中信期货金融期货（国债）日报20160803——利率债一级市场需求尚可，国债期货价格震荡

利率债一级市场需求尚可，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格震荡上升。5年期主力合约TF1609收盘报价101.52，变化0.11%，日增仓-110手，持仓总量2.1万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报101.08，变化0.14%，日增仓-365手，持仓2.7万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.9910%，成交量37.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.3958%，成交量52.4亿元。

昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购，共计实现当日700亿元资金净回笼。昨日利率债一级市场需求尚可，但可以看到中等期限的国开债认购倍数高于长期限的国开债认购倍数。这也验证了之前报告中提到的：长期限利率债配置需求有所缓解的判断。而昨日美国国债收益率大幅上涨，进一步收缩了中国国债收益率下行的空间。同时，近期有所提速的上海国资改革或对投资者风险偏好有推升作用，资金或回流股市，利空期债市场。

近期投资者风险偏好有所波动，虽然国债收益率受市场通缩预期和债券市场去杠杆和银行理财业务监管的收紧预期的影响，国债收益率处于较低的位置。但随着经济出现企稳迹象，加上美国国债收益率回升，国债收益率继续下行的阻力较大。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者空单谨慎持有，重点关注监管层动态和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单谨慎持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.国际债市收益率和避险情绪变化;

2.地方债发行情况;

3.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。