今日早盘研发视点2016-08-02

宏观

关注日本政府刺激计划和澳大利亚利率决议

昨日美元指数上涨，大宗商品涨跌不一，欧美股市下跌。国际方面，美国7月ISM制造业为52.6不及预期的53，主要由于订单普遍疲弱，同时6月营建支出环比下降0.6%，创去年6月来最低。欧洲方面，英国7月制造业PMI为48.2不及预期49.1，创2013年2月来最低，同时投资者对英镑看空程度创24年来最高。欧元区及主要国家的7月制造业PMI表现不一，且分化较为突出，主要源自德国与意大利和法国。国内方面，7月官方制造业PMI和财新PMI出现背离，其中7月财新制造业PMI为50.6站于荣枯线之上，主要由于产出、新订单和库存指数的大幅上升，而制造业PMI为49.9不及预期和前值，主要受洪灾影响和需求放缓的原因。今日重点关注日本政府刺激计划和澳大利亚利率决议。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议暂时观望

隔夜欧美股市下跌，其中道指录得六连阴跌。昨日早盘3组期指低开后快速下挫，盘中IF1608一度大跌逾1%,同时IC1608大跌近2%，午后3组期指有所反弹跌幅收窄。现货指数方面，上证指数小幅跳空低开，创业板指数下跌到布林轨道下轨。从盘面来看，受监管趋严影响，市场人气低迷，银行股托底明显，而题材股、次新股跌幅较大。消息面上，今日公布的7月官方制造业PMI为49.9不及预期，非制造业为53.9，好于预期，一方面受洪涝灾害的影响，另一方面市场需求增速放缓，增长动力不足导致。从财新制造业公布的数据来看，好于预期且站于荣枯线之上，主要来源于产出、新订单和采购的扩张。资金面上，两市融资余额连续第三个交易日下降至8637亿，沪股通持续净流入10.55亿，SHIBOR利率全线下跌，资金紧张有所缓解。技术上，3组期指受上方均线压制，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力窄幅震荡，临近尾盘明显走低，跌落5日均线支撑，暂守10日均线。资金面上，SHIBOR全线下跌，资金面回暖，央行进行1200亿逆回购，净回笼300亿元，本周有6100亿逆回购到期，鉴于短期干扰因素消退，公开市场或将回笼流动性。经济面上，昨日公布的7月官方PMI为49.9，低于预期及前值，新订单及新出口订单均有回落，财新制造业PMI为50.6，大幅好于预期及前值，为2015年2月以来首次进入扩张区间。财新和官方PMI出现较大背离，对期债盘面指向性不大，全天维持弱势震荡，经济情况仍需其他经济数据的进一步验证，建议暂且观望。

贵金属

多单轻仓持有

昨日外盘贵金属小幅收涨。美国方面，7月ISM制造业采购经理人指数为52.6，不及预期53.0及前值53.2，表明7月制造业扩张速度略有放缓，但仍在继续扩张；6月营建支出月率为-0.6%，不及预期0.7%及前值-0.1%。欧洲方面，7月Markit制造业采购经理人指数终值为52.0，好于预期及前值51.9；英国7月Markit/CIPS制造业采购经理人指数为48.2，差于预期及前值49.1。资金面上，SPDR增仓5.94吨至964.03吨，创十天新高，SLV持仓量维持于10877.53吨。总体来看，美国数据不及预期及SPDR增仓或令贵金属维持震荡偏强的走势，建议多单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4872美元，收盘下跌0.98%，沪铜期价37720元，收盘下跌0.42%，伦铜现货贴水13.50美元/吨，较前一日扩大3.75美元，伦铜库存210075吨，增加625吨，沪铜现货升水15元/吨，较前一日走强25元，沪铜注册仓单71613吨，增加478吨。沪期铜高位震荡，现铜升贴水报价继续坚挺。持货商对好铜惜售，开盘报价升水60-升水70元/吨的好铜被市场很快消化，以致随后升水走高。不过，相比较CCC-P与ENM等好铜，持货商对贵溪铜报价较多，这令好铜升水再涨受抑。尽管平水铜与湿法铜今日显露跟涨意愿，但依旧与好铜价差有50元以上的价差。下游依旧入市寥寥，低端现货铜呈现供需僵持。夜盘沪铜随着外围原油震荡下跌，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

多单持有

昨日现货市场报价继续上涨，月初正值钢厂调价日，市场气氛较为活跃，沙钢、中天等华东大型钢厂的出厂价格纷纷上调70元/吨，市场采购较为积极。由于后续资源到货并不多，涨价氛围浓厚，目前主流钢厂报价已靠近2400元/吨，三类钢厂靠近2300元/吨，市场短期内表现依然强势。昨日螺纹钢主力1610合约开盘大幅拉涨，整体延续偏多表现，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场库存依然偏低，调整幅度不明显。下游整体采购欲望尚可，主要是前期采购量略少所致。从钢厂角度看，拉涨价格意图较为明显，而市场现货略缺的情况下，商家也并不愿意直接上调报价。短期内随着市场资源缓慢到市，市场价格理性上浮，短期内或维持偏强盘整。昨日热卷主力1610合约震荡上行，整体表现依然偏强，关注2700一线附近争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝冲高回落，上方录的较长上影线，暗示上方压力较强。国内方面，沪期铝震荡下行，在整体金属中表现偏弱。杭州本周到货较多，现货价格小幅回落，无锡持货商出货意愿积极，上海周末到货较无锡杭州两地少，上海维持较低的流通货源，但市场担心在途铝锭本周将到达华东增加铝锭货源，届时将抑制现货价格，加之持货商换现意愿强烈，中间商和下游观望情绪浓厚。期价表现较弱，并未被动跟涨其他金属。上周现货库存有递增的迹象，若递增可能持续，料铝价或将受到打压，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2262美元，收盘上涨0.69%，沪锌期价17300，收盘上涨0.93%，伦锌现货贴水1.25美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦锌库存431200吨，减少1425吨，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日收窄10，沪锌注册仓单124720吨，减少621吨。沪期锌上涨，现货贴水与上周持平，现货价格大涨，冶炼厂积极出货；贸易商正常报价，市场成交平淡，以长单交付为主；下游畏高观望，采购情绪低落；市场整体成交平平。技术面上看，沪锌经历了上周的减仓调整之后今日继续加仓上行，呈现稳健的多头行情，暂时考验前期的压力位，操作上，前多持有。

镍(NI)

激进者轻仓试多

隔夜LME镍维持高位震荡，行情或将回归前期多头排列。昨日金川镍现货较无锡主力合约1608升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水-100元/吨成交，期镍冲高后贸易商出货积极，下游接货较少，市场接货意愿性较低，主流成交区间为80650-81150元/吨。期货方面，隔夜沪期镍并未延续强势格局，期价维持窄幅震荡，但整体趋势偏强。在整体金属氛围偏强的背景下，料镍价或将结束回调行情，但上方有前期高点的压制，操作上建议激进者可轻仓试多，稳健者可等待站稳前期高点之后做多。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场表现依然偏强，市场成交清淡，不过由于铁矿石期货价格走强的带动，港口报价依然维持坚挺。国产矿主产区市场价格维稳。昨日铁矿石主力1609合约大幅反弹，期价再创近期新高，整体延续多头排列，关注持续反弹动力，建议投资者不宜过于追高，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

昨日天胶主力1609合约整理震荡，价格波幅相对有限，上方均线阻力明显。现货市场主流报价小幅回落，整体交投一般。就基本面来看，09合约面临巨大的交割压力令其价格上行乏力，随着主力逐渐移仓至1701合约以及01合约暂未较大交割压力，料期价继续下探空间或有限，后期关注01合约逢低做多机会。

能化
研发团队

原油

沙特下调官方售价，WTI盘中破40美元

担心市场供过于求，沙特阿拉伯下调对美国和亚洲合同客户的官方销售价，沙特仍在争夺市场份额。WTI自4月份以来盘中首次跌破每桶40美元，欧美原油期货收低。石油市场关注点转向了过剩的成品油库存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。全球经济增长的不确定性和美元汇率强劲重压石油市场气氛。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，但40美金一线获得支撑。国内沥青价格部持稳。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方 面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜维持震荡。考虑当前供应压力趋弱，但需求启动时点有所延后，且9月仓单较为集中，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

轻仓做多

昨日连塑料主力1701合约高开高走，日内期价大幅飙涨突破前期阶段性高点阻力，整体维持强势格局。现货市场主流报价各大区线性价格走高50-150元/吨，部分高压涨50-100元/吨，且部分石化上调出厂价，商家积极跟涨报盘。终端询盘改观不大，按需采购为主。目前受月初石化挺价以及终端需求预期带动，连塑料期价短期或偏强运行，但隔夜外盘油价大幅下挫恐将令期价承压，建议轻仓试多。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约小幅冲高回落，整体维持高位区间震荡，8500元/吨关口阻力明显。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，石化多数大区调涨出厂价力挺市场，下游工厂对高价货源较为抵触，市场成交一般。目前聚丙烯09合约减仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约受ACP定价提振，下跌空间有限。昨日低开高走，录得阳线。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

隔夜焦炭主力1609合约延续涨势，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1609合约小幅走强，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

隔夜动力煤主力1609合约小幅上涨，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

多单逢高止盈

基于传统需求持续疲弱、内地部分检修装置重启影响，当前西北、山东等市场供应端压力尚存，局部企业库压渐起，短期内地区域弱势局面将延续，部分片区仍有走低预期；此外，当前运输不畅、环保监查等因素亦一定程度上牵制局部市场的运行。另下游二甲醚、醋酸产品多处亏损状况，行业供需博弈矛盾仍在“发酵”，部分停车装置恢复情况仍需密切关注。港口方面，现/纸货仍多依据期货盘做相应调整，但基于港口库存高位、外盘商谈松动及内地下滑影响，短期来看，港口弱势窄幅盘整仍为主基调。隔夜甲醇期价小幅低开，震荡盘整，操作上建议多单逢高止盈。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。隔夜玻璃期价高开高走，高位震荡，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

阶段性底部震荡，等待9月仓单压力消散

昨夜白糖期价偏强震荡，目前纠结杂在5日与60日均线之间。市场方面，柳州中间报价5830元/吨，较前一交易日上调30元/吨，成交一般。考虑到6月食糖进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，2016/17榨季全球市场将处于第二个降库存周期，价格区间继续上移的可能性较大。而遭遇巴西出货压力的ICE原糖跌破20美分/磅，带动郑糖难有上涨动能，加之仓单的持续压力，建议暂时观望，等待逢低买入的时机。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

高位可尝试沽空

因邻池美豆大跌的带动，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米期价弱势整理，价格重心围绕1450元/吨一线，仍处于相对明显的空头格局。市场方面，本周将继续定向销售超储玉米193.76万吨，预计成交将维持低迷。而分贷分还玉米亦将继续销售，上周成交率近10%，在南方新玉米上市以及华北下旬集中上市的压力之下，预计临储抛售将难见起色。阶段性玉米供应相对充足，对价格形成压制。目前1701合约交易的是直补政策下的进口成本，预计在9月中旬后，美玉米大概率将跌破3美金/蒲的水平，带动1701合约跌至1400左右的水平，但此沽空思路面临较大政策风险，若国家明年继续收储或者采取第二步收储等政策调整，则将对沽空玉米1701合约不利，不过政策一般在10月以后才会明朗，建议继续沽空C1701合约。淀粉方面，玉米淀粉市场难有实质性的变化。综合目前市场成本、开工、库存以及玉米供应等方面的因素来看，短线国内玉米淀粉现货市场价格仍将维持弱势行情，现货市场价格跌势难止。操作上，建议偏空思路操作。

豆一(A)

1月沽空思路

昨夜连豆期价冲高回落，上方存在较大的抛储压力。市场方面，国产大豆价格稳中趋落，临储将持续拍卖大豆，每周约60万吨，市场对后市看空情绪升温。上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%，明显低于第一周超过90%的成交率。前两批国储豆不少以商品豆形式流入食用市场，黑龙江一些收购商已暂停收购，转而去竞拍国储豆，国产大豆现货需求受冲击，7月下半月开始行情滞涨，局部有所回落。同时，目前正值各大学校放暑假之际，豆制品消费量有所下降，及高温高湿天气令大豆也不易保存，南方销区食品加工企业在消化库存，其对大豆现货采购需求不高，商品豆市场承压。操作上，建议逢高沽空1月。

豆粕(M)

优良率提升，美豆重挫，跨期为主

8月USDA报告下周出台，市场基本预期报告中的新作单产会大幅上调，隔夜美国农业部上调了大豆作物优良率，生长关键期的上调令美豆重挫近4%，市场在交易新作的单产预估上调至48蒲式耳/英亩以上，USDA8月报告之前维持震荡的思路。从最新的天气模型显示，降水充裕，高温预期仍在。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，中长期的需求或转向悲观，这是潜在的利空，部分机构预估中国大豆进口将首次出现负增长。继续看好内外压榨利润的头寸，9-5跨期正套继续持有，1-5跨期正套谨慎参与。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以偏强震荡为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕上周连续收窄，单边豆油上建议考虑逢低买入。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕合约昨日夜盘震荡下行，主力1701合约收跌0.79%至5042元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油10月合约收高0.56%至2329马币/吨。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5750元/吨，较前一日上涨110元/吨。今日国内棕榈油现货价格整体上扬，多数地区厂商报价随盘上调80-150元/吨不等，部分地区特别是华南地区现货无货停报。库存方面，截至8月1日，国内棕榈油港口库存29.3万吨，处于历史低位，库存紧张对棕油价格起到很大的支撑作用。国内棕榈油近期出现大幅顺价，进口利润令进口量大增，但是船期多为8月之后。预计8月进口数量为50万吨左右，9月为40万吨左右。但是因为海关增加棕榈油入境检验项目，棕油通关缓慢，港口供给紧张的局面很难快速缓解。据船运调查机构SGS的数据显示，7月份马来西亚棕榈油出口环比增加15.4%至128.3万吨，需求回升利好棕榈油价格。但是，棕榈油目前仍处在季节性增产周期中，供应端对价格的压力仍然存在，且昨日美豆油因美豆优良率增加而期价下跌，对国内油脂期价会有一定的指引作用。因此预计连棕期价短期会呈震荡态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大，不过昨日开始菜豆油价差又进入一个相对低位区间，可以考虑在远期做些扩大的头寸。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与。

鸡蛋(JD)

9-1正套轻仓持有

昨日鸡蛋期价弱势整理，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，经销商采购积极性不高，货源供应正常，部分业者有存货积压，销区市场采购积极性不高。预计全国鸡蛋价格或稳中小落，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽。加之，今年梅雨季节明显拉长，且空气湿度较大，鸡蛋保存相对困难，贸易商囤货意愿不强，蛋价迟迟未能开启正常的季节性行情。但目前市场关注的1月的压力，相对持仓已经受限的9月，资金离场情绪较重，建议9-1正套轻仓持有，目标点位450元/500kg。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力上涨0.37%，收盘于14785元/吨。ICE美棉上涨0.22%，收盘于74.22美分/磅。8月1日储备棉出库销售30018.539吨，成交率87.85%，成交均价13988元/吨，较前日上调51元/吨。在抛储政策延期至九月底的预期作用下，抛储成交率出现明显下降，部分贸易商持观望态度暂缓竞拍，期货市场承压运行。不过八月的花龄期仍是天气市的关键期，新疆以及美棉产近期呈现干热气候，美棉新一周优良率为50%，环比下降2%，同比下降7%，天气因素或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，在政策具体细节正式公布之前，棉价或以区间震荡为主，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣