有色金属护航期指 沪锌勇创5年新高

8月10日，商品走势出现分化，连续大涨的黑色系冲高后回落整理，领头羊焦炭涨3.03%，动力煤涨2.15%、铁矿跌1.79%，基本金属尾盘飙升，尤其是沪锌，尾盘大涨，创5年来新高。沪锡升至上个月高点，沪铜、沪镍强势翻红。其他品种，豆粕涨1.72%，大豆涨1.69%，淀粉、沪金、沪铝等涨逾1%。跌幅方面，PP跌2.39%，塑料跌2.04%，PVC跌1.08%。

中汉期货综合指数在有色金属的护航下，继续新高之旅。收盘报收654.52点，涨幅0.13%，涨幅虽然收窄，但牛气依旧冲天。

锌矿偏紧显现 仍将支撑锌价。锌矿紧缩是支撑上半年锌价上涨的重要逻辑，目前来看也将会是支持后续锌价持续上涨的动力。

前期锌矿供给减少逐步支撑锌价上涨。国际供给收缩，锌矿加工费持续走低，进口锌矿持续减少，国内锌矿产量也受到环保压力和资金紧张限制，复产不及预期。需求也一改 前期低迷，在稳增长政策的推动下有所改善，支撑锌价回升。虽然在锌价不断上行的支撑下，整体上半年精炼锌产量仍环比趋于增长。这点也是前期阶梯式上涨，缺 乏持续上涨动力原因之一。但是随着锌矿库存的消耗，锌矿偏紧逐渐显现，在需求淡季锌价出现了一波明显的上升。目前的回调仍然认为是比较健康的回调，基本面 方面没有太大的变动，锌矿方面也尚未有较明显的增产信息，因此需求淡季下，锌价有所调整可能将对后期价格健康上涨更为有利。8月消费淡季仍可关注库存情 况，后期预计8-9月冶炼企业将有被动检修减产的压力，从而使得精炼锌产量下滑。若库存未有大增或有效去库存，金九银十叠加消费好转或迎来更为夯实的上涨。

释放“洪荒之力”焦炭涨势延续。近期，焦炭价格持续上行，主力1609合约已经超过4月的高点。从基本面看，现货价格重心将持续上移。

焦煤供应依然偏紧。受供给侧改革的影响，2016年以来，煤炭供应紧张。2016年5月和6月，全国原煤产量下降幅度均超过15%，煤炭供应大规模收缩。与产量下滑相对应的是，煤炭价格不断上涨，部分煤种现货价格涨幅超过20%。这正说明本轮产量的下滑并非煤炭亏损减产造成的，而是行政性措施带来的。　政策层面上，276天工作日对于煤炭行业产量影响较为明显。按《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》的要求，自2016年起，全国煤矿全年作业时间不得超过276个工作日，这是将煤矿现有合规产能乘以0.84的系数后取整得出的数字。

焦化厂开工率下降。当前，焦化厂利润超过50元/吨，经营还算不错。不过，最新一期数据显示，100万吨以下产能的焦化厂、100万—200万吨产能的焦化厂、200万吨以上产能的焦化厂，开工率分别为69%、73%和80%。相较6月的78%、77%和83%，三个规模的焦化厂开工率均有所下滑。与此同时，相较6月，焦炭价格上涨了170元/吨。也就是说，在焦化厂这个环节，企业利润上升而开工率下降并不是经济性因素导致的。从调研反馈的情况看，长治地区不少焦化厂的开工率只有50%，环保检查是近期开工率下行的主要原因。

焦炭供应减少，加剧了钢厂和焦化厂的库存担忧。钢厂的焦炭库存数据显示，大中型钢厂的焦炭平均库存可用天数从7月初的10天下降到8月初的7.5天。库存可用天数下降，说明钢厂在焦炭库存上的可调节空间收窄，这是7月以来钢厂对焦炭采购持续提价的主要原因。