今日早盘研发视点2016-08-01

宏观

本周重点关注澳洲与英国央行的利率决议及美国7月非农就业数据

上周美元指数大跌逾1%，大宗商品上涨，欧股上涨，美股涨跌不一。国际方面，日本央行扩大ETF购买规模至6万亿日元，维持利率及QQE规模不变，日本央行行长黑田东彦表示，尚未到达政策极限，没有“直升机撒钱”的打算。欧洲方面，欧洲银行压力测试结果显示，银行业弹性得到改善，整体强于两年前，西雅那表现最糟。美国方面，美国公布的一系列经济数据均不及预期，其中二季度GDP年化季环比增长1.2%，远不及预期的2.5%，个人消费支出（PCE）为4.2%，7月密歇根大学消费者信心指数终值90。随后美联储官员威廉姆斯表示经济数据仍可能支持今年加息两次。国内方面，国家外汇管理局潘功胜表示2016年以来，我国经济运行基本平稳，外汇市场供求趋向基本平衡，跨境资金流出压力明显缓解。另外，财政部副部长朱光耀表示目前全球经济下行压力仍然很大。今日重点关注各国7月制造业PMI。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议暂时观望

上周欧股上涨，美股涨跌不一。国内3组期指表现较弱，日内波动幅度加大，整体处于横盘形态。现货指数方面，上证指数、沪深300指数和上证50指数均跌破20日均线，位于30日均线上方。从盘面来看，本周以绩优股和二线蓝筹股上涨为主，而此前炒作热度较高的次新股、题材股均下跌。从消息面来看，本周受政策影响较大，监管层主要是对金融风险进行控制，以及重点治理“脱实向虚”的隐患。从资金面来看，两市融资余额在近两日出现较大幅度的下降，至8600亿，而沪股通在三周以来首次出现了净流出，SHIBOR利率全线下跌，资金紧张有所缓解。技术上，3组期指受上方均线压制，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

上周期债主力震荡上行，暂守5日均线。资金面上，银行间市场货币利率先下后上，央行周内进行了6100亿元逆回购，当周实现净投放3250亿，资金压力后半周有所缓解，主要资金价格回落，干扰因素暂告一段落。周内发布的银行理财征求意见稿对权益类投资进行了限制，从而相对有利于银行理财增加债券资产配置。政策面上，政治局会议进一步增强了财政政策加码的预期，制约期债；货币短期全面宽松的可能性不大，缺乏提振亮点。然而技术上均线仍维持多头发散，料期债或将高位震荡，建议暂且观望，关注今日公布的制造业PMI数据。

贵金属

多单谨慎持有

上周贵金属上涨逾1%，主要受美国二季度GDP不及预期的影响。具体来看，美国公布的一系列经济数据均不及预期，其中二季度GDP年化季环比增长1.2%，远不及预期的2.5%，个人消费支出（PCE）为4.2%，7月密歇根大学消费者信心指数终值90，数据的不及预期利好贵金属。欧洲方面，欧洲银行压力测试结果显示，银行业弹性得到改善，整体强于两年前，西雅那表现最糟。资金面上，SPDR持仓量增加3.86吨至958.09吨，SLV持仓量维持10877.53吨，截至7月19日当周COMEX期金非商业净多头减少11552手至285911手，COMEX期银非商业净多头增加6738手至94390手，创历史新高。总体来看，资金入市积极，美国经济数据不及预期，均利好贵金属，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4920美元，收盘上涨0.43%，沪铜期价37840元，收盘下跌0.08%，伦铜现货贴水11.75美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦铜库存209450吨，增加725吨，沪铜现货贴水10元/吨，较前一日维持不变，沪铜注册仓单71135吨，减少1115吨。上周沪铜震荡下行，部分前期多头获利平仓，价格减仓下行。基本面上看，上游铜矿供应仍然充足，据冶炼厂反应，近期采购意向有限，厂内库存维持在三个星期以上的高位，且三季度现货早已订购完毕，加上长单量持续到货，原料供应较为充足。二季度国外矿商财报相继公布，矿产保持稳步增长。宏观面上看，美联储加息决议决定不加息，符合市场预期，但周五日本央行意外维持利率不变，晚间美国二季度GDP数据大幅不及预期，美元进一步回调，有色全线反弹。总体看来，市场不确定因子增加，利多出尽，暂时观望为宜。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

上周华东地区螺纹钢现货价格先稳后涨，周初由于高温需求不佳，价格平稳。随后江苏环保事件持续发酵，部分中频炉钢厂减产停产，中小贸易商积极入市，提前采购备货，市场投机活跃，无量大涨。目前主导品牌钢厂价格由2220-2280元/吨上涨至2320-2380元/吨，涨幅高达100元/吨，市场仍旧密切关注环保事件，看涨情绪浓厚。螺纹钢主力1610合约震荡走强，期价站稳均线系统，表现维持偏多格局，关注持续反弹动力，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

到货方面，上周涟钢，燕钢，沙钢等资源陆续入库，虽然本周价格上涨，但部分成交是贸易商之间的仓单转移为主，终端实际消化量有限，市场整体库存继续增加，据不完全统计，上周乐从热卷库存为42.8万吨，较上周增加3.3万吨。采购方面，由于短期内现货市场上涨预期较强，采购观望情绪逐渐浓厚，预计短期内将整体偏强运行。热卷主力1610合约震荡走强，期价站稳均线系统压力，整体延续偏多运行，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

上周伦铝有所止跌，上周五伦铝强势反弹，回补前期部分跌幅。国内方面，沪期铝探底回升，近期整体金属市场受到外围影响较大，很难走出自身基本面，期价大涨大跌，使得趋势性方向难以判断。近期持货商急于换现，出货意愿积极，流通货源增多，受制于月末银行结算，加之畏高情绪浓厚，下游企业接货意愿趋冷，月末及高升水下，中间商维持较低的库存，补货意愿冷淡，加之下游维持刚需，接货转手给下游的意愿亦趋冷，整体成交因月末而受抑。介于近期期价难以围绕基本面运行，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2246.5美元，收盘上涨1.72%，沪锌期价17230，收盘上涨1.32%，伦锌现货贴水2.5美元/吨，较前一日收窄2.5美元，伦锌库存432625吨，减少1400吨，沪锌现货贴水60元/吨，较前一日扩大10，沪锌注册仓单125341吨，减少1779吨。上周锌价震荡回调，持仓量从55万手大减至50万手，前多获利平仓较多。基本面上看，最新海关公布的数据显示，2016年6月中国进口精炼锌3.26万吨，创年内新低，同比下降增加64.51%，环比减少16.65%。2016年1-6月累计进口量29.2万吨，同比增加47.8%。外围锌矿的短缺问题刺激了对精炼锌的进口量，但在消费淡季背景下，未来需求同比仍将萎缩，长期来看，最上游的锌矿供应仍然是长期炒作因素，锌仍然可以作为多头持有，短期内关注宏观风险因素，谨慎持多

镍(NI)

暂且观望

上周伦镍维持高位震荡，期价缺乏消息面指引，趋势性方向尚未显现。国内方面，沪期镍有回调的迹象，但受到外围因素的影响，期价波动剧烈，难以判断回调是否结束。近期菲律宾不断更新查矿的新闻，但对于期价提振作用有限，足以可见前期利好效应驱散。期货回落后现货有所坚挺，贸易商虽有所收货，但出货意愿更高，下游月底暂不采购，市场成交偏弱，主流成交区间为80150-80650元/吨。介于近期期价难以围绕基本面运行，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

上周进口矿市场小幅上涨，市场成交一般。唐山地区受到烧结限产政策影响，钢厂采购停滞，市场成交受阻。山东地区钢厂按需采购，观望为主。干散货海运市场大幅下跌，运费开始回落。国产矿部分主产区市场价格有所上涨。上周铁矿石主力1609合约再创新高，期价震荡走强，表现维持偏多格局，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎观望

上周天胶主力1609合约承压均线系统弱势回落，上周五期价更是下破11000元/吨关口支撑，现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。就基本面来看，09合约面临巨大的交割压力令其价格上行乏力，本周09合约将面临限仓，目前巨大的交割矛盾如何解决将是市场关注的重点，目前天胶价格已下破11000元/吨关口支撑，料短期期价或弱势运行，建议暂谨慎观望为宜。

能化
研发团队

原油

美元走弱，WTI终止六连跌

周五早盘欧美原油期货继续下跌，WTI4月20日以来首次低于每桶41美元，疲弱的美国经济增长数据令今年的加息前景增添疑虑，美元汇率跌至三周低点，终止WTI六连跌。全球成品油供应充裕，石油市场重新平衡的预期推迟，7月份欧美原油期货单月跌幅为一年来最大。石油市场关注点转向了过剩的成品油库存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大，上周受原油下挫拖累，沥青下跌逾4%。国内沥青价格部持稳。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日受原油拖累大幅下挫5%。考虑当前供应压力趋弱，但需求启动时点有所延后，且9月仓单较为集中，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

谨慎观望

上周连塑料主力合约自1609顺利移仓至1701合约，1701合约整体呈现小幅探底回升态势，期价在小幅下探8500元/吨后止跌反弹，整体维持高位整理震荡。现货市场主流报价小幅走高，贸易商随行就市出货，下游适度采购令交投较前期好转。上周石化库存有所回落加之月底部分石化挺价销售为连塑料期价提供部分支撑，短期关注9000元/吨整数关口阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

上周聚丙烯主力1609合约高位震荡，8000元/吨整数关口支撑强劲。现货市场主流报价小幅走高，月底多数石化价格稳定对现货形成支撑，加之货源供应相对趋紧，市场整体交投尚可。目前聚丙烯09合约移仓缓慢，多空在此合约争夺较为激烈，后期随着09合约逐渐提保限仓，料期价或突破震荡行情，但是不建议投资者参与，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力合约周五盘中受原油拖累大幅下挫，全周跌幅逾4%，夜盘回吐部分跌幅。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者01多单持有。

焦炭(J)

暂且观望

上周五隔夜焦炭主力1609合约1609合约小幅反弹，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

上周五隔夜焦煤主力1609合约小幅走强，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

逢低买入远月

上周五隔夜动力煤主力1609合约延续涨势，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

多单逢高止盈

基于传统需求持续疲弱、内地部分检修装置重启影响，当前西北、山东等市场供应端压力尚存，局部企业库压渐起，短期内地区域弱势局面将延续，部分片区仍有走低预期；此外，当前运输不畅、环保监查等因素亦一定程度上牵制局部市场的运行。另下游二甲醚、醋酸产品多处亏损状况，行业供需博弈矛盾仍在“发酵”，部分停车装置恢复情况仍需密切关注。港口方面，现/纸货仍多依据期货盘做相应调整，但基于港口库存高位、外盘商谈松动及内地下滑影响，短期来看，港口弱势窄幅盘整仍为主基调。上周五夜盘甲醇期价强势反弹，一度上破1900元/吨整数关口，操作上建议短线多单逢高止盈。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着全国各地的天气情况有所好转，市场运输条件得到了明显改善，市场整体成交愈发活跃，走势逐渐走强。沙河地区近期随着天空放晴，出货增加，企业集体涨价，但幅度不大，目前市场反应尚可，后续仍有部分企业准备继续提价。在旺季的即将到来，企业库存不大的条件下，近期市场拉涨气氛较浓。但随着前期复产的生产线产能逐步投放市场，和即将点火复产的生产线的增加，产能将对价格稍有抑制作用，短期内市场仍保持稳中偏强的形势。上周玻璃期价冲高回落，前期高位震荡区间继续维持，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约上周高开低走。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约上周高开低走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

弱势下行

上周，白糖期价弱势下行，价格跌破前期震荡区间，阶段性走弱。市场方面，柳州中间报价5800元/吨，较前一交易日下调20元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖跌破20美分/磅，预计国内糖价近期或将表现偏弱，建议偏空思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

市场供应宽松，阶段性走弱

上周，因出口报告平淡以及供应端充裕的影响，美玉米主力合约收跌。市场方面，本周国储拍卖超储和蓆茓玉米194.15万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为4.35%，成交均价1655.68元/吨。28日计划抛储2013年黑龙江“分贷分还”170万吨，实际成交17.8万吨，成交率10.47%。抛储溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9-1价差米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，建议观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情况。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

买1抛9反套

上周，连豆期价弱势下行，下跌动能较前期有所减弱。市场方面，国产大豆大多平稳，上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%。预计今年国储大豆拍卖总量或达430万吨，补充9月底新豆上市前的缺口，其对国产豆市场构成些许压力。不过，目前各主产区大豆正值季节性淡季，产区余粮见底。据悉，湖北豆质量堪忧，因水泡影响苗株长个头，影响开花结荚，湖北大豆减产幅度保守预期在50%。安徽部分产区也受影响，从行情方面来讲，其利好于黑龙江大豆。预计近期行情将平稳或小幅回调，下跌压力不大。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

8月初天气转热，美豆企稳，继续做跨期

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，且连续两周的出口数据正在体现未来半年美豆垄断出口市场的格局。不过当下CBOT的焦点依旧在单产，国际市场将46.7蒲式耳/英亩的单产预估上调至47-48蒲式耳/英亩，极端的到了50蒲式耳/英亩，不过我们认为9月落地前市场不会交易50蒲式耳/英亩的单产。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，但高温预期增强，在8月上旬，预计美盘970美分/蒲一线将获得支撑，但大幅反弹创新高的预期我们暂时看不到。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，中期需求或略转向悲观，这是潜在的利空。继续看好内外压榨利润的头寸，9-5跨期正套继续持有，1-5跨期正套谨慎参与。

豆油(Y)

豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升，但供需面最坏的情景我们应该已经看到了。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以偏强震荡为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，豆棕上周连续收窄，单边豆油上建议考虑逢低买入。

棕榈油(P)

暂时观望

连棕合约价格周五夜盘价格上行，主力1701合约收高2.45%至5092元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油10月合约收高0.74%至2317马币/吨。截至7月29日，24度棕榈油张家港贸商报价5640元/吨，较前一日上涨60元/吨。今日国内棕榈油现货价格整体偏强调整，多数地区厂商报价随盘上调20-60元/吨不等，多数地区尤其是华南地区现货无货停报。截至7月29日，国内棕榈油港口库存29.66万吨，较前一日有所回升，但仍处于5年来的历史低位，库存紧张对棕油价格起到支撑作用。但是国内豆油库存目前为110万吨左右，较豆油库存持续攀升。当前豆棕现货价差缩小至500元/吨左右，许多买家转而购买豆油，棕榈油终端消耗缓慢。联合国气象机构称，拉尼娜现象料在今年第三季度形成，但是强度偏弱，远不及5月的厄尔尼诺现象。因此关于拉尼娜导致棕榈油增产的炒作或降温。需求方面，今年国内对棕榈油的需求疲软：2016年1-6月国内棕榈油进口量较去年同期下降24.6%至186.6万吨，为2010年以来的最低位，内需不旺对棕榈油价格产生压力。因此在多空因素博弈之下，预计棕榈油期价短期会呈震荡态势，建议暂时观望为宜。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，比价扩大头寸继续逢低参与。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注目前开始至8月上旬的反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

上周，鸡蛋期价弱势整理，周五投机性多空积极离场。市场方面，市场货源正常，受高温天气影响，下游需求一般，经销商走货欠佳，多谨慎操作。预计全国鸡蛋价格或大稳小动，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间相对有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

上周棉花呈现先扬后抑走势，7月29日储备棉出库销售29068.193吨，成交率96.75%，国产棉成交均价13937元/吨。8月1日至5日储备棉销售底价14628元/吨，较上周上调252元/吨。市场对抛储政策调节预期敏感，有储备棉相关人士表示抛储将延期一个月至9月30号结束，受此消息影响抛储成交价及成交率均有所下降。七月份以来抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，有利于缓解紧张的供需关系。不过八月的花龄期仍是天气市的关键期，新疆以及美棉产近期呈现干热气候，天气因素或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，在政策具体细节正式公布之前，反弹高度有限，棉价仍将承压运行，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣