今日尾盘研发视点2016-08-04

股指期货

建议暂时观望

今日早盘3组期指开盘后走低，临近午盘后持续拉升，尾盘除IH1608合约微跌，IF和IC主力合约均收涨。现货指数方面，维持弱势格局，沪指震荡获三连阳，主要是中小板和创业板涨幅带动指数上涨。从盘面来看，题材股、次新股表现活跃。资金面上，两市融资余额小幅上涨，但仍在8600亿元以下，沪股通资金连续两日净流出，且从成交额来看，上证指数成交额仍然萎靡，反应市场量能不济，参与度不强。另外，SHIBOR利率已持续四日全线下跌，从央行逆回购操作来看，资金连续三日呈现净回笼状态，货币政策维稳为主。技术上，3组期指受上方均线系统压制，近两日IF、IC主力合约小幅收阳表现为技术性反弹，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力微幅上行，成交量较昨日明显减少。资金面上，SHIBOR全线继续下行，质押回购利率除7天、14天外均回落，流动性相对宽松，央行进行500亿元逆回购，当日净回笼300亿元。政策方面，央行昨日召开座谈会表示下半年继续实施稳健货币政策，综合运用多种货币工具保持流动性水平合理充裕，市场对货币政策宽松空间仍有分歧。经济方面，已公布的7月PMI数据好坏参半对期债方向性指示意义不大，经济情况还需数据进一步验证。目前基本面缺乏亮点提振，期价或将高位震荡，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属震荡下行。美国7月ADP就业人数增加17.9万人，好于预期；7月ISM非制造业采购经理人指数为55.5，差于预期；芝加哥联邦储备银行行长埃文斯表示，2016年加息一次可能是合适的，但他警告称联储在采取行动前须对通胀率达到2%的目标更有信心；亚特兰大联储行长洛克哈特在讲话中并未排除近期内加息的可能性。资金面上，SPDR小幅减仓0.32吨至969.65吨；SLV持仓量维持于10915.95吨。总体来看，贵金属ETF增仓或令金银维持震荡偏强的走势，但前期高点处可能面临一定的压力，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持空

沪期铜低位盘整，现铜市场有持货商大抬升水，令各等级现铜价差维持在100元左右。开盘好铜报升水150元/吨。此时，好铜很快被市场消化，平水铜相对询价集中，低升水货源成交较好。尽管市场畏高情绪渐升，但部分持货商推高升水意愿不减，料后市高位空间受阻，成交愈加困难。技术面上，期铜受到上方均线压制，基本面淡季背景下需求堪忧，外围美元渐强，铜价易跌难涨，轻仓持空。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢现货市场报价弱势下行，市场成交低迷，上海地区贸易量创下近两个月内的新低，现货报价下跌10-20元/吨，但市场成交依然难改弱势局面，盘中报价再度下探，目前二类资源价格报至2350元/吨，整体延续弱势表现。今日螺纹钢主力1610合约震荡回落，期价表现转弱，整体表现有所转空，关注高位争夺，多单离场为宜，暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热卷价格表现转弱，市场成交略差，目前钢厂对市场资源投放量有所减少，短期内对市场报价有一定的支撑，但下游需求短期内观望情绪较浓。今日热卷主力1610合约震荡回落，期价高位转空，关注10、20日均线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12510-12520元/吨，对当月升水140-160元/吨，无锡成交集中12470-12490元/吨，杭州成交集中12520-12530元/吨。上海持货商出货力度稍有提升，无锡铝锭库存下降较大，无锡持货商控制出货力度，抬高价格，交易后期现货价格小幅上调10元/吨，杭州持货商稳定出货，上海供需仍较紧张，中间商和下游低价接货意愿较昨日积极，无锡中间商和下游接货意愿维持稳定。本周库存预计小幅下降，现货高升水获得支撑，无锡库存变化有望缩小上海无锡两地差价。期货方面，沪期铝表现较为抗跌，12000元/吨整数关口支撑显著，“弱消费”与“低库存”互相博弈，铝价难以呈现趋势性方向，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪期锌高位窄幅震荡，现货贴水收窄10元/吨；炼厂高位积极出货；贸易商正常报价，但市场交投平淡；下游畏高观望，按需采购；市场整体成交一般。今日沪锌增仓下行，部分保值盘介入，短期内考验17000点支撑位，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1609贴水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1609贴水650元/吨成交，早间现货成交一度活跃，但随着期镍重挫，现货升贴水转强，下游选择下午采购，主流成交区间为80850-81500元/吨。期货方面，沪期镍震荡回落，前期高点再次形成压制，近期由于美元的走强，金属市场或将受到承压，镍价维持高位震荡概率偏大，关注8万整数关口支撑，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场成交一般，成交量较少，今日港口现货表现有所转弱，多数贸易商暂未调整报价，但由于钢厂观望心态较浓，后市信心不足，观点依然偏空。国产矿主产区部分市场价格上涨。今日铁矿石主力1609合约高位回落，期价反弹形态有所破坏，预计短期调整风险有所加大，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力1701合约弱势回落，布林中轨附近阻力明显。现货市场主流报价小幅走低，市场交投一般。目前近月合约交割压力以及布林中轨阻力拖累01合约期价上行乏力，料期价或宽幅震荡，短期关注布林下轨附近支撑，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，考验40美金一线支撑。国内沥青价格部持稳。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力今日维持宽幅震荡。考虑当前供应压力趋弱，但需求启动时点有所延后，且9月仓单较为集中，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1701合约高开低走，日内期价高位震荡，价格整理波幅有限。现货市场主流报价走软50-100元/吨，华北下调线性价格，市场失去支撑，下游需求跟进不足，实盘成交一般。考虑到目前库存小幅走低以及后期终端需求预期，料连塑料期价下探空间或有限，关注期价于20日均线附近表现，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约高位宽幅震荡，现货市场主流报价窄幅整理，加之现货市场缺少终端成交支撑，市场心态稍显疲软，下游工厂按需采购，市场交投氛围清淡。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限，盘中宽幅震荡震荡，尾盘走强。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日小幅走弱，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日大幅下跌，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

动力煤主力1609合约今日维持震荡，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

暂且观望

基于传统需求持续疲弱、内地部分检修装置重启影响，当前西北、山东等市场供应端压力尚存，局部企业库压渐起，短期内地区域弱势局 面将延续，部分片区仍有走低预期；此外，当前运输不畅、环保监查 等因素亦一定程度上牵制局部市场的运行。另下游二甲醚、醋酸产品 多处亏损状况，行业供需博弈矛盾仍在“发酵”，部分停车装置恢复 情况仍需密切关注。港口方面，现/纸货仍多依据期货盘做相应调整 ，但基于港口库存高位、外盘商谈松动及内地下滑影响，短期来看， 港口弱势窄幅盘整仍为主基调。今日甲醇期价冲高回落，弱势震荡，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴 ，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条 件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作 用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。今日玻璃期价高位宽幅震荡，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空低开。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日高开低走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价偏强震荡，目前纠结杂在5日与60日均线之间。市场方面，柳州中间报价5800元/吨，较前一交易日下调20元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力。而遭遇巴西出货压力的ICE原糖跌破20美分/磅，带动郑糖难有上涨动能，加之仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

今日连玉米期价偏强震荡，阶段性小幅反弹。市场方面，本周继续定向销售超储玉米193.76万吨，2号成交仅1%。而分贷分还玉米亦将销售600万吨，上周成交率近10%，在南方新玉米上市以及华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400左右的水平，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策一般在10月以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

偏空思路

今日连豆期价探底回升，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国产大豆价格稳中趋落，临储将持续拍卖大豆，每周约60万吨，市场对后市看空情绪升温。上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%，明显低于第一周超过90%的成交率。前两批国储豆不少以商品豆形式流入食用市场，黑龙江一些收购商已暂停收购，转而去竞拍国储豆，国产大豆现货需求受冲击，7月下半月开始行情滞涨，局部有所回落。同时，目前正值各大学校放暑假之际，豆制品消费量有所下降，及高温高湿天气令大豆也不易保存，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆市场承压。操作上，建议逢高沽空1月。

豆粕(M)

跨期为主

8月USDA报告下周出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，周一美国农业部上调了大豆作物优良率，本周市场在交易新作的单产预估上调至48蒲式耳/英亩以上，USDA8月报告之前维持美豆低位震荡的思路。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在，因此单产预估偏利空，但实际单产仍需看8月中下旬的北美调研。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。继续看好内外压榨利润的头寸，9-5跨期正套继续持有，1-5跨期正套谨慎参与。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以偏强震荡为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕上周连续收窄，单边豆油上建议考虑逢低买入，不过当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕合约今日维持震荡。截至8月2日，国内棕榈油港口库存29.1万吨，处于历史低位，库存紧张对棕油价格起到很大的支撑作用。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润令进口量大增，但是船期多为8月之后。预计8月进口数量为50万吨左右，9月为40万吨左右。但是因为海关增加棕榈油入境检验项目，棕油通关缓慢，港口供给紧张的局面很难快速缓解。据船运调查机构SGS的数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口环比增加15.4%至128.3万吨，需求回升利好棕榈油价格。但是，棕榈油目前仍处在季节性增产周期中，供应端对价格的压力仍然存在，有消息称7月份马来西亚棕榈油库存预期上升，利空棕榈油价格。在8月10日MPOB报告公布之前，因多空因素博弈，预计连棕期价会呈宽幅震荡态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大，不过昨日开始菜豆油价差又进入一个相对低位区间，可以考虑在远期做些扩大的头寸。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与，单边菜粕上，建议观望，越来越偏向于政策市了。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价增仓下行，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，经销商采购积极性不高，货源供应正常，部分业者有存货积压，销区市场采购积极性不高。预计全国鸡蛋价格或稳中小落，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽。加之，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情。考虑到目前离交割月较近，盘面依旧升水较大，虽然后期现货仍有拉升的可能，建议暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

今日棉花呈现宽幅震荡，在抛储政策延期至九月底的预期作用下，抛储成交率出现明显下降，在政策具体细节正式公布之前，期货市场仍将承压运行。下游纱线价格本周出现小幅下滑，较上周均值回调程度小于棉价。八月的花龄期是天气市的关键期，从长期天气预测模型来看，八月中上旬美棉产区气温偏高，而八月下旬虽然高温有所缓解，但是降水量低于均值，天气的不利因素或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，棉价或以区间震荡为主，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣