中信期货金融期货（国债）日报20160727——降准预期有所升温，国债期货价格震荡

降准预期有所升温，国债期货价格震荡

策略摘要

昨日期债市场价格继续上行。5年期主力合约TF1609收盘报价101.44，变化0.12%，日增仓1116手，持仓总量2.3万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报100.99，变化0.20%，日增仓864手，持仓3.0万手，成交量1.5万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6284%，成交量29.1亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.2757%，成交量77.0亿元。

昨日央行进行了1300亿元公开市场逆回购，加上1010亿元MLF到期，共计实现当日310亿元资金净回笼。虽然昨日有一部分MLF到期，但由于周一大量逆回购投放，使得目前市场流动性继续维持稳定。随着近期美联储加息预期升温，美国国债收益率有所回升。同时可能会对人民币汇率造成一定冲击，从而增加资金外流压力。而在昨日证券日报首版评论中表示“货币政策在保持稳健的同时还是应该有所作为”。这也说明市场对于降准仍然存有预期。受此影响，国债期货价格昨日止跌反涨。

目前看来，低迷的经济形势和处于低位的通胀继续为期债市场价格托底。虽然目前国债收益率处在相对低位，继续下行的空间已经较窄。但市场对于央行未来降准的预期可能再度拉低国债收益率。短期看来期债市场价格将处于震荡区间。建议投资者空单持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空单持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.国际债市收益率和避险情绪变化;

2.地方债发行情况;

3.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.人民币汇率贬值带来的资金外流;

2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张