今日早盘研发视点2016-07-29

宏观

关注日本央行宣布的利率决定

昨日美元指数下跌，大宗商品中工业品上涨，其它品种下跌，欧股下跌，美股涨跌不一。国际方面，日本央行行长黑田东彦表示日本央行将核查风险，必要时增加刺激，货币与财政政策的组合在推动经济，据外媒表示日本央行承受着日本政府所施加的压力，考虑在今日的利率会议中实施特定的宽松措施。欧洲方面，欧洲央行执委会成员表示要警惕低利率的作用，如果利率长期性地保持在低位，可能会对财政调节作用和金融稳定性造成累积效应。国内方面，国务院派出督导组开展促进民间投资专项督导，主要针对民间投资增速靠后，以及民间投资体量较大且增速放缓明显的7个省。今日重点关注日本央行宣布的利率决定。

宏观金融
研发团队

股指期货

建议暂时观望

昨日欧股下跌，美股涨跌不一。昨日早盘3组期指震荡上行，临近午盘出现跳水，创业板大跌逾2%，午盘后IF1608带动IH和IC主力合约上涨，收盘翻红。现货指数方面，上证指数和沪深300指数表现较强收盘小幅上涨，中小板和创业板下跌。从盘面来看，由于受监管层对题材股的严控及银行理财业务的监管，令估值较高的中小板和创业板下跌，而低估值股和绩优股均表现较好。消息面上，证监会官员在保荐机构专题培训会议上指出，企业再融资募集所得资金不鼓励用于补充流动资金和偿还银行贷款，表明监管层对金融风险的控制重视，以及重点治理“脱实向虚”的隐患。资金面上，两市融资余额大幅下降114亿至8700亿，降幅创两个月来新高，沪股通持续净流入三周累计93.23亿，显示近期“北上”资金一直大量布局，SHIBOR利率全线下跌，资金紧张有所缓解。技术上，3组期指受上方均线压制，操作上建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日期债主力早盘弱势震荡，午后走高，站稳5日均线。资金面上，SHIBOR全线下行，质押回购1天期也降至2%下方，央行进行800亿元逆回购，当日净投放500亿元，7月中旬以来持续净投放流动性。消息面上，近日发布的银行理财征求意见稿对投资进行了限制，其中提到不得投资除货币市场基金和债券型基金外的证券投资基金，不得投资股票等权益类资产，从而相对有利于银行理财增加债券资产配置。政策面上，政治局会议进一步增强了财政政策加码的预期，制约期债；货币短期全面宽松的可能性不大，缺乏提振亮点。然而技术上均线仍维持多头发散，料期债或将高位震荡，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

昨日贵金属高位震荡后下跌。国际方面，据外媒表示日本央行承受着日本政府所施加的压力，考虑在今日的利率会议中实施特定的宽松措施。数据方面，美国7月23日当周首次申请失业救济人数增加26.6万人，高于预期的26.2万人。欧元区7月消费者信心指数为-7.9，符合预期，经济景气指数、企业景气指数、工业景气指数和服务业景气指数均好于预期。资金面上，昨日SPDR持仓量维持于954.23，SLV持仓量维增加35.46吨至10877.53吨。总体来看，资金入市积极，美国加息延后利好贵金属，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜LME铜4899美元，收盘上涨1.34%，沪铜期价37800元，收盘上涨0.27%，伦铜现货贴水11.75美元/吨，较前一日扩大0.75美元，伦铜库存208725吨，减少5700吨，沪铜现货贴水10元/吨，较前一日收窄25元，沪铜注册仓单70020吨，减少508吨。沪期铜震荡反弹，各等级现铜升贴水价差进一步拉开。今日下游保持观望，因昨日午后盘面下跌时，曾一度采买。贸易商则继续对好铜和性价比高的平水铜保持青睐度，这令好铜和性价比高的平水铜升水保持着坚挺。临近月末，持货商不急换现，故供需僵持，现铜成交活跃度进一步降低。国外铜矿商季报纷纷出炉，整体产量依然保持扩张趋势，操作上，保持观望。

螺纹钢(RB)

多单参与

昨日现货市场建筑钢材报价继续大幅上涨，由于江苏环保督查力度较大，目前江苏所有中频炉钢厂都面临停产的可能，市场供应缺口炒作的预期再次有所加大，盘中现货市场报价连续拉涨，涨幅达到50元/吨。不过市场整体成交较昨日有所下滑，市场情绪较为谨慎，短期现货市场表现依然较强。昨日螺纹钢主力1610合约继续走高，期价延续强势表现，整体维持多头排列，关注持续反弹动力，多单参与。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海地区热卷现货市场价格继续走强，市场成交一般，不过市场心态较好，报价推涨较为积极。下游采购意愿有所增强，不过随着价格的持续推高，午后市场观望情绪较浓，短期内价格表现将维持偏强表现。昨日热卷主力1610合约继续走强，整体延续偏强表现，期价站稳均线系统后继续上行，关注持续反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

隔夜LME铝震荡上行，整体金属呈现反弹走势。国内方面，沪期铝录的十字星，在金属中表现稍弱，多空双方分歧较大。昨日上海成交集中12620-12640元/吨，对当月升水200-220元/吨，无锡成交集中12610-12630元/吨，杭州成交集中12650-12670元/吨。持货商逢高出货意愿积极，接货积极性较昨下降，为促进成交，主动下调价格，中间商认为此波反弹是短期行为，观望情绪浓厚，下游企业仅库存较低者刚需接货，畏高情绪较浓，整体成交高价受抑，操作上建议不要盲目追涨，待价格稳定后理性判断。

锌(ZN)

谨慎持多

隔夜LME锌价2208.5美元，收盘上涨1.94%，沪锌期价16985，收盘上涨0.74%，伦锌现货贴水2.5美元/吨，较前一日收窄2.5美元，伦锌库存434025吨，减少1575吨，沪锌现货贴水50元/吨，较前一日收窄40元，沪锌注册仓单127120吨，减少651吨。沪期锌下跌回调，现货贴水较昨日缩窄40元/吨。现货价格下跌，炼厂惜售;贸易商正常报价，成交相对活跃；部分下游按需采购，多数下游处于消费淡季，订单量偏少采购积极性不高，成交一般；市场整体成交一般。沪锌继续反弹转，上涨动力仍然不足，持仓量保持相对稳定，外围市场较为清淡，市场交易因素较少，多空均采取保守策略，操作上，仍可谨慎持多。

镍(NI)

暂且观望

隔夜LME镍强势上行，整体金属市场氛围偏多，关注上行的持续性。国内方面，沪期镍被动跟涨，期价表现偏强。昨日金川镍现货较无锡主力合约1608升水150元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水100元/吨成交，期镍上涨使得现货升水收窄，贸易商收货积极，部分选择快进快出，赚取短线差距，下游则观望为主，市场成交尚算活跃，主流成交区间为79900-80300元/吨。沪期镍小幅上行，期价有止跌回升的迹象，上行动能能否持续仍需关注，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日进口矿市场成交一般，钢厂观望心态较浓，受到唐山地区钢厂限产的影响，河北地区港口询盘较为冷清。但贸易商报价方面普涨10-15元/吨，挺价意愿较强。国产矿主产区市场价格平稳。昨日铁矿石主力1609合约再创新高，期价继续走强，整体延续偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

短多减仓离场

昨日天胶主力1609合约窄幅震荡，价格整体波幅有限。现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。目前巨大的交割压力依然是制约近月合约上行的重要因素，但11000元/吨一线亦存在较强支撑，建议前期短多减仓离场为宜。

能化
研发团队

原油

供应担忧持续，WTI持续下跌

美国原油和汽油库存增加继续打压市场气氛，美国原油期货六天连跌至三个月低点，布伦特原油也受到供应过剩的影响而继续下跌。受到市场成品油供应过剩影响，上周美国海湾地区汽油库存达到历史上7月份最高水平，美国东部沿海地区汽油库存达到历史最高水平。石油市场关注点转向了过剩的成品油库存。供过于求导致汽油裂解差价坦然无存。全球经济增长的不确定性和美元汇率强劲重压石油市场气氛。目前库存仍然居高不下，特别是成品油库存，除非需求强于当前预期，否则将给整个价格结构带来威胁。基金持仓方面，空头增仓明显，上行压力较大。我们认为原油中期仍然向好，但短期压力较大，关注能否有效突破，近期波动加剧，建议谨慎观望。

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约昨夜震荡偏弱，上行动能有所减弱。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，我们中期仍然看多沥青，但短期波动加剧，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

谨慎观望

昨日连塑料主力1701合约止跌反弹，期价强势突破均线阻力，日内整体强势运行。现货市场主流报价走高50-100元/吨，部分石化上调出厂价，提振市场交投，贸易商跟涨报价。下游终端客户小单接货，成交略微好转。昨日期价强势突破以及终端需求部分采购或支撑今日期价继续冲高，建议关注前期阶段高点附近阻力，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

昨日聚丙烯主力1609合约依托8000元/吨整数关口大幅飙涨至8340元/吨高点，整体强势格局延续。现货市场主流报价探高报50-100元/吨，月底多数石化价格稳定对现货形成支撑，加之货源供应相对趋紧，商家试探高报观察下游反应。下游工厂实盘采购延续按订单适度补仓。考虑到目前09合约移仓缓慢以及多空资金争夺激烈，建议09合约暂谨慎观望为宜，不宜参与交易。

PTA(TA)

激进者多单入场

TA主力合约昨夜盘中震荡，临近尾盘小幅收跌，整体仍然维持震荡。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者多单入场。

焦炭(J)

多单止盈离场

隔夜焦炭主力1609合约1609合约维持震荡，现货价格保持平稳，港口平仓价基本上维持在1000-1050元/吨，受到暴雨和洪水影响，焦炭物流运输短期受阻，下游钢厂库存较低，价格上涨引发了钢厂补库积极性，带动市场看涨预期提升，但整体来看，焦炭短期将维持偏强震荡格局，交割货源或将在8月份陆续显现，因此建议前期多单止盈离场。

焦煤(JM)

多单止盈离场

隔夜焦煤主力1609合约小幅上涨，现货价格稳中有涨，整体供应在限产后明显降低，各地坑口销售情况良好，我们预期后期焦煤表现将强于焦炭，但鉴于目09合约将进入8月份，不排除部分持仓携货入场，因此操作上建议前期多单考虑止盈离场，转战远月合约。

动力煤(TC)

逢低买入远月

隔夜动力煤主力1609合约延续涨势，市场传言神华销售价格将再次上调，加上近期来酷暑带动电厂日耗大幅上升，下游电厂补库积极性较高，因此短期内看动力煤易涨难跌，南方港口报价已经上涨至500元/吨以上，澳洲货源也较为抢手，操作上我们建议避开临近交割的09合约，逢低买入远月01合约。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场整体维持弱势，然部分贸易商及下游对现有价格存补货意向，加之国内烯烃企业持续采购支撑，西北部分地区出货明显好转，加之天气影响运输上涨，山东等地到货成本有所支撑，预计短期内上述区域稳定概率较大，但需注意的是，仍有部分地区因外运受阻，企业库压较高，不排除继续下滑可能。港口方面，期货震荡下行影响两大港口现货商谈，然人民币汇率低位运行以及外盘成本支撑等利多因素仍存，港口下跌空间或相对有限，预计港口或有反弹可能。隔夜甲醇期价重心继续上移，5日均线暂获支撑，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期北方大部分地区雨水天气有所转晴，运输条件得到明显改善，企业出库速度明显加快。前期因暴雨停工的下游深加工企业也开始拿货复产，北方市场形势渐好。南方梅雨天气过后，市场成交明显活跃，贸易商及下游企业拿货量明显增加，企业库存多处于较低水平，市场形势良好。进入7月下旬，多数地区雨水天气有所减少，企业运输及仓储条件大为改善，后期市场仍将保持稳中小涨。玻璃期价隔夜震荡盘整，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约昨日震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约昨日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

弱势下行

昨夜白糖期价弱势下行，价格跌破前期震荡区间，阶段性走弱。市场方面，柳州中间报价5840元/吨，较前一交易日上调20元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖跌破20美分/磅，预计国内糖价近期或将表现偏弱，建议偏空思路操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

市场供应宽松，阶段性走弱

因出口报告平淡以及供应端充裕的影响，隔夜美玉米主力合约收跌。国内方面，昨日连玉米增仓下行，价格中枢继续下移。市场方面，本周国储拍卖超储和蓆茓玉米194.15万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为4.35%，成交均价1655.68元/吨。28日计划抛储2013年黑龙江“分贷分还”170万吨，实际成交17.8万吨，成交率10.47%。抛储溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，建议观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情况。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议观望。

豆一(A)

买1抛9反套

昨夜连豆期价弱势下行，下跌动能较前期有所减弱。市场方面，国产大豆大多平稳，上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%。预计今年国储大豆拍卖总量或达430万吨，补充9月底新豆上市前的缺口，其对国产豆市场构成些许压力。不过，目前各主产区大豆正值季节性淡季，产区余粮见底。据悉，湖北豆质量堪忧，因水泡影响苗株长个头，影响开花结荚，湖北大豆减产幅度保守预期在50%。安徽部分产区也受影响，从行情方面来讲，其利好于黑龙江大豆。预计近期行情将平稳或小幅回调，下跌压力不大。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

新作购买力略逊，美豆暂稳，继续做跨期

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大，上周市场交易47-48蒲式耳/英亩的高单产预期，美豆回调至970美分/蒲一线。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，但高温预期增强，在8月上旬，预计美盘在此一线将获得支撑。隔夜的出口数据上看，装船数据大幅走强，验证旧作出口销售的合理性，新作买船一般，支撑尚弱。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，中期需求或略转向悲观。不过我们说过，美盘仍处于天气市场中，970-1000美分/蒲的成本区间应有支撑，做多内外压榨利润的头寸至今获利颇丰，逐步减持，9-5,1-5跨期正套继续持有。

豆油(Y)

震荡为主，豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看继续调整，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比近期也以震荡思路为主。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，单边豆油上建议考虑逢低买入，豆油指数在5950元/吨一线可参与多单。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

连棕合约夜盘走势震荡偏强，主力1701合约收跌0.36%至4956元/吨。马来西亚BMD毛棕榈油10月合约收低0.8%至2300马币/吨。现货方面，24度棕榈油张家港贸商报价5580元/吨，与前一日持平。国内棕榈油现货价格整体持稳运行，多数地区尤其是华南地区现货紧张、价格持稳或停报。当前国内棕榈油与豆油价差缩小至500元/吨左右，棕油终端消耗缓慢。8月份为美豆生长的关键时期，天气方面的变化将成为市场关注的焦点。据NOAA数据显示，8月初美豆产区高温与降水并存，故预计在多空因素博弈之下，外盘油脂将呈震荡态势。库存方面，截至7月28日，国内棕榈油港口库存28.06万吨，处于历史低位。但是目前棕榈油进口仍有利润空间，随着后期棕榈油到港，库存紧张的状况应会得到缓解。截止7月25日，国内豆油库存为110.7万吨，较前一周增加1.7万吨，豆油库存持续攀升，油脂价格承压。需求方面，今年国内对棕榈油的需求疲软：2016年1-6月国内棕榈油进口量较去年同期下降24.6%至186.6万吨，为2010年以来的最低位，内需不旺对棕榈油价格产生压力。加上棕榈油进入增产增库存周期，因此建议以偏空思路对待棕榈油期价，操作上建议空单谨慎持有。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注目前开始至8月上旬是否有反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

昨日鸡蛋期价弱势整理，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，市场货源正常，受高温天气影响，下游需求一般，经销商走货欠佳，多谨慎操作。预计全国鸡蛋价格或大稳小动，底部逐渐明朗。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间相对有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

隔夜郑棉01主力下跌2.45%，收盘于14940元/吨。ICE美棉下跌0.87%，收盘于73.04美分/磅。7月28日储备棉出库销售30019.894吨，成交率100%，成交均价14592元/吨，较昨日下调609元/吨。近两周抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，储备棉成交率持续保持100%。有记者消息称抛储将延期一个月至9月30号结束，在政策具体细节未落地前，棉价将承压运行。USDA报告显示，截至7月21日当周，美棉出口较前周减少38%，出口数据的下滑，也给棉价带来利空。不过八月的花龄期仍是天气市的关键期，新疆以及美棉产近期呈现干热气候，美棉优良率继续下滑，八月的天气状况或将制约棉价下跌空间。近期政策风险加大，操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣