中信期货有色金属（铜）周报20160801——消费淡季铜基本面承压 铜价持续在60周均线博弈

消费淡季铜基本面承压 铜价持续在60周均线博弈

策略摘要：

投资策略：

整体来看，铜价受制于60周线压力明显，缺乏消费端的有效推动，无论华南市场贴水扩大，亦或精炼铜与废铜之间价差持续扩大，均显示出下游企业买货积极性的偏弱。故整体来看，我们不看好铜价，5000美元一线压力较大，操作上逢高做空，前期高位空头可继续持有，若伦铜上破前高位置，则考虑止损离场。

重要的变化：

1. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(7月29日)公布的周度报告显示，截至7月26日当周，对冲基金和基金经理大幅增持铜净多头头寸。COMEX铜投机净多头头寸劲增11044手，至29328手，上周净多头触及3月底来最高水平。

2. 墨西哥城7月29日消息，墨西哥国家统计局周五公布的数据显示，墨西哥5月铜产量同比增长13.8%，至42,071吨。白银 355,432千克同比增长+2.7%。锌24,172吨(-38.5 %)。

3. 智利政府周五公布的数据显示，智利6月铜产量为473,608吨(5月 473,825 吨)，较上年同期(513,199 吨)下降7.7%，因矿石品位下滑。

本周展望：

现货市场，随着进口亏损持续高位运行，近期进口铜报关入库减少，又临近月末，部分贸易商不断吸收好铜或性价比较高的平水铜，用来长单交付或换货，现货贴水逐渐收窄，并转贴水为升水，周后升水已抬至70元/吨左右。成交主要集中于贸易商之间，下游低位显现部分刚需买盘入市。市场询低价货源氛围较浓，高价成交受阻明显，实际成交仍有限，月末因素及盘面的不确定性令供需僵持局面难以破解。华南市场，广东电解铜库存大幅增长至3.5万吨，随着库存走高，以及下游企业观望情绪明显，南储报华南市场现货贴水100-贴水70元/吨。铜主要消费地华南市场贴水显著扩大，表明消费面淡季效应显著。下游消费疲弱除了减少精炼铜采购，亦影响了废铜市场消化，SMM数据显示，周内废铜与电解铜价差已扩大至近2000元/吨，高废铜精炼铜价差显示废铜持货商库存偏高，出货压力大。

进口铜市场，周内进口铜现货亏损最大在千元一线，随着周后期现货贴水缩窄转升水，以及人民币汇率贬值减弱，进口铜现货亏损缩窄至700元/吨左右。随着近期沪伦比值走弱，进口铜精矿亦呈现明显的亏损状态，炼厂加工手册出口意愿增加，后期或增加LME交仓以及保税区库存压力。

终端消费方面，SMM最新调研结果显示，7月电线电缆企业开工率为78.84%，环比下降近5个百分点。7月江苏部分地区暴雨影响企业生产，而南网部分虽已完成招标，但未下达明确计划书，故企业排产难定。而国网方面三季度依然是交货淡季。整体来看，在缺乏订单，并且线缆企业依然存在回款压力大的状况下，铜市场下游企业再库存操作难度较大。

风险点：

流动性宽松预期进一步加强，并导致资金涌入大宗商品市场。