中信期货金融期货（股指）周报20160808——量能收缩，关注7月经济数据

量能收缩，关注7月经济数据

策略摘要

基本逻辑：结构性改革引擎启动，脱虚向实导向确认：除监管收紧以外，近期政策对结构性改革的态度需引起注意。上周人民日报先后肯定了上海、山东国资改革的进展，同时对钢铁、煤炭行业去产能进度表示出忧虑，这进一步确认了政策脱虚向实的导向，结构性改革有望进入深水区。这意味着：1.货币政策稳健，但未来降息降准的空间有限;2.抑制金融资产泡沫是长期方向，未来政策对于股市的支撑作用有限。下半年股市反弹的逻辑在于风险偏好改善，养老金等增量资金入市、资产荒是潜在的逻辑，前者重点关注事件驱动的进展，后者需谨防股市波动率下降进而被证伪的可能。短期弱势格局未改变，6月之后的一波行情可以理解为宏观事件落地后风险偏好改善，但之后资金集中在几个热门板块中轮动，然而缺少基本面支撑的情况下，难以定位于反转行情。因此政策逐步收紧之后，反弹动力趋弱，资金重回绩优股中，目前暂未有迹象表明这一逻辑发生变化，维持区间盘整的判断。综合来看，政策给予股市的支持有限，未来反弹需资产荒逻辑进一步强化，同时配合增量资金入市挽回市场信心，否则沪指将持续在3000点附近震荡。短期维持防御思路，但仓位可有所调整，增量资金入市提供潜在催化剂，市场信心位于相对底部时，可着手布局。

本周展望：上周两市稳步反弹，但量能创出年内新低，市场观望情绪浓厚。监管收紧以及抑制资产泡沫限制向上空间，短期若无催化因素显现，区间震荡的可能性较大。本周重点关注两方面因素，一是经济数据，民间固定资产投资能否企稳以及7月信贷数据是否释放信号是监测重点，二是增量资金入市情况，这也是我们近期持续跟踪的重点。本周维持区间震荡的判断，底仓持有。

策略建议：维持区间震荡判断，底仓持有。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

7. 深港通、MSCI;

8. 产业资本变动;

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储加息;

3. 国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 信用违约风险上升 ;

5. 监管收紧。