中信期货能源化工（原油）周报20160808——短期利多支撑油价，但上行压力未解除

短期利多支撑油价，但上行压力未解除

策略摘要：

本期观点：

在一些利好因素支撑下，原油价格上周出现小幅反弹。供应方面，利比亚受其国内局势动荡影响，原油产量和油港出口受到限制，整体供应预期减少。EIA数据显示美国上周国内原油日产量减少5.5万桶至846万桶/日，暂时终结了之前的涨势。库存方面，上周虽然EIA原油库存录得增加141.3万桶，但库欣库存和汽油库存有较大下降，其中库欣地区原油库存降幅创6月17日当周以来最大降幅，汽油库存为4月8日当周以来最大。汽油库存的下降，令市场对原油后期消费的悲观情绪有所缓解。

这些因素或减缓原油阶段性的供应，但原油市场整体供过于求的格局距离根本性改变仍有一段距离。一方面，供应呈现此消彼长的状态，俄罗斯7月原油产量出现同比增长，沙特的低价走量政策，以及高位运行的原油和成品油库存，一定程度上抵消了原油供应减少的程度，加上尼日利亚和利比亚原油供应存在可逆性，令原油供应压力未能真正改变。另一方面，上周美国石油钻井数继续增加，CFTC原油净多头头寸，是自2月23日以来，美国原油最低的净多头头寸。

总的来说，在供需过剩格局未扭转前，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价下行风险仍存。而委内瑞拉、科威特和厄瓜多尔呼吁OPEC设定原油产量上限，后期关注9月OPEC动产协议是否能够达成，是否对后期供需格局产生实质性影响待观察。

风险点：

额外的供应中断以及产油国减产将导致油价上涨，9月OPEC冻产协议如果达成，油价将受提振。