公布的月度原油市场报告及美国当周首次申请失业救济人数

昨日美元指数下跌，大宗商品中工业品普涨，农产品普跌，欧美股市下跌。国际方面，新西兰联储下调官方现金利率25个基点至2%，创纪录新低，其决议声明显示货币政策将保持宽松状态，可能需要进一步宽松。新西兰联储主席惠勒表示希望看到降息的大多数影响从银行业传导至消费者。另外，OPEC发布原油市场月报显示，因为燃料需求减弱，原油市场的变动趋缓可能持续。国内方面，中国央行发布《2016年人民币国际化报告》称人民币跨境投融资渠道将进一步拓宽，双边货币合作将继续稳步开展，人民币作为储备货币规模将进一步增加。今日重点关注IEA公布的月度原油市场报告及美国当周首次申请失业救济人数。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议多单持有

隔夜欧美股市下跌。昨日早盘3组期指小幅高开后震荡整理，其中IC1608合约表现较弱，现货指数方面，上证指数、上证50指数和中小板指数呈现窄幅震荡，尾盘小幅收跌。从盘面来看，以供给侧改革为标的煤炭、钢铁股表现较强，而上海国企改革、地产类股表现较弱。消息面上，港交所表示深港通技术上已准备就绪，目前正在等待监管机构批准开通，这将有助于两地股市互联互通。资金面上，两市融资余额增加30亿至8640亿元，沪股通资金净流入13.16亿元，短端SHIBOR利率略微增加，中长端期限利率持续下跌，资金面仍以维稳为主。技术上，3组期指站稳短期均线，重心上移，操作上建议多单持有。

国债期货

多单谨慎持有

期债昨日早盘高开高走，创历史新高，午后大幅下挫，收复跳空缺口，之后震荡运行，当日成交放量。资金面上，央行进行800亿逆回购，当日净投放250亿，SHIBOR及质押回购利率短端抬升，资金面略紧。十年期国债收益率盘中降至2.68%左右，午后再度回升至2.7%上方。期债午后跳水伴随成交量的骤增，近期强势上涨后或有回调整固的可能，十年期收益率2.7%一线多空争夺激烈，操作上，建议多单谨慎持有。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属冲高回落。美国方面，6月份的职位空缺数从5月份的551万攀升至562万，但仍低于4月份的历史最高值584万，6月份的受聘人数为513万，高于5月份的505万；受美国能源信息署上调美国原油产量预期的影响，原油期货价格走低。资金面上，SPDR持仓量维持于972.62吨，SLV持仓量维持于10941.12吨。总体来看，贵金属多空因素交织，呈现高位震荡格局，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4822美元，收盘上涨0.54%，沪铜期价37450元，收盘上涨0.27%，伦铜现货贴水9.75美元/吨，较前一日收窄0.75美元，伦铜库存204825吨，减少525吨，沪铜现货升水20元/吨，较前一日走弱15元，沪铜注册仓单65731吨，增加1955吨。基本面上看，虽然处在季节性的消费淡季下，但铜的总库存并未出现明显的反弹，而下半年的基建投资以及国家财政政策的宽松预期将会对价格起到一定的支撑作用，隔夜美元继续下跌另铜价反弹，但原油库存增加打压整体工业品价格，整体呈现震荡格局，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场建筑价格部分松动，由于昨日市场成交量出现明显下滑，早盘三类资源成交价格暗降10元/吨，二类资源勉强持稳。钢坯午后报价小幅上涨10元/吨，但采购方面仍未有明显的意向，整体市场表现较为平淡，价格弱势运行。昨日螺纹钢主力1610合约冲高回落，期价波动幅度较大，预计短期多空争夺依然较为激烈，关注下方均线附近支撑，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货市场报价表现维稳，由于期货盘面的走弱，市场观望情绪加重，商家报价比较谨慎，操作上整体以出货为主，市场报价涨幅收窄。由于市场库存资源相对不多，预计市场价格表现依然将持稳，上下空间或较为有限。昨日热卷主力1610合约震荡走弱，期价高位回落，整体表现有所转弱，预计短期争夺依然较为激烈，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜伦铝表现平平，期价冲高回落，主要是受到原油尾盘下挫的影响。国内现货方面，昨日神火，信发，东方希望，忠旺多家冶炼厂提高出货力度，以及临近换月，现货升水大幅缩窄80元/吨，持货商稳定出货，现货价格下降，下游逢低接货意愿提升，中间商主要按下游需求接货。随换月来临，冶炼厂高位换现意愿持续，现货升水将降至平水附近。期货方面，沪期铝在金属中表现偏弱，可见前期利多消息影响已经取弱，当前现货升水下滑，需求转淡，操作上建议激进者可尝试轻仓试空。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2284美元，收盘上涨0.77%，沪锌期价17635，收盘上涨0.66%，伦锌现货贴水3.75美元/吨，较前一日扩大0.25美元，伦锌库存459075吨，增加29800吨，沪锌现货贴水80元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单124724吨，减少2070吨。沪期锌维持震荡局面，现货贴水与昨日持平；现货价格小涨，炼厂积极出货；贸易商正常报价，保值盘货贴水坚挺，市场成交平平，以长单交付为主；下游按需采购，成交一般；市场整体成交清淡。沪锌创下年内新高，资金大量流入，多头看涨情绪较浓，但隔夜原油价格回落使得锌价承压，操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单轻仓持有

隔夜伦镍冲高回落，尾盘回落主要是受到原油下挫的拖累，但在整体金属中表现偏强。国内现货方面，昨日金川镍现货较无锡主力合约1609贴水250元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水650元/吨成交，市场金川惜售心态增加，低价货源较少，下游则多观望，市场成交较弱，主流成交区间为81300-81900元/吨。期货方面，沪期镍维持高位震荡，前期高点已被突破，今日关注期价能否站稳，操作上建议多单轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场报价弱势维稳，成交较为清淡。远期现货市场表现平稳，卖盘较为积极，买方观望情绪较浓。虽然近期钢厂库存较低，但买涨不买跌的心态之下，观望情绪依然较浓，市场成交较少。国产矿主产区部分市场价格有所上涨。昨日铁矿石主力1609合约高位回落，期价短期或将面临调整，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约整理震荡，夜盘期间价格延续整理运行，日内期价波幅相对有限，现货市场主流报价小幅走高，市场交投尚可。目前基本面来看国内供需处于阶段性平衡状态，但近月合约较大的仓单压力间接拖累01合约价格上涨动能，我们认为短期价格继续冲高的空间或有限，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美原油库存反季节增长，原油连续两天下跌

尽管美国汽油库存下降，但是仍然高于历史同期水平，而美国原油库存反季节增长，欧美原油期货连续两日下跌。截止8月5日当周，美国原油库存增长而成品油库存下降。炼油厂开工率小幅下降，进口量日产量维持减少。需求方面，成品油、汽油、馏分油和燃料油均稳步增长。欧佩克报告显示，七月份欧佩克产量有所回升，总库存依然高企。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，近期波动加剧，建议40美元以下做多。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但下方空间有限。华北沥青主流价格下跌25元/吨，其他地区主流价格稳定，但部分炼厂区外价格加大优惠，以刺激出货。目前国内沥青资源充裕，下游需求整体不旺，且部分地区天气不稳定，降雨较多影响需求及出货，加之贸易商前期备货较多，透支后期需求，社会库存较高且消耗缓慢，补货需求较低。只有厂库方面维持低位。沥青主力盘中窄幅震荡，围绕2000一线运行。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油下跌幅度有限，建议12合约逐步收集多单。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1701合约弱势回落，日内期价上行乏力，现货市场华北和华东部分线性上涨50-100元/吨，多数石化上调出厂价，商家心态向好，积极跟涨报盘。但下游接货意向不高，按需采购居多，实盘成交欠佳。目前石化库存压力不大、终端需求预期为连塑料期价提供利多支撑，但部分装置开车以及隔夜外盘油价回落或拖累期价回落，短期关注下方20日均线支撑，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约弱势下挫，日内期价高位回落。现货市场主流报价涨势放缓，部分价格小幅走高50元/吨，石化大区调涨出厂价对市场支撑增强，商家根据货源成本高报出货，下游工厂对高价货源较为抵触，按需采购，市场成交一般。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

01多单持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，昨夜TA开盘上扬，受原油拖累收盘回落。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅回落，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅回落，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月多单继续持有

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议远月多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场区域行情为主，各地出货不一，其中西北市场出货尚可，部分企业停售，整体或维持坚稳上移之势；而河南、山东等地一方面下游对推涨的原料甲醇采购意向不佳，另一方面部分停车装置重启以及运费下降亦导致区内供应量增加，上述片区或有回落可能；港口方面，在库存高企、外盘进口量居高不下以及G20会议期间下游需求减弱等多重利空影响下，现货成交未有明显好转，整体多以纸货成交为主。隔夜甲醇期价震荡下行，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价震荡下行，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价弱势震荡，9月围绕5700元/吨关口。市场方面，柳州中间报价5810元/吨，较前一交易日下调20元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，7月巴西出口原糖245万吨，同比增加25%。ICE原糖预计很难站稳20美分/磅，而且考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

空单持有

因报告前的仓位调整，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价继续增仓下行，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周继续定向销售超储玉米191.65万吨，目前成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，而今日发布财政补贴，超过300亿元的补贴将进一步拉低东北成本200元/吨左右，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策将在10月20日以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，目前国内玉米淀粉市场价格整体平稳运行。近期华北地区地区供应压力明显下降，并且销售量出现恢复性好转，低端价格继续下行空间受到限制。但整体来看基本面依旧处于偏空的状况，市场长线走势依然很难出现实质性的改观。操作上，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价弱势震荡，受美盘走弱的影响。市场方面，国国产大豆价格价格缓慢下移，湖北豆价格也下跌，因受前期强降雨天气影响，当地大豆大多受损，质量差，且目前湖北豆需求量少。临储大豆持续拍卖，弥补了淡季货源短缺局面，及目前国产大豆消费淡季，食品加工企业补库结束，消化库存为主。临储将持续拍卖大豆，每周60万吨，增加了市场大豆货源供应，商品豆现货价格也将承压。同时，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆需求转淡，打压了国内主产区大豆价格下滑，但交易量少也令现货市场购销趋于停滞。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美豆震荡，跨期为主

8月USDA报告周末出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，但上周周度出口数据较好，旧作进一步偏紧，新作出口符合预期。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在，因此供应端今年会是丰产年的概率较大，但实际单产仍需看8月中下旬的北美调研，市场持续在有效需求和高单产之间犹豫，8月USDA报告会给出一定方向。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。国内四季度的买船覆盖还是不够的，即便上周买了几十条船，1-5跨期正套逢低参与。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

油脂逢低多，豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，中午的MPOB报告继续体现偏低的马来棕油库存，有利于下半年国际棕油走势继续相对坚挺，单边豆油上维持逢低多思路，不过当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

多单持有

连棕主力1701合约夜盘高开低走，收高0.26%至5314元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油期货收高1.22%至2496马币/吨。MPOB公布的数据显示，马来西亚棕榈油7月份库存环比下降0.2%至177万吨，而市场预期是库存增加3.1%至183万吨。7月棕榈油产量较上月增加3.5%至159万吨，出口环比上升21.2%至138万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量环比增加17.8%至45.6万吨。库存降低加上出口持续攀升利好马棕价格。24度棕榈油张家港贸商报价5830元/吨，与前一日持平。国内棕榈油现货价格稳中偏强调整，部分地区厂商报价随盘上调30-50元/吨，部分地区厂商继续稳价销售，现货紧张状况缓解，“有价无市”格局凸显，场内观望情绪浓郁，现货购销延续清淡格局。截至8月10日，国内棕榈油港口库存31.3万吨，是近五年来的低位。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润增加带动进口量增加。但是船期多为8月之后，且海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。库存紧张为棕榈油价格提供了较大的支撑。操作上建议多单继续持有。

菜籽类

菜粕多单谨慎持有

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，目前看要往5月合约这边做，因菜籽进口的限制确实使油厂放慢了采购步伐。单边菜粕上，建议观望，菜粕越来越偏向于政策市了。近期DDGS可能调高进口关税的预期导致菜粕1月大幅走强，部分饲料企业已经开始调整配方，菜粕弹性较大，多单谨慎持有。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种。

鸡蛋(JD)

观望

昨日鸡蛋期价宽幅震荡，上方空间相对有限。市场方面，产区货源不多，市场走货尚可，经销商随进随销，下游环节正常采购。销区市场销量正常，各环节走货一般，经销商谨慎收购。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅上涨0.05元/斤左右。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情，但上周末开始蛋价有望大幅调升，预计现货仍将大概率上涨。不过，考虑到目前离交割月较近，盘面依旧升水较大，建议暂时观望。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力上涨0.65%，收盘于14735元/吨。ICE美棉下跌2.12%，收盘于71.50美分/磅。8月10日储备棉出库销售30053.5022吨，成交率为68.64%，成交均价13846元/吨。近日棉价呈现内强外弱局面，受美棉产区降雨及天气改善预期影响，美棉天气升水回落，但国内抛储成交均价对郑棉起到较强支撑，下跌空间有限。下游方面，由于近期纱线价格降价幅度小于棉花，棉纱价差维持高位，纺企利润空间扩大。本周重点关注USDA即将公布的8月供需报告中对新作单产以及出口方面的调整。操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月