棉花踩“点刹” 不改黑马相 国储棉投放萎缩

近期，郑棉大幅下挫，回吐此前涨幅。截至昨日收盘，棉花主力1701合约报14765元/吨，近三个交易日累计下跌5.84%。回顾期棉今年以来走势，以主力1701合约为例，年内涨幅迄今约60%，但7月5日之后进入新一轮的震荡。

分析人士认为，来自消息面的不确定性有可能是主导棉价大跌的主要因素，因上周四晚出炉的美棉出口周报或许为短期的棉价走势提供新的指引，而未来几周，天气因素仍将主导市场走向。综合供给、天气、政策等因素，长期来看，棉市牛途不改。

全球来看，天气原因造成的中、美等产棉大国几乎全部减产，是造就本期棉花“黑马”的重要原因。国内来看，供需端变化是棉花价格起飞的关键因素。

浙商期货棉花研究报告认为，供应方面，2016/2017年度国内棉花产量继续下降，供应缺口较前一年度扩大；消费方面，下游纺织企业整体情况较往年有所改善，且棉纱内外价差扩大，国产纱对进口纱的替代有望持续。而其中起调节作用的收抛储政策对行情节奏起到重要影响作用。

据方正中期期货分析师王玉红介绍，5月3日开始，国内棉市展开抛储，因轮出资源公检偏慢，投放偏少，导致成交高企，价格不断攀升，进而对市场带来正向反馈；近期抛储成交价涨势放缓出现调整。棉价上行动能不足。

轮出资源方面。5月26日开始，每天3万吨的国储棉投放量逐渐萎缩。

“轮出前两周每天还能保证3万吨的投放量，但自进入第三周后，受到公检速度缓慢的影响，抛储数量逐渐减少，而企业却积极参与，进而导致抛储成交居高不下，而抛储价格也在第3周后开始不断攀高。进入第11周后抛储投放增加，保证每天3万吨，再加上下游企业备货高峰期过后需求放缓，价格继续上行动能不足。”王玉红表示。

从棉花拍卖价格走势来看，公开数据显示，6月6日国储棉拍卖价为12714元/吨，6月17日12974元/吨，6月20日12990元/吨，6月27日13413元/吨，7月1日14272元/吨，随后急速走升，但随着投放量在7月11日当周增加后，市场的涨势逐渐得到遏制，7月18日后价格基本平稳，市场继续上行动能受到约束。

期货盘面上，期棉1701合约在7月5日之后进入窄区间平台震荡。

最新数据显示，截至7月27日，储备棉轮出累计成交156.71万吨，进口棉成交总量29.63万吨，成交率98.16%；国产棉成交总量127.08万吨，成交率98.38%。7月28日储备棉上市资源3万吨。

银河期货研究对后市需求端并不悲观，他们认为，最近储备棉成交率一直维持在100%，储备棉成交均价维持在15000元/吨以上，预计后期储备棉也易涨难跌。下游需求方面，棉纱大幅上涨后坯布大涨，涨势正逐步涨到下游市场。印、巴等国棉花短缺，国际棉花价格坚挺。利多发酵，棉市风险点是政策的改变。长期储备棉料在上涨趋势中，短期内采用高抛低吸策略。