中信期货能源化工（原油）日报20160727——供需格局不改，油价继续承压

供需格局不改，油价继续承压

策略摘要：

市场要闻及监测重点变化：

1. API库存数据：截止7月22日当周原油库存减少82.70万桶，预期减少245万桶，前值减少228万桶。汽油库存减少42.3万桶，预估为增加3.6万桶;精炼油库存增加29.2万桶，预估为增加71.4万桶

2.墨西哥能源信息署7月25日发布的数据显示，墨西哥6月原油出口跌至110万桶/日，环比下降8.8%。具体数据：6月墨西哥向美国出口原油59万桶/日(5月为6.26万桶/日);向西班牙出口原油17.09万桶/日(5月为16.48万桶/日);向印度出口原油13.31万桶/日(5月为9.91万桶/日);向中国出口原油1.67万桶/日(5月为1.62万桶/日)。6月墨西哥国家石油公司(Pemex)旗下6座炼油厂的原油加工量共计102万桶/日，环比上升1%。

3.英国石油公司(BP) 7月25日网站发布的产量预测显示，今年11月份北海Forties不稳定原油产量料在每日55万桶，当月英国最大油田——Buzzard油田产量对Forties原油流(crude stream)的贡献度料在32.3%。BP的预测还显示，今年8月份Forties原油流产量预计在每日40.8万桶，9月在每日41.5万桶，10月在40.8万桶。同时，Buzzard油田对Forties原油流的贡献度8月料在39.6%，9月为23.1%，10月为13.6%。Buzzard油田从今年9月中旬起将进入一个月的维护期。

投资逻辑：

原油价格继续震荡下行，偏弱走势有加深迹象。目前市场利空情绪略占据上风，BP预测北海产量在9月前将维持环比小幅增长态势，加上目前原油和成本油高位运行的库存，全球原油供应过剩的局面仍将延续。利多支撑似乎略显不足，利比亚油港重开仍有不确定性，单凭这一因素暂难以扭转供应过剩的格局。本周除了关注API和EIA的库存数据外，美国大石油公司的利润率情况将逐渐出炉，炼厂利润的高低将对原油需求产生较大的影响，如果炼油厂利润率较低，预计停产检修的炼油厂将增加，进而影响原油的需求。在原油需求端未有较大提振前，供应过剩仍是主要的压力来源。我们认为，在供需过剩格局未扭转前，来自基本面失衡的压力仍将制约着油价上行，油价走势继续承压。

风险点：

额外的供应中断以及产油国减产将导致价突破区间上沿，英国脱欧因素的再度发酵，和原油供应恢复，则利空原油走势。突发性地缘因素，如土耳其政变再添反复，或提振油价。