中信期货能源化工（原油）周报20160801——供需格局扭转仍待时日，短期宏观因素影响或增强

供需格局扭转仍待时日，短期宏观因素影响或增强

策略摘要：

本期观点：

作为周度重要的库存数据，上周API原油库存录得继续下降，但EIA上周原油库存录得大幅增加，打破了连续九周下滑的态势，表现出原油供应过剩的程度有增加态势。此外，API和EIA均录得库欣原油库存、汽油库存增加，同时，炼厂开工率下降0.8个百分点，至92.4%，日炼油量减少27.7万桶，至1,659万桶。反映后期原油消费可能出现放缓趋势。

然而，原油库存的增加并不能单一作为偏空因素，拖累市场。当油价处于低位时，库存的增加也可以被理解为，价格驱动下的市场参与者进行低买高卖的正常操作。从油价的远期曲线看，仍是处于远期升水的状态;布伦特与WTI跨月价差也略微出现了扩大迹象。因此，长期看，库存可能作为需求的一部分被市场吸收，进而有助于长期供需格局重回平衡短期看的偏空压力较大。只是库存的增加，对短期市场的偏空影响仍较明显。

供应方面，供应过剩压力仍在持续。根据行业人士提供的船运数据和信息统计显示，7月份OPEC原油日均供应量升至3341万桶，6月日供应量修正后为3331万桶。同时，上周美国石油钻井数继续回升，为连续第五周增长，过去9周内创下2010年1月来最大增幅。

目前市场虽有利多因素，利比亚、尼日利亚原油供应增加仍存反复性，英国北海、南非出现了石油工人罢工活动。这些因素或减缓原油阶段性的供应，但考虑到目前高位运行的原油和成品油库存，短期利多尚难形成提振。并且，可以从CFTC原油净多头头寸降至3月初以来最低水平看出，原油市场偏空情绪仍较浓。

总的来说，在供需过剩格局未扭转前，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价下行风险仍存。短期来看，本周有多国PMI数据和利率数据、美国非农数据等重要的宏观数据公布，对短期原油走势的影响或有增强趋势。

风险点：

额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，原油供应恢复，则利空原油走势。本周有多国PMI数据和利率数据、美国非农数据等重要的宏观数据公布，对短期原油走势的影响或有增强趋势。