今日尾盘研发视点2016-07-27

股指期货

建议离场观望

今日早盘3组期指小幅高开后震荡下行，临近午盘受IC主力合约的带动3组期指急速下挫，午盘后持续下跌维持震荡形式。现货指数方面，上证指数、沪深300指数和上证50指数均跌破短期均线，站稳半年线，创业板跌幅近5.8%。从盘面来看，近日监管层不断对股价异常波动的题材热点股、次新股进行全面监管，因此此类股票今日均大幅下挫，令创业板呈现单边下行态势。消息面上，今日公布的中国6月规模以上工业企业利润同比增长5.1%，好于前值，其中工业生产和销售增长加快，而产品价格降幅有所收窄。资金面上，两市融资余额有上升至8841亿，创三个月来新高，沪股通持续净流入三周累计83.48亿，显示近期“北上”资金一直大量布局，但SHIBOR短端利率持续上行，并创7月以来新高，主要是由于本月面临财政存款上缴压力，令短期内有一定资金压力，从成交额来看，上证指数成交创4月以来新高。技术上，3组期指均跌破短期均线，支撑于半年线，操作上建议离场观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力围绕5日均线弱势震荡。资金面上，银行间市场货币利率涨跌不一，质押回购利率多数走低，而SHIBOR短端继续上行，央行公开市场进行1800亿逆回购，当日净投放1050亿元。消息面上，昨日召开的政治局会议表示要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要落实各项减税降费措施，保证公共支出能力和力度，发挥财政资金效应，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域。会议进一步增强了财政政策加码的预期，料对期债产生一定压制。此外，鉴于经济未进一步恶化及人民币贬值压力预期，短期全面宽松的可能性不大。然而技术上均线仍维持多头发散，料期债或将高位震荡，建议暂且观望。

贵金属

多单谨慎持有

今日早盘贵金属震荡下跌，午盘后有所修复。国际方面，日本首相安倍晋三发表讲话称刺激计划规模将超过28万亿日元(约合2650亿美元)。其中13万亿日元的刺激资金将用于财政刺激。资金面上，SPDR持仓量减少4.46吨至954.23，SLV持仓量维持于10842.07吨。今日重点关注美联储议息会议，FOMC将于北京时间周四凌晨2点宣布利率决定，发表政策声明。总体来看，资金入市积极及美股收跌利好贵金属，但短期技术形态有走弱迹象，建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜高位震荡，各等级现铜升贴水价差拉开。因盘面反弹，下游继续畏高观望，按需采购难起规模买兴，故现铜成交仍集中于贸易商之间。而因贸易商买货更青睐好铜和较好品质的平水铜，因此第一节休市后，好铜低价货难觅普遍报升水30元/吨，平水铜分化，品质较好的平水铜报贴水10元/吨-平水，而较差的仍报贴水30元/吨，湿法铜贴水不变，且乏人问津。今日持货商对好铜惜售挺价心态较昨更为坚决，供需僵持下，预计成交恢复活跃或待跨进8月。期铜跟随股市大盘下跌，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材报价继续上涨，受到江苏环保的影响，早盘市场报价整体上涨，幅度在10-20元/吨不等。盘中成交放量，价格延续涨势，不过价格走高后成交跟进不上，盘中钢坯价格再度上涨40元/吨至2050元/吨。目前市场炒作气氛依然较浓，短期价格或将维持偏强走势。今日螺纹钢主力1610合约早盘大幅反弹后震荡回落，午后弱势整理，盘中争夺依然激烈，关注持续反弹力度，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷价格强势上涨，市场信心有所提振，不过目前下游需求并没有显著的释放，整体成交并没有有效改善。盘中市场报价小幅试探性拉高，但下游接受程度一般，成交没未有效跟进。今日热卷主力1610合约早盘表现强势，随后震荡走弱，收长上影线，关注持续反弹力度，观望为宜。

铝(AL)

投资者暂且观望

上海成交集中12490-12510元/吨，对当月升水200-210元/吨，无锡成交集中12470-12490元/吨，杭州成交集中12540-12560元/吨。上海持货商库存较低，流通货源仍偏少，挺价意愿仍较坚决，现货升水维持200元/吨附近，无锡持货商稳定出货，挺价意愿趋弱，流通货源较昨日略宽松，中间商虽有询盘，但高升水挤压利润空间，补货意愿仍较谨慎，下游消耗库存，观望情绪浓厚，整体成交略显纠结。期货方面，沪期铝震荡下行，即将面临12000整数关口支撑，在现货拐点未出现的前提下，操作上建议投资者暂且观望。

锌(ZN)

轻仓试多

沪期锌震荡回调，现货贴水较昨日缩窄10元/吨。炼厂正常出货，贸易商积极报价，市场成交长单为主；下游今天采购情绪不高，多观望；市场整体成交一般。期锌继续减仓下行，价格跌破10日均线支撑，下方考验20日均线，基本面上看，上游矿山复产可能性不高，后期锌矿供应仍然紧缺，但短期内，市场情绪不稳定，多头力量衰减，部分多头获利了解，操作上，可尝试轻仓持多。

镍(NI)

投资者暂且观望

今日金川镍现货较无锡主力合约1608升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1608贴水50元/吨成交，金川现货高升水，贸易商和下游采购需求均减弱，以观望为主，市场成交清淡，主流成交区间为79150-79700元/吨。期货方面，沪期镍运行于八万整数关口附近，近期价格出现盘整局面，需要等待新的消息面指引，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日进口矿市场报价稳中探涨，市场活跃度尚可。远期市场方面，买卖盘均表现较为活跃，成交尚可，价格小幅上涨。国产矿市场主产区报价表现平稳。今日铁矿石主力1609合约表现依然相对偏强，期价继续走高，整体延续偏多表现，观望为宜，激进者多单参与。

天胶(RU)

短多减仓参与

今日天胶主力1609合约小幅冲高回落，上方均线系统阻力明显。现货市场主流报价小幅回落，市场交投一般。目前巨大的交割压力依然是制约近月合约上行的重要因素，但11000元/吨一线亦存在较强支撑，期价继续下探空间亦有限，建议短多依托11000元/吨减仓参与。

能化
研发团队

沥青(BU)

暂时观望

近期外盘原油波动加剧，上下振幅较大。国内沥青价格部分上涨，石化价格推涨。华北及山东沥青资源充裕，北方需求开始启动，而南方沥青需求逐步回暖，南方逐步出梅将对需求有一定提振。此外6月进口沥青价格倒挂使其仍略有优势，国内沥青供应相对正常。厂库方面库存维持低位，炼厂挺价能力增强。沥青主力合约今日盘中宽幅震荡，冲高后回落，上行动能有所减弱。考虑当前供应压力趋弱，需求逐步启动，后期基建需求将有所提振，我们中期仍然看多沥青，但短期波动加剧，建议暂时观望为宜。

塑料(L)

短空谨慎参与

今日连塑料主力1701合约背靠8500元/吨整数关口弱势震荡，日内价格波幅相对有限。现货市场主流报价窄幅波动，贸易商随行就市出货，部分原料价格可议价。下游需求积极性偏弱，谨慎观望情绪浓厚。目前石化库存小幅累积以及8500元/吨关口存在部分阻力令连塑料期价承压，建议短空谨慎参与。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1609合约承压均线系统窄幅震荡，价格波幅相对有限，8000元/吨整数关口支撑强劲。现货市场主流报价稳中小幅回落，商家对部分牌号产品小幅让利促成交，受月末货源趋紧的影响，让利幅度有限。下游工厂按需采购为主，市场交投氛围较为清淡。近期PP主力移仓缓慢以及技术上8000元/吨整数关口强劲支撑显示多头资金依然较为强势，多空争夺较为激烈，建议投资者谨慎观望为宜。

PTA(TA)

激进者多单入场

TA主力合约今日盘中冲高后下挫，基本回吐恒力石化和珠海BP停产消息的催动的上涨，整体仍然缺少上涨动能。成本方面，近期原油波动较大，对成本端支撑有所松动。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，虽然当前利润逐步恢复，但后续检修工厂料将增加。PX价格较为坚挺，提振PTA现货，整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，目前库存逐步释放，聚酯开工提升。现货方面，PTA报价稳定，亦有成交跟随。操作上，建议暂时观望为宜，激进者多单入场。

焦炭(J)

多单谨慎持有

今日焦炭主力1609合约延续涨势，现货价格近期小幅上调，但由于钢材价格的回落导致吨钢利润回吐，市场对于后期钢厂对焦炭压价力度的预期加大，整体来看，近期焦炭供需保持平衡稳定，价格走势将跟随钢矿，因此短期内建议多单谨慎持有。

焦煤(JM)

多单谨慎持有

今日焦煤主力1609合约延续涨势，现货价格近期保持平稳，但由于煤矿限产导致国内供应收缩，供需短期仍处于弱平衡且不断修复前期价格失真，我们预期，短期内焦煤价格难有大幅下跌，随着库存不断降低，期价有望稳步走强，操作上建议多单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1609合约小幅上涨，现货价格稳步上抬，港口及江内库存维持低位，在上半年的去产能去库存的措施下，目前国内煤炭供应由前期的供应过剩逐步转变为弱平衡，因此在利润驱动下新增产能投放前，煤炭价格将维持稳中有涨格局，但鉴于目前远月合约已逼近500元/吨的整数大关，且近月合约传闻有巨量货源将涌入最后一个旧合约，因此届时不排除期价将在8月份有所回落，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场整体维持弱势，然部分贸易商及下游对现有价格存补货意向，加之国内烯烃企业持续采购支撑，西北部分地区出货明显好转，加之天气影响运输上涨，山东等地到货成本有所支撑，预计短期内上述区域稳定概率较大，但需注意的是，仍有部分地区因外运受阻，企业库压较高，不排除继续下滑可能。港口方面，期货震荡下行影响两大港口现货商谈，然人民币汇率低位运行以及外盘成本支撑等利多因素仍存，港口下跌空间或相对有限，预计港口或有反弹可能。今日甲醇期价冲高回落，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

近期北方大部分地区雨水天气有所转晴，运输条件得到明显改善，企业出库速度明显加快。前期因暴雨停工的下游深加工企业也开始拿货复产，北方市场形势渐好。南方梅雨天气过后，市场成交明显活跃，贸易商及下游企业拿货量明显增加，企业库存多处于较低水平，市场形势良好。进入7月下旬，多数地区雨水天气有所减少，企业运输及仓储条件大为改善，后期市场仍将保持稳中小涨。今日玻璃期价冲高回落，重心小幅上移，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日跳空低开，震荡盘整。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡整理，目前5800元/吨附近支撑有效。市场方面，柳州中间报价5840元/吨，较前一交易日上调20元/吨，成交一般。6月进口36.92万吨，同比增长54%，加上消费在高价下收到一定抑制，阶段性形成利空。外围环境方面，三季度巴西白糖进入集中供应期，市场对7月上旬制糖量存在环比同比均大幅上调的预期，对原糖价格形成压力，不过市场仍对印度和泰国产量缩减表示担忧，且印度调升出口关税，另外印尼今年进口将增量30万吨以上，目前ICE原糖弱势徘徊在20美分/磅，预计国内糖价近期或将表现偏弱，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

市场供应宽松，阶段性走弱

今日连玉米增仓下行，价格中枢继续下移。市场方面，本周国储拍卖超储和蓆茓玉米194.15万吨，由于品质和地域问题，预计成交依旧惨淡，目前成交率仅为4.35%，成交均价1655.68元/吨上周四、五将抛储分贷分还玉米600万吨，鉴于上周还贷玉米由于质量较好，比较受市场青睐，不过较前一周溢价水平减弱，不过目前市场仍缺乏饲料级玉米，而相对充裕的则是放置时间长可以用于深加工的劣质玉米。因此，9月玉米难以大幅下挫，而1月则交易政策预期以及进口成本，考虑持有买9抛1正套。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格走势延续弱势，成本支撑减弱以及下游需求放缓，导致市场成交放量不足，市场人士心态欠佳，价格不断承压。原料玉米方面近期上货量较前期略有恢复，但并未出现大范围增量的情况。预计短期内玉米淀粉市场价格走势或继续维持弱势，低端价格继续下行空间受到限制。操作上，建议观望。

豆一(A)

买1抛9反套

今日连豆期价宽幅震荡，下跌动能较前期有所减弱。市场方面，国产大豆大多平稳，上周五国储大豆拍卖良好，拍卖量57.93万吨，成交率达到57.34%。预计今年国储大豆拍卖总量或达430万吨，补充9月底新豆上市前的缺口，其对国产豆市场构成些许压力。不过，目前各主产区大豆正值季节性淡季，产区余粮见底。据悉，湖北豆质量堪忧，因水泡影响苗株长个头，影响开花结荚，湖北大豆减产幅度保守预期在50%。安徽部分产区也受影响，从行情方面来讲，其利好于黑龙江大豆。预计近期行情将平稳或小幅回调，下跌压力不大。操作上，建议尝试买1抛9反套。

豆粕(M)

8月初天气转热，美豆暂稳，继续做跨期

USDA7月供需报告公布，调整基本如预期，新作需求维持不变令之前市场对新作出口的担忧暂时消除，当下的焦点在单产，不过国际市场对46.7蒲式耳/英亩的单产预估分歧较大，上周市场交易47-48蒲式耳/英亩的高单产预期，美豆回调至970美分/蒲一线。从最新的天气模型显示，降水问题确实不大，但高温预期增强，在8月上旬，预计美盘在此一线将获得支撑。国内来看，豆粕胀库在部分区域发生，豆粕提货速度不快，中期需求或将转为悲观。不过我们说过，美盘仍处于天气市场中，970-1000美分/蒲的成本区间应有支撑，做多内外压榨利润的头寸至今获利颇丰，继续持有，9-5,1-5跨期正套继续持有。

豆油(Y)

震荡为主，豆棕仍在调整

国际方面，原油价格形态目前看进一步上行可能性不大，不过未来30美元/桶以下的概率在下降。国内方面，随着压榨量的放大，国内豆油库存的回升已较为确定，预计9月豆油库存在120万吨一线，不过这些库存量也并不太高。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格预期，菜油、豆油库存显著回升。豆油单边近期操作较为困难，中期仍以区间震荡看待油脂，连盘油粕比谨慎为主，注意减持。油脂的大格局是外强内弱，操作上，豆棕价差的扩大套利在北美单产预期改善和连棕高基差修复的当下仍偏回调预期，且印尼从目前的数据上显示，印尼棕油库存也不多，单边豆油上建议观望，可尝试波段操作。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

连棕合约价格今日走势震荡偏强，主力1701合约收高1.48%至4950元/吨。美豆期价有所反弹，近期美国降雨利空美豆价格，但后期仍要关注高温影响，故预计在多空因素博弈之下，外盘油脂将呈震荡态势。船运调查机构ITS与SGS公布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口量同比增加15%，马来西亚6月棕榈油出口偏少，因斋月过后市场需求减弱所致。库存方面，近日国内棕榈油港口到货量开始增加，棕榈油库存止跌回升。国内棕榈油港口库存最新数据为33.25万吨，较周初的最低点增加2.6万吨，之前带动棕榈油期价上行的库存炒作渐渐告一段落。截止7月26日，国内豆油库存为110.75万吨，较前一周增加1.75万吨，豆油库存持续攀升，油脂价格承压。需求方面，今年国内对棕榈油的需求疲软：2016年1-6月国内棕榈油进口量较去年同期下降24.6%至186.6万吨，为2010年以来的最低位，内需不旺对棕榈油价格产生压力。加上棕榈油进入增产增库存周期，因此建议以偏空思路对待棕榈油期价，操作上可背靠5日均线，空单谨慎持有。

菜籽类

比价套利为主

6月开始菜油抛储暂时停拍，菜豆油价差在正两百一线震荡，重回100元/吨以下后择机介入扩大，当下菜油库存累计，现货走货不畅，对近月盘面压力较大。前期长江流域大雨，水产养殖收到重创，而豆菜粕比价持续低位从长周期来看在本作物年度并不合理，菜粕整体上仍将跟随豆粕，买豆粕抛菜粕套利在指数比价1.21一线下方可继续逢低参与，现在目标价位再度接近了。单边来看，粕类暂时应获得部分支撑，目前就对着收割压力去交易还太早，关注8月是否会有反弹机会。

鸡蛋(JD)

轻仓持有9-1正套

今日鸡蛋期价弱势整理，5日均线附近仍存较大卖压。市场方面，目前天气高温，空气湿度较大，鸡蛋储存时间较短，下游各环节采购积极性降低，走货速度减缓，目前养殖户出货积极性尚可。预计全国鸡蛋价格或大稳小落。实际上，前期现货在触及梅雨季低点后开始反弹，但仅反弹数天又再次回调，目前低位反弹动能耗尽，但随着双节备货以及院校开学采购的预期，蛋价下行空间相对有限。操作上，受近期资金的压力，9-1正套轻仓持有。

棉花(CF)

多单轻仓持有

棉花今日增仓上行，资金入场积极。八月的花龄期是决定棉花产量的关键，美棉产区八月气候呈现干热特征，且本周美棉优良率继续下滑对棉价起到支撑作用。近两周抛储投放量整体维持高位，日均投放量在3万吨上下，储备棉成交率持续保持100%。2016年200万吨抛储计划于8月31日结束，目前市场关注的焦点在于抛储能否延期以及总量能否增加。抛储成交价对郑棉存在较强支撑，短期下行空间有限，但近期抛储的持续放量给棉价的上涨带来潜

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣