中信期货金融期货（国债）日报20160804——货币政策将继续维持稳健，国债期货价格震荡

货币政策将继续维持稳健，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.57，变化0.05%，日增仓-838手，持仓总量2.0万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报101.19，变化0.11%，日增仓-1444手，持仓2.5万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.5823%，成交量38.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-4.1832%，成交量91.4亿元。

昨日央行进行了550亿元公开市场逆回购，共计实现当日1250亿元资金净回笼。昨日发行的10年期国债的发行利率仅为2.74%，创造2004年以来的最低水平。但目前二级市场收益率维持在2.77%的水平，一级市场认购利率继续下行空间有限。另一方面，昨日发改委删除关于要择机降息降准的表述，表明了政府近期将不会考虑降准降息。未来货币政策料将继续维持稳健。这对利率债市场是利空，也将拉低国债期货价格。

目前看来，受到市场通缩预期和理财预期收益率下行的影响，利率债一二级市场需求继续保持火爆。但近期料将继续维持稳健的货币政策和经济出现企稳迹象，使得国债收益率继续下行的阻力较大。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者空单谨慎持有，重点关注监管层动态和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单谨慎持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.国际债市收益率和避险情绪变化;

2.地方债发行情况;

3.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。