中信期货农产品（白糖）日报20160811——临近交割，仓单仍巨量，近月承压

临近交割，仓单仍巨量，近月承压

策略摘要

观点：

隔夜，原糖小幅回落;隔夜，原糖大幅下跌;白糖昨日日间高开低走，夜盘小幅下跌;7月全国整体销售情况较差，郑糖短期或难有大幅上涨行情;近月临近交割，但仓单巨量，或只有通过下跌解决，投机者建议观望;SR1701主要交易逻辑在外盘和抛储，外盘上涨导致配额外进口价格上涨，走私下降，推升国内糖价;而抛储备糖要在糖价在6000之上，我们认为榨季后期会抛储。短期郑糖进入外盘定价阶段;如果国家不抛储，国内后期整体供需偏紧，但目前价格已经反映其供需情况，或有高估，短期不建议做多。国际方面，巴西中南部地区7月上半月产量继续大幅增加;截至7月15日，16/17榨季南巴西累计产糖1380万吨，同比飙升30.1%;7月巴西中南部天气整体较为干燥，有利于压榨，预计7月下半月产量继续大幅增加;巴西本榨季产量将大幅增加，将对原糖形成压制，但全球整体库存将继续下降，支撑糖价。印度进入7月后降雨显著增加，市场对印度的担忧情绪有所缓解，原糖承压，后期关注拉尼娜对主产国的影响情况。

操作建议：

1.趋势操作： SR1701建议观望。

2.套利操作：买1701抛1705持有(4月25日05-01价差70进场，止损130)。

重要监测点：

1.巴西压榨进度

2.食糖销售情况

3.进口情况

4.气候情况

风险因子：

1.中国食糖进口量及进口政策

2.替代品

3.走私糖