今日早盘研发视点2016-08-10

宏观

关注中国7月货币供应及信贷数据

昨日美元指数下跌，大宗商品涨跌不一，欧美股市上涨。国际方面，日媒表示日本央行可能会在9月份检视政策时考虑将年度政府债券购买设定在70-90万亿日元区间，可能会让债券购买目标更加灵活。英国方面，由于此前英国央行回购未能获得足额供应，英国十年期和五年期国债收益率均刷新历史新低。国内方面，中国7月CPI同比上涨1.8%，符合预期，PPI同比下降1.7%，好于预期和前值，而CPI-PPI剪刀差缩小至3.5%，为连续六个月缩小，表明经济结构进一步好转。政策方面，国家发改委产业司巡视员表示下半年钢铁去产能将提速以确保完成年度任务。今日重点关注中国7月货币供应及信贷数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议尝试多单介入

隔夜欧美股市上涨，其中美股盘中再度刷新历史高点。昨日早盘3组期指呈现震荡走势并站稳短期均线，午后呈上涨态势。现货指数方面，上证指数、沪深300指数和中小板指数呈现单边稳步上行态势，沪指站稳30日均线并上穿20日均线，且上方无长期均线压制。从盘面来看，上海国企改革板块强势上涨，次新股在午后走强。消息面上，今日公布的7月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降1.7%，降幅收窄，CPI-PPI剪刀差缩小至3.5%，为六个月来新低，表明经济结构进一步优化。资金面上，两市融资余额增加32亿至8611亿元，沪股通资金净流入15.98亿元，短端SHIBOR利率略微增加，其余期限均持续下跌，上证指数成交额持续放量增加，显示入市资金较为积极。技术上，3组期指站稳短期均线，重心上移，沪指突破20日均线并站稳3000点，操作上建议多单介入。

国债期货

多单继续持有

昨日期债早盘冲高回落，午后进入窄幅震荡。资金面上，SHIBOR及质押回购利率短端稍有上行，月初例行缴准产生一定干扰，但资金价格波动不大，央行昨日进行了700亿元逆回购，当日净投放100亿元。经济面上，昨日公布的7月CPI同比降至1.8%，基本符合预期，洪灾推升鲜果鲜菜价格，但猪肉价格连续回落拖累物价指数，PPI同比为-1.7%，跌幅年内持续收窄，工业品通缩改善。目前经济形势依然低迷，全球货币政策宽松预期以及一级市场配置需求支撑期债走势，技术上，均线维持多头发散，上行格局尚未出现拐点，建议多单继续持有。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属小幅收涨。美国方面，昨日公布的数据喜忧参半，第二季度非农业生产力初值为-0.5%，差于预期0.5%，好于前值-0.6%，尽管生产率数据疲软，美股昨日仍小幅收高，纳指刷新历史最高收盘纪录；8月IBD经济乐观指数为48.4，好于预期47.3级前值45.5；7月小企业信心指数增加0.1点，至94.6，延续了创两年新低后的连续上涨趋势。欧洲方面，英国国债收益率跌至纪录低点，央行购债遭遇投标不足。总体来看，贵金属多空因素交织，呈现高位震荡格局，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4776.5美元，收盘下跌0.41%，沪铜期价37310元，收盘下跌0.43%，伦铜现货贴水10.5美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦铜库存205350吨，增加325吨，沪铜现货升水35元/吨，较前一日走弱30元，沪铜注册仓单63776吨，减少773吨。沪期铜震荡走跌，持货商急于换现，现铜市场升贴水再度明显低走。盘面铜价逼近一个月低位，少量下游开始回归询价，表现为湿法铜成交略有回暖，且湿法铜的贴水扩幅远低于好铜和平水铜。交割前，现铜升水恐全面滑至升水100元/吨以内。技术面上看，MACD下跌能量柱增大，上方5日均线压制，短期内，基本面无明显利多因素，价格将维持在低位盘整，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场延续偏强表现，市场报价惯性上涨，继续上调10元/吨。不过由于成交较为冷清，市场观望气氛较为浓厚，成交明显走弱。目前大厂报价多数在2390-2420元/吨之间，小厂螺纹成交在2280元/吨，预计短期现货市场或将步入盘整。昨日螺纹钢主力1610合约反弹动力暂缓，期价冲高回落，整体高位维稳，但争夺有所加剧，预计短期波动性将有所增大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海市场热卷报价表现维稳，下跌空间并不明显，由于目前北方钢厂订单尚可，短期内供应量不多，下游采购意愿有所增加，预计短期内市场或将有备货需求。现货市场价格震荡向上，但总体空间不大。昨日热卷主力1610合约高位收阴，但期价依然维稳于均线系统上方，关注高位争夺，观望为宜。

铝(AL)

短多轻仓持有

夜盘伦铝沪铝表现平平，整体维持窄幅震荡。昨日上海持货商控制出货力度，榆林品牌货较少，“希望”品牌相对较多，期铝高位回落，无锡持货商换现意愿日增，现货价格随盘下调，后期期铝企稳回升，现货价格未随盘上行反而持续下调，杭州到货增多，持货商出货态度积极，期铝高位回落增加中间商和下游的看跌情绪，接货意愿未见回升，无锡交易末期连询价都寥寥，整体成交观望中受阻。另悉，杭州下游企业G20期间需要停工，但现在提前赶工迹象不明显。整体市场后期升水有继续回落趋势。介于布林通道中轨对期价有支撑作用，操作上建议短多轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2273.5美元，收盘上涨0.31%，沪锌期价17420，收盘下跌0.06%，伦锌现货贴水3.5美元/吨，较前一日扩大1.75美元，伦锌库存429275吨，减少150吨，沪锌现货贴水80元/吨，较前一日收窄30，沪锌注册仓单126794吨，减少224吨。沪期锌震荡重心下移，现货贴水较昨日收窄10元/吨；今日现货价格虽小跌，但仍处于价格高位，炼厂依旧正常出货；贸易商积极报价，市场交投较昨日稍显活跃；下游采购热情依旧不高，多数下游持观望态度，成交一般；市场整体成交平平。期货盘面，减仓下行，价格在面临前高时，部分多头获利平仓，整体看来，反复冲高未果，价格进入调整期，操作上，暂时观望。

镍(NI)

短多轻仓持有

隔夜伦镍沪镍表现平平，整体维持高位震荡。昨日金川镍现货较无锡主力合约1609贴水250-300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水650元/吨成交，期镍高位震荡，部分套保贸易商积极收高贴水现货，部分下游也逢低有所补货，市场成交有所活跃，主流成交区间为81000-81500元/吨。利多出尽沪期镍再次步入调整阶段，短期期价延续前期区间震荡行情，操作上建议短多轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格现货报价有所上涨，成交活跃，商家报盘较为积极，议价空间也有所收窄，钢厂询盘量也表现尚可。预计短期内进口矿报价表现将维持偏强态势。国产矿主产区市场价格弱势维稳。昨日铁矿石主力1609合约盘中波动幅度加大，期价震荡回落，但收于500元/吨一线上方，关注持续反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约弱势回落，日内期价整体呈现小幅探底回升，夜盘期间期价小幅走高，整体处于整理震荡格局，现货市场主流报价小幅走低，市场交投尚可。目前基本面来看国内供需处于阶段性平衡状态，但近月合约较大的仓单压力间接拖累01合约价格上涨动能，我们认为短期价格继续冲高的空间或有限，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

冻结产量的可行性存疑，油价回跌

市场质疑欧佩克和非欧佩克再次讨论冻产的可能性，国际油价再次回跌。委内瑞拉、厄瓜多尔和科威特试图联合欧佩克14个成员国以及俄罗斯再次协商限制产量。但沙特、伊朗态度不明朗。全球石油供应过剩仍然存在，美国原油和成品油库存总量继续创历史新高，尽管美国汽油库存下降，但是仍然高于历史同期水平。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，近期波动加剧，建议40美元以下做多。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但下方空间有限。华北沥青主流价格下跌25元/吨，其他地区主流价格稳定，但部分炼厂区外价格加大优惠，以刺激出货。目前国内沥青资源充裕，下游需求整体不旺，且部分地区天气不稳定，降雨较多影响需求及出货，加之贸易商前期备货较多，透支后期需求，社会库存较高且消耗缓慢，补货需求较低。只有厂库方面维持低位。沥青主力盘中宽幅震荡，围绕2000一线运行。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油下跌幅度有限，建议12合约逐步收集多单。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1701合约高位震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场主流报价小幅走高50元/吨，商家继续随行报盘。终端需求跟进缓慢，刚需采购仍为主势。目前石化库存压力不大、终端需求预期为连塑料期价提供利多支撑，但扬子石化开车或部分限制期价上行空间，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统继续冲高，强势格局延续。现货市场主流报价小幅上涨，部分石化大区调涨出厂价对市场支撑增强，商家根据货源成本高报出货，下游工厂对高价货源较为抵触，按需采购，市场成交一般。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

01多单持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，昨夜TA盘中窄幅震荡。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约延续涨势，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月多单继续持有

隔夜动力煤主力1609合约延续上涨，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议远月多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

本周国内甲醇市场区域行情为主，各地出货不一，其中西北市场周内出货尚可，部分企业停售，预计下周整体或维持坚稳上移之势；而河南、山东等地一方面下游对推涨的原料甲醇采购意向不佳，另一方面部分停车装置重启以及运费下降亦导致区内供应量增加，上述片区或有回落可能；港口方面，本周期货大幅冲高后回落，虽支撑港口价格走高，然在库存高企、外盘进口量居高不下以及G20会议期间下游需求减弱等多重利空影响下，现货成交未有明显好转，整体多以纸货成交为主，预计下周港口现货市场或整体维持低位震荡之势。隔夜甲醇期价高位震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴 ，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条 件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价跳空高开，震荡盘整，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日低开高走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日涨停开盘。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价增仓偏强，9月依旧站稳5700元/吨关口。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日上调20元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，2016/17榨季全球市场将处于第二年降库存周期，价格区间继续上移的可能性较大。近期原糖重新站上20美分/磅，或将对内糖存在一定比价提振，不过考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

因中西部天气相对良好以及USDA供需报告的偏空预期，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价继续增仓下行，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周继续定向销售超储玉米191.65万吨，目前成交率不足1%。而本周分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400以下的水平，而今日发布财政补贴，超过300亿元的补贴将进一步拉低东北成本200元/吨左右，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策将在10月20日以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

暂时观望

昨夜连豆期价偏强震荡，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国国产大豆价格价格缓慢下移，湖北豆价格也下跌，因受前期强降雨天气影响，当地大豆大多受损，质量差，且目前湖北豆需求量少。临储大豆持续拍卖，弥补了淡季货源短缺局面，及目前国产大豆消费淡季，食品加工企业补库结束，消化库存为主。临储将持续拍卖大豆，每周60万吨，增加了市场大豆货源供应，商品豆现货价格也将承压。同时，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆需求转淡，打压了国内主产区大豆价格下滑，但交易量少也令现货市场购销趋于停滞。操作上，建议暂时观望。

豆粕(M)

美豆震荡，跨期为主

8月USDA报告下周出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，但上周周度出口数据较好，旧作进一步偏紧，新作出口符合预期，informa周五给出了47.7蒲/英亩的单产。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在，因此供应端今年会是丰产年的概率较大，但实际单产仍需看8月中下旬的北美调研，市场持续在有效需求和高单产之间犹豫。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。国内四季度的买船覆盖还是不够的，即便上周买了几十条船，1-5跨期正套逢低参与。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕昨日继续收窄，单边豆油上维持逢低多思路，不过当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

多单持有

连棕主力1701合约夜盘在5314元/吨一线持续震荡。马来西亚BMD毛棕榈油期货收高1.1%至2466马币/吨。24度棕榈油张家港贸商报价5830元/吨，较前一日上涨30元/吨。今日国内棕榈油现货价格偏强调整，多数地区厂商报价随盘上调30-80元/吨，现货紧张状况缓解，“有价无市”格局凸显，场内观望情绪浓郁，现货购销延续清淡格局。截至8月9日，国内棕榈油港口库存31.68万吨，是近五年来的低位。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润增加带动进口量增加。但是船期多为8月之后，且海关增加了棕油的入境检验项目，导致棕油通关缓慢，国内低库存迟迟得不到缓解。马来西亚BMD毛棕榈油期货合约近期同样表现良好，因为马棕出口回升。据船运调查机构ITS和SGS的数据显示，马来西亚棕榈油7月出口较上月环比增加15%左右。马来西亚政府宣布，8月毛棕榈油出口关税将下调至5%，7月份税率为6%。出口关税的进一步下调有利于马棕油出口，利好马棕价格。今日MPOB将公布马来西亚7月棕榈油月报，或对市场产生指引作用。操作上建议多单继续持有。

菜籽类

菜粕多单继续持有

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与，但今年比价属于震荡行情的概率较大。单边菜粕上，建议观望，越来越偏向于政策市了。近期DDGS可能调高进口关税的预期导致菜粕1月大幅走强，部分饲料企业已经开始调整配方，菜粕弹性较大，多单继续持有。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种。

鸡蛋(JD)

观望

昨日鸡蛋期价宽幅震荡，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，产区货源不多，市场走货尚可，经销商随进随销，下游环节正常采购。销区市场销量正常，各环节走货一般，经销商谨慎收购。预计全国鸡蛋价格或大致稳定，个别地区小幅上涨0.05元/斤左右。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情，但上周末开始蛋价有望大幅调升，预计现货仍将大概率上涨。不过，考虑到目前离交割月较近，盘面依旧升水较大，建议暂时观望。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力下跌0.58%，收盘于14625元/吨。ICE美棉下跌3.79%，收盘于73.05美分/磅。8月9日储备棉出库销售30017.112吨，成交率为58.68%，成交均价13916元/吨。发改委公告储备棉轮出延长一个月至9月30日结束的消息短期对盘面有所压制，但抛储成交均价将对郑棉起到较强支撑，下跌空间有限。下游方面，由于棉花价格近期有所回落，棉纱价差维持高位，纺企利润空间扩大。本周重点关注USDA即将公布的8月供需报告中对新作单产以及出口方面的调整。操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月