今日尾盘研发视点2016-08-01

股指期货

建议暂时观望

今日早盘3组期指低开后快速下挫，盘中IF1608一度大跌逾1%,同时IC1608大跌近2%，午后3组期指有所反弹跌幅收窄。现货指数方面，上证指数小幅跳空低开，创业板指数下跌到布林轨道下轨。从盘面来看，受监管趋严影响，市场人气低迷，银行股托底明显，而题材股、次新股跌幅较大。消息面上，今日公布的7月官方制造业PMI为49.9不及预期，非制造业为53.9，好于预期，一方面受洪涝灾害的影响，另一方面市场需求增速放缓，增长动力不足导致。从财新制造业公布的数据来看，好于预期且站于荣枯线之上，主要来源于产出、新订单和采购的扩张。资金面上，两市融资余额连续第三个交易日下降至8637亿，沪股通持续净流入0.86亿，SHIBOR利率全线下跌，资金紧张有所缓解。技术上，3组期指受上方均线压制，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力窄幅震荡，临近尾盘明显走低，跌落5日均线支撑，暂守10日均线。资金面上，SHIBOR全线下跌，资金面回暖，央行进行1200亿逆回购，净回笼300亿元，本周有6100亿逆回购到期，鉴于短期干扰因素消退，公开市场或将回笼流动性。经济面上，今日公布的7月官方PMI为49.9，低于预期及前值，新订单及新出口订单均有回落，财新制造业PMI为50.6，大幅好于预期及前值，为2015年2月以来首次进入扩张区间。财新和官方PMI出现较大背离，对期债盘面指向性不大，全天维持弱势震荡，经济情况仍需其他经济数据的进一步验证，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

今日贵金属开盘上涨后呈现震荡走势。美国方面，美国公布的一系列经济数据均不及预期，其中二季度GDP年化季环比增长1.2%，远不及预期的2.5%，个人消费支出（PCE）为4.2%，7月密歇根大学消费者信心指数终值90，数据的不及预期利好贵金属。美联储官员威廉姆斯和杜德利发言表示美联储今年可能不止加息一次。资金面上，SPDR持仓量增加3.86吨至958.09吨，SLV持仓量维持10877.53吨，截至7月26日当周COMEX期金非商业净多头减少6956手至278955手，COMEX期银非商业净多头增加1687手至96077手，创历史新高。总体来看，资金入市积极，美国经济数据不及预期但联储官员鹰派言论，令未来贵金属可能呈现震荡走势，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位震荡，现铜升贴水报价继续坚挺。持货商对好铜惜售，开盘报价升水60-升水70元/吨的好铜被市场很快消化，以致随后升水走高。不过，相比较CCC-P与ENM等好铜，持货商对贵溪铜报价较多，这令好铜升水再涨受抑。尽管平水铜与湿法铜今日显露跟涨意愿，但依旧与好铜价差有50元以上的价差。下游依旧入市寥寥，低端现货铜呈现供需僵持。代表中小企业的财新PMI大幅上涨至50.9，而官方PMI数据保持平稳，短期内，对铜价的企稳回升起到了一定的支撑作用，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单持有

今日现货市场报价继续上涨，月初正值钢厂调价日，市场气氛较为活跃，沙钢、中天等华东大型钢厂的出厂价格纷纷上调70元/吨，市场采购较为积极。由于后续资源到货并不多，涨价氛围浓厚，目前主流钢厂报价已靠近2400元/吨，三类钢厂靠近2300元/吨，市场短期内表现依然强势。今日螺纹钢主力1610合约开盘大幅拉涨，整体延续偏多表现，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场库存依然偏低，调整幅度不明显。下游整体采购欲望尚可，主要是前期采购量略少所致。从钢厂角度看，拉涨价格意图较为明显，而市场现货略缺的情况下，商家也并不愿意直接上调报价。短期内随着市场资源缓慢到市，市场价格理性上浮，短期内或维持偏强盘整。今日热卷主力1610合约震荡上行，整体表现依然偏强，关注2700一线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12630-12650元/吨，对当月升水150-160元/吨，无锡成交集中12610-12620元/吨，杭州成交集中12620-12640元/吨。杭州本周到货较多，现货价格较上周五回落，无锡持货商出货意愿积极，上海周末到货较无锡杭州两地少，上海维持较低的流通货源，但市场担心在途铝锭本周将到达华东增加铝锭货源，届时将抑制现货价格，加之持货商换现意愿强烈，中间商和下游观望情绪浓厚，整体成交显周一特征。期货方面，沪期铝上行乏力，期价维持窄幅震荡，并未被动跟涨其他金属。上周现货库存有递增的迹象，若递增可能持续，料铝价或将受到打压，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

多头持有

沪期锌上涨，现货贴水与上周持平，现货价格大涨，冶炼厂积极出货；贸易商正常报价，市场成交平淡，以长单交付为主；下游畏高观望，采购情绪低落；市场整体成交平平。技术面上看，沪锌经历了上周的减仓调整之后今日继续加仓上行，呈现稳健的多头行情，暂时考验前期的压力位，操作上，前多持有。

镍(NI)

激进者轻仓试多

今日金川镍现货较无锡主力合约1608升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水-100元/吨成交，期镍冲高后贸易商出货积极，下游接货较少，市场接货意愿性较低，主流成交区间为80650-81150元/吨。期货方面，沪期镍强势上行，持仓递减暗示前期空头有离场迹象。近期资金面仍旧看涨镍，期价或将呈现回调后的反弹行情，激进者可轻仓试多，稳健者可等待站稳前期高点之后做多。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场表现依然偏强，市场成交清淡，不过由于铁矿石期货价格走强的带动，港口报价依然维持坚挺。国产矿主产区市场价格维稳。今日铁矿石主力1609合约大幅反弹，期价再创近期新高，整体延续多头排列，关注持续反弹动力，建议投资者不宜过于追高，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

今日天胶主力1609合约整理震荡，价格波幅相对有限，上方均线阻力明显。现货市场主流报价小幅回落，整体交投一般。就基本面来看，09合约面临巨大的交割压力令其价格上行乏力，随着主力逐渐移仓至1701合约以及01合约暂未较大交割压力，料期价继续下探空间或有限，后期关注01合约逢低做多机会。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但40美金一线获得支撑。国内沥青价格部持稳。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日维持震荡。考虑当前供应压力趋弱，但需求启动时点有所延后，且9月仓单较为集中，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

轻仓做多

今日连塑料主力1701合约高开高走，日内期价大幅飙涨突破前期阶段性高点阻力，整体维持强势格局。现货市场主流报价各大区线性价格走高50-150元/吨，部分高压涨50-100元/吨，且部分石化上调出厂价，商家积极跟涨报盘。终端询盘改观不大，按需采购为主。目前受月初石化挺价以及终端需求预期带动，连塑料期价短期或偏强运行，建议轻仓试多。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约小幅冲高回落，整体维持高位区间震荡，8500元/吨关口阻力明显。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，石化多数大区调涨出厂价力挺市场，下游工厂对高价货源较为抵触，市场成交一般。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约周五夜盘受ACP定价提振，收复日内跌幅，周一延续上涨，小幅收阳。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1609合约今日大幅上涨，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1609合约今日小幅走强，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

动力煤主力1609合约今日大幅下跌，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

多单谨慎持有

基于传统需求持续疲弱、内地部分检修装置重启影响，当前西北、山东等市场供应端压力尚存，局部企业库压渐起，短期内地区域弱势局面将延续，部分片区仍有走低预期；此外，当前运输不畅、环保监查等因素亦一定程度上牵制局部市场的运行。另下游二甲醚、醋酸产品多处亏损状况，行业供需博弈矛盾仍在“发酵”，部分停车装置恢复情况仍需密切关注。港口方面，现/纸货仍多依据期货盘做相应调整，但基于港口库存高位、外盘商谈松动及内地下滑影响，短期来看，港口弱势窄幅盘整仍为主基调。今日甲醇期价强势反弹，回补上周跌幅并再创新高，操作上建议短线多单谨慎持有。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。今日玻璃期价强势涨停，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

今日白糖期价冲高回落，目前纠结杂在5日与60日均线之间。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日上调30元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，2016/17榨季全球市场将处于第二个降库存周期，价格区间继续上移的可能性较大。而遭遇巴西出货压力的ICE原糖跌破20美分/磅，带动郑糖难有上涨动能，加之仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

今日连玉米期价弱势整理，价格重心围绕1450元/吨一线，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周将继续定向销售超储玉米193.76万吨，预计成交将维持低迷。而分贷分还玉米亦将继续销售，上周成交率近10%，在南方新玉米上市以及华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400左右的水平，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策一般在10月以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

1月沽空思路

今日连豆期价冲高回落，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国产大豆价格稳中趋落，临储将持续拍卖大豆，每周约60万吨，市场对后市看空情绪升温。上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%，明显低于第一周超过90%的成交率。前两批国储豆不少以商品豆形式流入食用市场，黑龙江一些收购商已暂停收购，转而去竞拍国储豆，国产大豆现货需求受冲击，7月下半月开始行情滞涨，局部有所回落。同时，目前正值各大学校放暑假之际，豆制品消费量有所下降，及高温高湿天气令大豆也不易保存，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆市场承压。操作上，建议逢高沽空1月。

豆粕(M)

8月初天气转热，美豆企稳，继续做跨期

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，且连续两周的出口数据正在体现未来半年美豆垄断出口市场的格局。不过当下CBOT的焦点依旧在单产，国际市场将46.7蒲式耳/英亩的单产预估上调至47-48蒲式耳/英亩，极端的到了50蒲式耳/英亩，不过我们认为9月落地前市场不会交易50蒲式耳/英亩的单产。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，但高温预期增强，在8月上旬，预计美盘970美分/蒲一线将获得支撑，但大幅反弹创新高的预期我们暂时看不到。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，中期需求或略转向悲观，这是潜在的利空。继续看好内外压榨利润的头寸，9-5跨期正套继续持有，1-5跨期正套谨慎参与。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以偏强震荡为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕上周连续收窄，单边豆油上建议考虑逢低买入。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕合约价格今日上行，主力1701合约收高2.78%至5108元/吨。今日连棕领涨国内油脂期货，主要因为周五美豆油的大涨、国内库存维持低位和马棕出口回升。上周五因天气预报显示美豆产区8月初气温走高、降水偏少，美豆油大涨2.67%。作为全球油脂市场的风向标，美豆油的上涨也带动了国内油脂期价走强；截至7月29日，国内棕榈油港口库存29.66万吨，较前一日有所回升，但仍处于5年来的历史低位，库存紧张对棕油价格起到很大的支撑作用。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润令进口量大增，但是船期多为8月之后。预计8月进口数量为50万吨左右，9月为40万吨左右。但是因为海关增加棕榈油入境检验项目，棕油通关缓慢，港口供给紧张的局面很难快速缓解；据船运调查机构ITS的数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口环比增加12.7%至127.4万吨，需求回升助力棕油期价上行。但是，棕榈油目前仍处在季节性增产周期中，供应端对价格的压力仍然存在，且连棕期价已经接近前一波上涨的高点，收盘录得上影阳线，因此建议暂时观望为宜。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注目前开始至8月上旬的反弹机会。

鸡蛋(JD)

9-1正套轻仓持有

今日鸡蛋期价弱势整理，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，经销商采购积极性不高，货源供应正常，部分业者有存货积压，销区市场采购积极性不高。预计全国鸡蛋价格或稳中小落，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽。加之，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情。但目前市场关注的1月的压力，相对持仓已经受限的9月，资金离场情绪较重，建议9-1正套轻仓持有，目标点位450元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

棉花今日呈震荡走势，短期来看，多头高位减仓，15000元/吨仍然存在较大压力。市场对抛储政策调节预期敏感，有储备棉相关人士表示抛储将延期一个月至9月30号结束，受此消息影响抛储成交价及成交率均有所下调。七月份以来抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，有利于缓解紧张的供需关系。不过八月的花龄期仍是天气市的关键期，新疆以及美棉产近期呈现干热气候，天气因素或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，在政策具体细节正式公布之前，反弹高度有限，棉价仍将承压运行，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣