今日早盘研发视点2016-08-03

宏观

关注中国7月财新服务业PMI及日本6月货币政策会议纪要

昨日美元指数下跌，大宗商品中工业品上涨，农产品下跌，欧美股市下跌。国际方面，日本首相安倍晋三称内阁批准通过规模达28.1万亿日元的刺激方案，新增国家和地方预算开支仅7.5万亿，另有6万亿财政投资和贷款，并表示将对经济增长构成大约1.3%的提振，其中本财年的额外刺激开支仅为4.6万亿日元，不及预期。澳洲方面，澳洲联储下调现金利率目标25个基点，至1.5%的纪录新低，符合预期。澳洲联储表示CPI因为降息而回到目标的前景改善，澳元升值将使得经济调整复杂化。国内方面，商务部表示美方持续对中国光伏产品采取“双反”措施的做法，严重扰乱了全球光伏产业链的发展，表示希望与包括美国在内的有关国家加强对话与磋商，通过业界合作妥善处理光伏产品贸易摩擦。今日重点关注中国7月财新服务业PMI及日本6月货币政策会议纪要。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议暂时观望

隔夜欧美股市下跌，其中欧股大跌近2%。昨日早盘3组期指小幅高开后震荡下行，午后IC1608表现较强，带领期指上涨，整体表现为先抑后扬。现货指数方面，仍然持续弱势格局，尾盘拉升。从盘面来看，前期受监管层面影响较大的题材股表现有所回暖，上海国企改革概念股表现较好。消息面上，受台风的影响，今日香港交易所包括沪港通在内的证券市场暂停交易。资金面上，两市融资余额连续四个交易日累计下降239亿，至8601亿，SHIBOR利率全线下跌，资金紧张有所缓解，从成交额来看，上证指数成交额1200多亿元，创两个月新低。技术上，3组期指受上方均线压制，现货指数缩量震荡，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力窄幅波动，午后放量上行，站上5日均线。资金面上，SHIBOR利率全线下跌，质押回购利率下行为主，流动性宽松，央行昨日进行600亿逆回购，当日净回笼700亿元。7月官方与财新制造业PMI有所分化，对期债盘面指向性不大，经济情况仍需其他经济数据的进一步验证。期债昨日午后拉升，而现券方面有成交的可交割券多数走低，表现相对较弱，关注期价前方高点一线的压制，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

昨日外盘贵金属收涨。美国方面，原油跌破40美元创4个月新低，道指连续第7个交易日下滑；6月个人消费支出月率为0.4%，好于预期0.3%，持平于前值；6月个人收入月率为0.2%，差于预期0.3%，持平于前值。资金面上，截至8月1日，SPDR增仓5.94吨至964.03吨，创十天新高，SLV增仓38.42吨至10915.95吨，创五年新高。总体来看，贵金属ETF增仓或令金银维持震荡偏强的走势，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4886美元，收盘上涨0.29%，沪铜期价37880元，收盘下跌0.16%，伦铜现货贴水13.50美元/吨，较前一日扩大3.75美元，伦铜库存209650吨，减少425吨，沪铜现货升水25元/吨，较前一日走强10元，沪铜注册仓单70935吨，减少678吨。隔夜沪铜冲高回落，前半段交易时间主要受到美元走弱提振，但后半段，随着原油价格继续走弱，欧美股市银行股领跌，造成市场对于全球工业复苏以及宏观系统性风险的担忧，价格大幅回调，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单继续持有

昨日现货市场报价小幅上涨，整体延续偏强走势，由于钢厂新一轮出厂价格均纷纷上调，本地经销商报价普遍跟涨，目前华东大厂厂提报价成本在2370元/吨左右，小厂资源受到货明显减少的影响，报价继续上涨，市场惜售心理明显，短期现货报价或继续推涨。昨日螺纹钢主力1610合约重心继续上移，整体延续偏多表现，预计短期或维持强势，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热卷现货报价继续上涨，市场成交有所好转，下游观望情绪有所减弱。近期资源相对齐全，市场对涨价配合度较高，市场报价仍有明显的支撑作用。昨日热卷主力1610合约大幅拉涨，整体延续偏强表现，关注2700一线附近争夺，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜LME铝冲高回落，上方录的较长上影线，暗示上方压力太大。国内方面，整体金属有所回落，沪期铝跌幅较大。昨日无锡稳定出货，上海供应货源偏紧，期铝当月隔夜大跌后今日返升，中间商低价补货意愿提升，下游按需采购，整体成交较昨回暖，且集中于贸易商。由于昨日广东地区台风天气影响，市场成交量有所下滑，目前当地可流通货源仍然较少，预计本周南海地区库存变化不大。技术面上看，MACD下跌能量柱减弱，底部短周期均线支撑，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2275美元，收盘上涨0.57%，沪锌期价17415，收盘上涨0.2%，伦锌现货贴水1.25美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦锌库存431150吨，减少50吨，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日维持不变，沪锌注册仓单124671吨，减少49吨。沪期锌高位窄幅震荡，现货贴水扩大10元/吨；现货价格高位，冶炼厂积极出货；贸易商正常报价，多为保值盘货，贴水无明显扩大，市场交投平淡；下游依旧畏高观望，成交平平；市场整体成交一般。沪锌依然受到多头资金青睐，价格增仓上行，上游矿山产量降低，后期复产无望，今年锌的供应收缩问题基本确定，夜盘随外围市场波动，预计今年锌价冲破17500压力位的概率较大，操作上，多头持有。

镍(NI)

多单止盈

隔夜LME镍冲高回落，再一次印证前期高点压力较大。国内方面，沪期镍主力合约1701上行乏力，前期高点压制显著，料短期仍以高位震荡为主。目前沪期镍1701合约持仓量已大幅高于1609合约，成交量也将逐渐超过，主力合约即将转至1701合约。近期关注前期高点压制，若期价能有效站上则说明多头趋势启航，否则将继续宽幅震荡。操作上建议前期多头止盈离场。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场现货价格稳中探涨，成交尚可，报价上涨5-10元/吨，议价空间收窄，钢厂询盘尚可。国产矿主产区市场价格维稳。昨日铁矿石主力1609合约震荡走强，期价再创新高，整体维持多头表现，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力合约移至1701合约，1701合约期价整体于均线间窄幅震荡，夜盘期间期价呈现走高态势，价格重心小幅上移。现货市场小幅走高，整体交投一般。1701合约供给压力暂弱于09合约，加之技术上期价于布林下轨暂获支撑，料短期期价继续下探动能有限，暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

担忧超供持续，WTI跌破40美元

持续超供担忧加之美国股市下跌抵消美元汇率下跌的影响，WTI自4月份以来首次跌破每桶40美元。早盘油价受到美元汇率下跌的影响而上涨，但是美国股市下跌拖累油价随后回跌。尽管普遍估计美国原油库存下降，但是美国原油库存仍然高于历史同期平均水平。石油市场关注点转向了过剩的成品油库存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。全球经济增长的不确定性和美元汇率强劲重压石油市场气氛。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，考验40美金一线支撑。国内沥青价格部持稳。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力昨夜高开低走维持震荡。考虑当前供应压力趋弱，但需求启动时点有所延后，且9月仓单较为集中，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

多单谨慎持有

昨日连塑料主力1701合约冲高回落，期价在上扬至9160元/吨高点后受阻回落，整体日内期价于均线上方运行。现货市场各大区部分线性和高压上涨50-150元/吨，部分石化延续上调价格，市场在高成本支撑下，商家继续高报，下游需求跟进不足，随用随拿为主。目前期价于布林上轨附近受阻回落，但整体期价于高位运行，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约依托均线系统强势运行，8400元/吨整数关口阻力明显。现货市场高位盘整，部分石化补涨加大对货源成本支撑，但终端接货跟进不足，商家高报谨慎。下游工厂实盘采购未有放量，市场交投气氛偏淡。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。昨夜高开后冲击震荡回落。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约小幅回落，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅回落，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

隔夜动力煤主力1609合约维持震荡，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

暂且观望

基于传统需求持续疲弱、内地部分检修装置重启影响，当前西北、山东等市场供应端压力尚存，局部企业库压渐起，短期内地区域弱势局 面将延续，部分片区仍有走低预期；此外，当前运输不畅、环保监查 等因素亦一定程度上牵制局部市场的运行。另下游二甲醚、醋酸产品 多处亏损状况，行业供需博弈矛盾仍在“发酵”，部分停车装置恢复 情况仍需密切关注。港口方面，现/纸货仍多依据期货盘做相应调整 ，但基于港口库存高位、外盘商谈松动及内地下滑影响，短期来看， 港口弱势窄幅盘整仍为主基调。隔夜甲醇期价高开低走，震荡下行，操作上暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴 ，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续 仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条 件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投 放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作 用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价高开低走，小幅回落，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势 偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价冲高回落，目前纠结杂在5日与60日均线之间。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日上调30元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，2016/17榨季全球市场将处于第二个降库存周期，价格区间继续上移的可能性较大。而遭遇巴西出货压力的ICE原糖跌破20美分/磅，带动郑糖难有上涨动能，加之仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

因丰产预期强烈，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价震荡整理，价格重心围绕1450元/吨一线，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周将继续定向销售超储玉米193.76万吨，2号成交仅1%。而分贷分还玉米亦将销售600万吨，上周成交率近10%，在南方新玉米上市以及华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400左右的水平，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策一般在10月以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

1月沽空思路

昨夜连豆期价冲高回落，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国产大豆价格稳中趋落，临储将持续拍卖大豆，每周约60万吨，市场对后市看空情绪升温。上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%，明显低于第一周超过90%的成交率。前两批国储豆不少以商品豆形式流入食用市场，黑龙江一些收购商已暂停收购，转而去竞拍国储豆，国产大豆现货需求受冲击，7月下半月开始行情滞涨，局部有所回落。同时，目前正值各大学校放暑假之际，豆制品消费量有所下降，及高温高湿天气令大豆也不易保存，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆市场承压。操作上，建议逢高沽空1月。

豆粕(M)

优良率提升，美豆重挫，跨期为主

8月USDA报告下周出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，周一美国农业部上调了大豆作物优良率，生长关键期的上调令美豆重挫近4%，市场在交易新作的单产预估上调至48蒲式耳/英亩以上，USDA8月报告之前维持美豆低位震荡的思路。从最新的天气模型显示，北美种植带降水充裕，高温预期仍在。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，7月的表观消费量明显下降，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分国际机构预估中国大豆进口将首次出现负增长，但国内大部分机构并不这么看。继续看好内外压榨利润的头寸，9-5跨期正套继续持有，1-5跨期正套谨慎参与。另外，DDGS听证会结束，未来中国进口DDGS的成本或将增加，从这点上看仍有利于榨利走强。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以偏强震荡为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕上周连续收窄，单边豆油上建议考虑逢低买入，不过当下豆油略弱于棕油。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕合约昨日夜盘震荡上行，主力1701合约收高1.58%至5156元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油10月合约收高0.5%至2338马币/吨。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5670元/吨，较前一日下调80元/吨。今日国内棕榈油现货价格整体下移，多数地区厂商报价随盘下调50-100元/吨不等，部分地区特别是华南地区现货无货停报，场内观望情绪浓郁，现货购销延续清淡格局。库存方面，截至8月2日，国内棕榈油港口库存29.1万吨，处于历史低位，库存紧张对棕油价格起到很大的支撑作用。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润令进口量大增，但是船期多为8月之后。预计8月进口数量为50万吨左右，9月为40万吨左右。但是因为海关增加棕榈油入境检验项目，棕油通关缓慢，港口供给紧张的局面很难快速缓解。据船运调查机构SGS的数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口环比增加15.4%至128.3万吨，需求回升利好棕榈油价格。但是，棕榈油目前仍处在季节性增产周期中，供应端对价格的压力仍然存在，且近日美豆因优良率维持高位而期价下行，对国内油脂期价会有不利影响。因此在多空因素博弈之下，预计连棕期价会呈宽幅震荡态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大，不过昨日开始菜豆油价差又进入一个相对低位区间，可以考虑在远期做些扩大的头寸。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与，单边菜粕上，9月有逼仓的可能，谨慎参与。

鸡蛋(JD)

9-1正套轻仓持有

昨日鸡蛋期价增仓偏强，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，经销商采购积极性不高，货源供应正常，部分业者有存货积压，销区市场采购积极性不高。预计全国鸡蛋价格或稳中小落，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽。加之，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情。但目前市场关注的1月的压力，相对持仓已经受限的9月，资金离场情绪较重，建议9-1正套轻仓持有，目标点位450元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌0.82%，收盘于14600元/吨。ICE美棉下跌0.40%，收盘于73.92美分/磅。8月2日储备棉出库销售30045.406吨，成交率下滑至74.4%，成交均价13949元/吨。在抛储政策延期至九月底的预期作用下，抛储成交率出现明显下降，部分贸易商持观望态度暂缓竞拍，在政策具体细节正式公布之前，期货市场仍将承压运行。不过八月的花龄期是天气市的关键期，从长期天气预测模型来看，八月中上旬美棉产区气温偏高，而八月下旬虽然高温有所缓解，但是降水量低于均值，天气的不利因素或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，棉价或以区间震荡为主，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣