今日早盘研发视点2016-08-09

宏观

关注中国7月CPI和PPI数据

昨日美元指数上涨，大宗商品普涨，美股下跌，欧股上涨。国际方面，OPEC主席表示原油在第三、第四度将增加，当前油价下跌是暂时的，并将于9.26-28举行非正式会议就稳定原油市场讨论。美国方面，美联储理事Powell表示美国经济陷入长期低速增长困境的风险正在上升，意味着美联储需要以非常缓慢的步伐加息。另外，美国共和党总统候选人特朗普就经济政策发表演讲中指出将对税收计划做重大调整，对富裕阶层征收最高33%的税。国内方面，7月公布的以美元计价和人民币计价的出口数据出现背离，主要由于7月美元表现较为强势，使得人民币有一定程度的贬值，促进了以人民币计价出口的增加，另外以美元计价的进口数据跌幅扩大，表明国内外需求较为疲弱。今日重点关注中国7月CPI和PPI数据。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议暂时观望

隔夜欧股上涨，美股下跌，其中标普开盘刷新纪录高位。昨日早盘3组期指小幅低开走弱后上扬，午后持续上涨，其中IC1608上涨逾1%，IF1608站稳3200点。现货指数方面，上证指数、沪深300指数和中小板指数呈现单边上行态势，沪指收盘于3000点关口。从盘面来看，航天航空、煤炭、房地产股表现强势，黄金板块、银行、有色股表现较弱。资金面上，两市融资余额下降，维持在8600亿元以下，沪股通资金净流入9.77亿元，从成交额来看，上证指数成交额交上周有所增加，但仍低于2000亿元，隔夜SHIBOR利率略微增加，其余期限均持续下跌，显示资金较为平稳。技术上，3组期指站稳短期均线，现货指数方面若沪指突破20日均线并站稳3000点一线，则尝试多单介入，现操作上建议暂时观望。

国债期货

多单轻仓持有

昨日期债低开后震荡运行。资金面上，SHIBOR除隔夜外其他期限延续下行，质押回购利率同样多数走低，央行进行1250亿逆回购，当日净投放50亿元，本周尚有2500亿资金到期，资金面压力不大。经济面上，7月出口（美元计）同比为-4.4%，降幅收窄但不及预期，进口（美元计）同比下滑至-12.5%，同样低于预期，内外需仍然疲弱，人民币贬值对出口起到一定支撑作用。消息面上，央行二季度货币政策报告中提到频繁降准将增加人民币贬值压力，进而进入恶性循环，未来仍将从量价两方面为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，料短期全面宽松概率不大。外围市场上，上周澳大利亚及英国双双降息，全球货币政策宽松预期推升债市做多情绪。技术上，均线系统维持多头发散，目前十年期国债收益率逼近年内低点，关注2.7%附近阻力，操作上，建议多单轻仓持有，关注今日公布的CPI及PPI数据。

贵金属

观望为宜

昨日外盘贵金属窄幅震荡。美国方面，7月就业市场状况指数为1.0，好于前值-1.9；美国监管新规引发“美元荒”，Libor飙升至七年新高。欧洲方面，8月Sentix投资者信心指数为4.2，好于预期3.6及前值1.7。资金面上，SPDR减仓6.53吨至980.34吨，创三周新高，SLV持仓量维持于10911.57吨。总体来看，美国非农数据好于预期令贵金属下挫，但资金面仍有利多贵金属的因素，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4809美元，收盘上涨0.27%，沪铜期价37480元，收盘上涨0.08%，伦铜现货贴水9.75美元/吨，较前一日收窄6.25美元，伦铜库存205025吨，减少1625吨，沪铜现货升水65元/吨，较前一日走弱25元，沪铜注册仓单64549吨，减少1695吨。沪期铜反弹，现铜市场升贴水高报低走，持货商挺价意愿衰减。7月电解铜产量为66.8万吨，环比增长3.25%，同比增长4.4%，随着前期国内大型冶炼厂检修陆续结束，7月产量得以良好恢复。据中国海关总署公布数据显示，中国7月未锻造铜及铜材进口量为36万吨，环比大降14.3%，同比增加3.4%。在传统消费淡季下，国内需求环比出现下滑，且前期LME与上期所铜库存大挪移后，国内库存高企，在需求疲弱的情况下，下游铜消费主要是消耗国内库存为主。且高库存令国内铜价承压，国内铜市有去库存的需求。操作上，谨慎对待铜价的反弹，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

昨日现货市场报价继续大幅上涨，由于周末市场表现较好，成交良好，早盘现货报价惯性上扬，盘中再度拉升，整体涨价幅度在30-50元/吨左右。市场库存较低，价格拉涨后成交依然有所跟进，另外，午后钢坯价格上涨至2180元/吨，整体延续偏强运行。昨日螺纹钢主力1610合约继续走强，期价继续增仓上行，整体延续多头表现，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷现货价格继续上涨，市场成交尚可。市场信心有所提振，市场报价小幅拉涨，由于目前市场到货资源量并不多，库存小幅下降为主，因此短期内现货报价或将维持偏强表现。昨日热卷主力1610合约震荡走强，期价冲击2800元/吨一线后小幅回落，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

短多继续持有

隔夜伦铝震荡下行，暂时止于布林通道中轨之上，美元反弹对金属价格起到承压的作用。国内方面，沪期铝受到外盘拖累期价并未延续前期涨势。昨日上海持货商不担心自己的库存压力，挺价态度坚决，无锡周一库存略增，持货商换现意愿稍强，交易后期虽然期铝上行，但成交受抑，持货商主动下调价格，中间商对后市看法存在分歧，看涨中间商补货意愿较积极，下游企业暂无库存压力，高价观望情绪滋生，整体成交显周一特征。短期在利好消息以及现货库存偏低的提振下，料铝价维持偏强震荡，操作上建议短多轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜LME锌价2281美元，收盘上涨0.64%，沪锌期价17420，收盘上涨0.35%，伦锌现货贴水1.75美元/吨，较前一日收窄0.25美元，伦锌库存429425吨，减少275吨，沪锌现货贴水110元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单127018吨，增加338吨。沪期锌高位震荡重心上移，市场现货贴水较上周基本持平；锌价上涨，炼厂正常出货；贸易商正常报价，前期保值盘货贴水无扩大，市场交投平淡，以长单交付为主；下游按需采购，成交一般；市场整体成交平平。期锌再次达到17500附近的前高，上周三地现货库存继续下降，消费情况依然好于短期供应，操作上，在高点附近暂时观望。

镍(NI)

短多继续持有

隔夜伦镍小幅回落，受到美元反弹的承压，前期高点再次形成压制。国内方面，沪期镍跟随外盘下行，但整体尚未脱离做多行情中，目前仍处于多头行情中回调阶段。现货贴水继续上涨可能性降低，贸易商少量收货，下游谨慎，市场成交一般，主流成交区间为81550-82000元/吨。期货方面，前两日沪期镍运行在区间下沿，受到外盘的提振强势上行，当前期价再次接近前期高点，关注前高的压制，建议短多轻仓持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格继续小幅上涨，成交有所放量。干散货海运市场持续萎靡，运费指数报价继续下跌。国产矿主产区市场报价表现平稳。昨日铁矿石主力1609合约继续反弹，期价维持偏强表现，突破500元/吨一线压力，整体表现依然维持多头格局，关注持续反弹动力，不宜继续追涨，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1701合约小幅冲高回落，夜盘期间期价继续小幅上扬并突破布林中轨阻力。现货市场主流报价基本维稳，价格波动相对有限。目前基本面来看国内供需处于阶段性平衡状态，近月较大的仓单压力导致远月被动推涨，我们认为短期价格继续冲高的空间或有限，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

欧佩克可能再次考虑冻产，原油强劲反弹

欧佩克一些成员国再次提出要联合欧佩克14个成员国与非欧佩克产油国共同限制产量，被将召开欧佩克非正式会议讨论市场问题。受此影响，国际油价强劲反弹。全球石油供应过剩仍然存在，美国原油和成品油库存总量继续创历史新高，尽管美国汽油库存下降，但是仍然高于历史同期水平。伴随美国自身需求及出口逐步增加，高企库存可能在三季度回落。最近下跌的油价可能会受到美元走弱和炼油厂汽油利润拉宽的支撑而得以反弹。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，近期波动加剧，建议40美元以下做多。

沥青(BU)

12合约多单介入

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但下方空间有限。上周华北沥青主流价格下跌25元/吨，其他地区主流价格稳定，但部分炼厂区外价格加大优惠，以刺激出货。目前国内沥青资源充裕，下游需求整体不旺，且部分地区天气不稳定，降雨较多影响需求及出货，加之贸易商前期备货较多，透支后期需求，社会库存较高且消耗缓慢，补货需求较低。只有厂库方面维持低位。沥青主力夜盘延续涨幅。考虑当前供应压力及较弱需求，且9月仓单较为集中，但原油下跌幅度有限，建议12合约逐步收集多单。

塑料(L)

多单持有

昨日连塑料主力1701合约探底回升，日内期价整体偏强运行。现货市场主流报价窄幅震荡，周初多数石化价格变动不大，商家谨慎报盘居多。下游询盘积极性不高，随用随拿为主。考虑到目前石化库存尚可以及后期需求预期，料短期连塑料期价回落空间或有限，多单持有为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统继续上冲，期价涨至前期阶段性高点附近，整体延续强势格局。现货市场主流报价小涨50-100元/吨，贸易商高报出货，下游工厂按需采购，市场成交平淡为主。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

01多单持有

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，昨夜TA盘中震荡，试探4800整数后回落。成本方面，近期原油有所超跌，有反弹需求。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约1609合约延续涨势，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约维持震荡，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

远月多单继续持有

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议远月多单继续持有。

甲醇(ME)

暂且观望

本周国内甲醇市场区域行情为主，各地出货不一，其中西北市场周内出货尚可，部分企业停售，预计下周整体或维持坚稳上移之势；而河南、山东等地一方面下游对推涨的原料甲醇采购意向不佳，另一方面部分停车装置重启以及运费下降亦导致区内供应量增加，上述片区或有回落可能；港口方面，本周期货大幅冲高后回落，虽支撑港口价格走高，然在库存高企、外盘进口量居高不下以及G20会议期间下游需求减弱等多重利空影响下，现货成交未有明显好转，整体多以纸货成交为主，预计下周港口现货市场或整体维持低位震荡之势。隔夜甲醇期价震荡上行，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴 ，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条 件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价强势涨停，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约昨日跳空低开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价增仓上行，9月重新收复5700元/吨关口。市场方面，柳州中间报价5810元/吨，较前一交易日上调10元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，2016/17榨季全球市场将处于第二年降库存周期，价格区间继续上移的可能性较大。近期原糖重新站上20美分/磅，或将对内糖存在一定能够比价提振，不过考虑到9月仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

因优良率以及出口数据尚可，美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价大幅增仓下行，价格重心回顾1450元/吨一线，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，上周将继续定向销售超储玉米193.76万吨，成交率仅1%。而分贷分还玉米亦将销售600万吨，华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400左右的水平，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策一般在10月以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

1月沽空思路

昨夜连豆期价偏强震荡，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国国产大豆价格价格缓慢下移，湖北豆价格也下跌，因受前期强降雨天气影响，当地大豆大多受损，质量差，且目前湖北豆需求量少。临储大豆持续拍卖，弥补了淡季货源短缺局面，及目前国产大豆消费淡季，食品加工企业补库结束，消化库存为主。临储将持续拍卖大豆，每周60万吨，增加了市场大豆货源供应，商品豆现货价格也将承压。同时，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆需求转淡，打压了国内主产区大豆价格下滑，但交易量少也令现货市场购销趋于停滞。操作上，建议逢高沽空1月。

豆粕(M)

跨期为主

8月USDA报告下周出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，但上周周度出口数据较好，旧作进一步偏紧，新作出口符合预期，informa周五给出了47.7蒲/英亩的单产。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在，因此供应端今年会是丰产年的概率较大，但实际单产仍需看8月中下旬的北美调研，市场持续在有效需求和高单产之间犹豫。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。继续看好内外压榨利润的头寸，1-5跨期正套逢低参与。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高，因为国储将在三季度进行一定豆油的补库工作。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油现货走货极不通畅，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕昨日继续收窄，单边豆油上维持逢低多思路，不过当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕主力1701合约夜盘上行，马来西亚BMD毛棕期货同样收高。24度棕榈油张家港贸商报价5800元/吨，较前一日上涨10元/吨。今日国内棕榈油现货价格主流平稳运行，仅少数地区厂商报价微涨10元/吨，多数地区厂商稳价销售，现货尽管紧张，但多“有价无市”，场内观望情绪浓郁，现货购销延续清淡格局。截至8月8日，国内棕榈油港口库存31.83万吨，这个水平为5年来的低位。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润令进口量大增。但是船期多为8月之后，且海关增加棕榈油入境检验项目，棕油通关缓慢，港口供给紧张的局面很难快速缓解。近期市场对马来西亚棕榈油出现减产预期，认为产量恢复速度慢，对棕油价格有一定的支撑；但是印度尼西亚充沛降雨利好棕榈油产量，利空棕榈油价格。8月10日MPOB将公布马来西亚7月份棕榈油月报，或对市场产生指引作用，建议关注。预计连棕期价会维持震荡态势，操作上建议暂时观望为宜。

菜籽类

菜粕逢低多为主

前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与。单边菜粕上，建议观望，越来越偏向于政策市了。近期DDGS可能调高进口关税的预期导致菜粕1月大幅走强，部分饲料企业已经开始调整配方，菜粕弹性较大，不建议追多，但逢低做多思路可以作为近期菜粕上的操作手法。菜油现货走货较差，目前是油脂中最弱的品种。

鸡蛋(JD)

观望

昨日鸡蛋期价增仓下行，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，产区鸡场基本无存货，经销商正常收购，市场消化一般，养殖户顺势出货为主。销区市场到货正常，整体走货尚可，业者操作谨慎，短线多观望产区。预计全国鸡蛋价格低价区上涨0.05元/斤左右，高价区以稳为主。实际上，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情，但上周末开始蛋价有望大幅调升，预计现货仍将大概率上涨。不过，考虑到目前离交割月较近，盘面依旧升水较大，建议暂时观望。

棉花(CF)

多单轻仓持有

隔夜郑棉01主力下跌1.53%，收盘于14815元/吨。ICE美棉下跌0.815%，收盘于75.82美分/磅。8月8日储备棉出库销售30002.288吨，成交率为65.24%，成交均价13938元/吨。昨日发改委和财政部联合公告称，储备棉轮出延长一个月至9月30日结束，年度轮出总量不限于200万吨，公告内容符合市场预期。新一周美棉优良率为48%，环比下降2%，同比下降8%。此外从长期天气预测模型来看，八月下旬美棉产区高温有所缓解，但是降水量低于均值，天气的不利因素或将起到助涨作用。政策性利空落地后，抛储成交率及成交价均有所上升，郑棉经回调后也显现出企稳迹象，操作上建议多单轻仓持有。

金属研发团队成员

李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111)，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬,雍恒（

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧（Z0011512），闫星月