中信期货金融期货（国债）周报20160808——降准预期仍然存在，国债期货价格持续震荡

降准预期仍然存在，国债期货价格持续震荡

策略摘要

基本逻辑：国债需求持续旺盛，国债收益率继续低位震荡。目前，随着全球国债收益率都已经接近0，有些甚至已经低到负值，这就一定程度上推高了中国国债的配置价值。这使得上周发行的10年期国债发行利率再创新低。而近期股市成交低迷，投资者风险偏好维持在较低的水平，也推使资金进入利率债市场。而随着猪肉和菜价下跌，通胀能否继续维持高位也存疑，进一步拉低了市场预期收益率。但从经济层面讲，近期经济数据有企稳迹象，而目前国债收益率已经处于很低的水平，继续下行的动力不足。所以预计在近期，国债收益率将继续处在一个低位震荡的格局。

本周展望：

目前看来，本周市场流动性仍将维持稳定。而随着英国降息和大幅调低未来经济增长预期，可能对中国出口业形成冲击。同时也会使得目前收益率较高的中国国债继续受到追捧，进一步推高中国国债的配置需求。而在央行关于未来货币政策的表述中，并没有排除未来降准的可能性，这对期债市场也是利好。但同时也要看到，宏观经济数据对更低的国债收益率的支撑并不强，加上目前国债收益率已经处于年内最低位置，收益率继续走低面临的阻力仍然较大。近期来说期债市场价格将处于一个震荡区间。因此，建议投资者谨慎观望，并可以配置TF-T价差走阔的跨品种套利。重点关注投资者风险偏好的变化。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：空仓谨慎观望，并可以配置TF-T价差走阔的跨品种套利，继续关注IRR波动下高抛低吸。

策略风险点：

1. 英国降息对全市场造成的冲击影响;

2. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

3. 央行实施降准操作，压低国债收益率;

4. 信用债市场风险事件对利率债市场的传导。